■廣州萬隆  證券研究中心

　　2010年銀行股的天量再融資才告收官，2011年伊始，上市銀行再次迫不及待地拋出天量融資方案。民生銀行擬再次增發融資不超過214.79億元，農行和興業銀行擬分別發行不超過500億和150億元的次級債券。由此，銀行業新一輪融資潮將再次涌起，對于市場的影響不容小覷。

　　銀行融資  資金面承壓

　　目前銀監會要求大型銀行資本充足率不低于11.5%，中小銀行要達10%；大型銀行的核心資本充足率要達10%，中小銀行要達8%。

　　央行穩健的貨幣政策實質有著適度偏緊的總體趨向，銀行的資金面很可能在一定程度上收到壓力。目前數據顯示，農行資本充足率略低于銀監會的要求；民生銀行雖然達到了中小銀行資本充足率10%的標準，但基礎并不穩固，此次融資可能是想在市場環境允許的情況下補充自身的資本金，以達到監管標準。

　　總體來看，央行不斷提高存貸款準備金率，而內地監管部門也有可能提高銀行資本充足率的標準，這些都給銀行帶來不小的壓力。

　　再融資驅動力：系統重要性銀行

　　所謂“系統重要性銀行”是指一些巨大的金融機構，他們的問題對某一個國家、或者全球金融體系造成影響。進入了系統重要性銀行名單就意味著遭遇更嚴格的監管，所以標準的出臺關系到所有大型銀行的利益。

　　由于監管要求更加嚴格，面對更加嚴格的資本充足率要求，各大銀行將可能會開啟新一輪融資高潮。

　　不過，這種情況背后有著深層次的原因，我國商業銀行長期依賴存貸差，銀行利潤結構單一的狀況長期得不到改變。因此，在這種情況之下，繼續單純依靠存貸差和貸款規模的擴大提高利潤，只要監管層提高資本充足率要求，對策勢必還是繼續融資。

　　超預期分析

　　銀行業再融資高潮的興起，使得市場不斷聯想2010年的天量融資，相比之下，今年的融資似乎規模小了很多。

　　不過，此現象折射的信號不容小覷，之前央行曾規定差別準備金將資本管理和信貸管理掛鉤，這就直接使得一些核心資本充足率達不到監管層要求的銀行對補充資本金存在迫切渴求。

　　因此，未來市場在不斷加強監管確保金融體系穩定的同時，長期來看，市場的流動性很可能得到一定程度的遏制。但是在央行“系統重要性銀行”名單確定之前，短期之內，個別銀行很可能繼續利用這一個間隙加大再融資力度，市場資金面仍有沸騰趨勢。

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