點擊查看最新行情

　　□銀泰證券

　　新年以來，市場已不知不覺實現了風格轉換：大盤股逐漸企穩反彈，中小盤股則繼續補跌。我們認為，如果“抓大棄小”的風格能夠延續，則2600-2700點成底部區域將是大概率事件，預計節前行情將演繹先抑后揚的走勢。

　　事實上，自去年11月份以來，市場風格就頻頻出現轉換的跡象。由于大盤股與中小盤股估值差異不斷刷新歷史新高，市場早就存在調整不合理估值差距的要求。此次風格轉換的邏輯在于，流動性收緊對市場估值產生沖擊，從而導致估值上缺乏安全邊際的小盤股成為下跌的重災區，而低估值大盤藍籌股吸引力逐漸提升。據統計，自去年11月大盤下跌以來，中小板、創業板指數的跌幅均超過20%，普遍大于主板指數的跌幅，許多中小板、創業板個股短期的跌幅都已超過30%，市場恐慌盤蜂擁而出；不過銀行、地產等藍籌股跌幅則相對較小，一些高鐵、鋼鐵、裝備制造業等短期熱點更強勢上揚，并創出新高，這表明在市場繼續下跌的過程中，風格轉換已在孕育中。

　　我們預計經歷持續大幅調整的市場將醞釀新的運行格局，權重板塊與中小盤股受市場追捧的程度或將出現變化。一是權重板塊在此次調整行情中顯示出極強的抗跌性。歷史上，在每一輪行情調整的尾聲或新行情開始的初期，哪些板塊或個股表現極其抗跌，就意味著未來行情的主角就可能誕生于此。而權重股極具優勢的估值水平，以及長期下跌后的投資價值，已在此次調整中重新顯露，預計下一輪行情的掀起有可能就從權重股領漲開始。二是高估值的中小盤股經過這次調整之后，仍需繼續釋放風險，預計價值回歸的過程將繼續演繹，則此板塊中的個股走勢將出現明顯的分化。其中真正有核心技術、市場占有率高、極富成長性、受國家新興產業政策支持的中小盤個股仍會成為投資標的中最活躍的組成部分。

　　技術方面，我們不排除后市繼續回補缺口的可能，預計春節前行情或呈現先抑后揚的走勢。節前市場過于偏弱的走勢是基于三大原因：首先是基于緊縮預期的不確定性；其次是擔憂新股擴容速度加快；再次是擔憂屢創地量的成交量。不過，短期市場無大行情，并不代表不會出現弱勢反彈，預計本周的下半周大盤可能會企穩反彈。

　　其一，股市與國民經濟走勢不可能長期背離。去年11月以來，市場下跌的走勢只是反映了對經濟政策調整的預期，忽視了因宏觀經濟面本身變化可能帶來的價值投資機會。而在市場操作層面，趨勢投資的思路，決定投資者往往會根據市場趨勢的變化進行交易。但經濟基本面的強勁表現，最終會成為支持股市重新走牛的根本因素。其二，央行將保證市場流動性。春節前銀行流動性極度緊張，央行再次啟動逆回購，規模或在3000億元以上，并連續第二周暫停中央銀行票據發行；本周到期的央票共計1700億元，比上周減少約800億元，這也將有利于緩解市場資金面緊張的格局。其三，從中國股市發展的歷程來看，春節前以上漲收市的概率偏大。

　　操作策略方面，持續下跌的過程也是調整持股結構的較好時機，預計那些弱市中率先走強的個股獲得超額收益的可能性較大。如銀行、地產、煤炭、交通運輸、石油石化等大市值板塊，其估值處于歷史較低位置；同時，預喜比重高達92.86%電子元器件行業以及受政策支持的水利水電、高鐵、特高壓電網等也都值得關注。