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　　張志斌

　　盡管股指上周五的反彈給了不少投資者以希望，但本周一滬深兩市股指下跌使得市場情緒再度惡化，而中小板和創業板指數的跌幅更是遠高于主板，跌停個股的家數也開始出現明顯增加。市場人士認為，在目前流動性整體不樂觀的情況下，估值高企的小盤股的價值回歸之路仍將繼續。

　　上證指數周一以2716.52點小幅高開，早盤在短暫沖高后即出現回探，隨后在石化雙雄等權重股拉升的帶動下股指一度出現快速上漲，摸高2736.11點。但無奈其他板塊未能跟上，股指重返震蕩下跌之旅。午后盡管地產板塊一度挺身護盤，但可惜仍是曇花一現，滬指在翻紅后再度回落，收盤失守2700點整數關口，報收2695.72點，下跌19.57點，跌幅為0.72%。深成指以11488.92點報收，下跌151.04點，跌幅為1.30%。不過，中小板和創業板的整體跌幅分別達到3.05%和3.01%，遠超主板。

　　兩市周一合計成交僅為1610億元，較上一交易日減少了134億元。高價股、農林牧漁、醫藥、有色金屬等板塊出現較大跌幅，成為兩市主要做空力量；旅游酒店、鐵路基建、3G等少數板塊逆市走強。

　　東方證券策略分析師王明旭等認為，多重跡象表明，2011年的首次加息將會很快到來，重要時間節點或在春節前后。驅動中期A股市場走強的關鍵因素依然缺失，仍舊維持中期謹慎觀點。自從去年11月份以來開始的這輪調整，其中最重要的因素就是“貨幣政策的連續快速緊縮導致市場對于流動性預期產生逆轉”，因此，在其他外部因素不發生變化的情況下，市場再度走強的首要條件就是“投資者對于貨幣政策預期再次方向性的根本扭轉”。導致這種條件出現的可能有兩個：通脹出現明顯回落或者經濟增速出現顯著下滑，只有這樣，管理層才可能改變目前較為緊縮的貨幣政策環境，市場才具備中期走強的基本驅動力量。

　　華創證券策略分析師郭艷紅也認為，政策高壓短期不會改變，“三率齊發”完全兌現之前市場將持續弱勢，等待流動性狀況好轉，目前仍無改善跡象。法定存款準備金率、信貸控制以及銀監會的新規疊加起來，使得近期資金面趨緊，流動性難以滿足實體需要。實體經濟對資金的需求與銀行體系提供流動性的短缺出現了矛盾，這有可能導致出現實體層面“擠占”股市資金的情形。資金面緊張何時改變，應緊盯CPI以及房地產市場。

　　華泰聯合證券分析師穆啟國等則認為，2011年至今，發達國家股票市場表現超越新興經濟體，全球資金擔心新興經濟體通脹上升可能促使其政策大幅收緊，并帶動經濟增速回落。A股市場情緒逐步轉向悲觀，技術趨勢形態也逐步偏空，通脹是制約市場預期主要的因素。由于估值較低，而且央行在公開市場上投放資金將緩解目前偏緊的流動性狀況，在換手率已經接近歷史底部的情況下，指數大幅度下跌的概率偏小，短期市場逐步接近震蕩區間的下限，大概率是觸底反彈，中期依然是震蕩格局。