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　　本來周四的大跌已經把市場打得有點暈了，但周五力度不大的一個反彈又給投資者帶來些許的希望。我也查了一下前兩年春節前一周的行情，就是09、10年，很奇怪的是這兩個周都出現一個明顯上漲的行情。那么，今年春節前的行情能否演繹過去的故事呢？我們看兩份券商關于后市的判斷。申銀萬國仍然堅持弱市判斷。他們認為，近期股指震蕩頻繁，而且幅度較大，一方面緊縮政策及緊縮預期頻頻，另一方面又有局部市場熱點，說明多空分歧較大。上證指數破位2800 點之后市場心態比較矛盾又浮躁，悲喜交加，既擔心隨時反彈而踏空，又擔心再度被套，大盤一有風吹草動便追漲殺跌。股指震蕩激烈，但有幾個共同點，一是市場熱點可持續性較差，除高鐵等少數板塊外，多數股價的反彈常常是曇花一現；二是大盤已經在2800 點之下運行，重心下了臺階；三是中小板股票跌幅較大，大盤藍籌股適當顯示其抗跌性。所以他們判斷，股指處于弱勢格局，即使有反彈行情，其力度也將有限，中期重心在溫和下移，上證指數近期阻力在2800 點一帶。在操作策略上，他們建議少量參與短線反彈，見好就收。考慮到目前兩市平均估值水平不高，一些立足于中長期的投資者可能在急跌過程中尋找少量的配置機會。

　　興業證券則對此持有不同觀點。他們一直建議投資者可以逢低布局春季攻勢。之前他們判斷市場在12月底到1月都是布局階段，1月中旬之前政策緊縮預期會制約市場。到目前為止，他們仍然堅持看多春季行情。他們認為，準備金率上調引發市場劇烈波動，劇烈震蕩反映市場已經從準備金上調的后的恐慌轉變為分歧加大，多方正在嘗試性地展開反攻。隨著預期的逐步改善，階段底部有望形成。他們判斷的主要理由，其一是市場對政策“反應過度”。自去年末的連續加息和準備金率上調以來，市場對于政策面恐慌和擔憂日益加劇，放大了政策產生的短期擾動。而忽視了政策提前調整會降低經濟過熱風險，將有助于緩解政策連續緊縮的預期，以及經濟回歸平穩增長軌道更有利于資本市場。其二是春節后的信貸額度較 1 月中下旬會有所改善，經濟軟著陸跡象有助于緩解政策加碼的預期，吸引增量資金介入。A 股交易賬戶占比8.17%處于低風險區域；產業資本的減持意愿急劇衰退，增持意愿上升。其三是行情具有三大催化劑。節后物價回落，經濟出現軟著陸跡象；兩會后房地產調控政策階段性塵埃落定；各地在“調結構”、落實“積極財政政策”的旗號下發展的勢頭依然很強，對于原材料的需求真實體現出來；歐洲五國CDS 明顯回落，歐債危機緩解，美元指數已現頹勢，有助于資源品的反彈。那么關于投資策略，他們建議繼續增持周期行業，其中地產和煤炭主攻方向。消費品行業龍頭在調整中也逐步具備防御性。而新興產業題材股處于去泡沫、去偽存真的分化調整過程，逢利多仍建議調倉。

　　申銀萬國和興業證券對后市的判斷存在明顯分歧，這可能是市場目前多空雙方的一些代表性觀點，也是市場出現大幅震蕩的原因。