文/《投資與理財(cái)》記者 王玉越

　　高華證券：增長復(fù)蘇強(qiáng)勁，基本面盈利穩(wěn)健

　　2011年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利，盡管外需可能疲軟，但中國將通過刺激國內(nèi)消費(fèi)增長，來逐漸擺脫對全球市場的依賴。

　　行業(yè)策略——轉(zhuǎn)向更為激進(jìn)的策略：我們將銀行股的配置建議，從標(biāo)配上調(diào)至高配，而保險(xiǎn)/券商股將遭遇獲利回吐。仍然看好周期型板塊中的工業(yè)和建筑材料股，并建議增持交通運(yùn)輸股。建議賣出日常消費(fèi)品股，并將公用事業(yè)股從標(biāo)配下調(diào)至低配。

　　廣發(fā)證券：從“希望”走向“增長”

　　2011年市場走勢將分為3個(gè)階段：一季度是政策壓力下的震蕩階段；二季度是估值提升推動(dòng)的“希望”階段；下半年是盈利增長推動(dòng)的“增長”階段。

　　配置上，在調(diào)整階段，跟隨政策導(dǎo)向，繼續(xù)配置估值合理的消費(fèi)類和“十二五”規(guī)劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)是食品飲料、醫(yī)藥生物、通信設(shè)備和服務(wù)。在估值提升階段，提高周期類的配置，重點(diǎn)是金融、家電、建筑建材、交通運(yùn)輸。在增長階段，關(guān)注盈利增長，配置成長股，重點(diǎn)是預(yù)期成長性較高的行業(yè)。

　　中信建投：嬗變與沖擊

　　2011 年，中國經(jīng)濟(jì)將在嬗變與沖擊的交織中前行。全年無牛市，消費(fèi)當(dāng)自強(qiáng)。松緊搭配的宏觀政策，滯脹的宏觀背景，決定了消費(fèi)市場難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

　　2011 年的資產(chǎn)配置將以創(chuàng)新為主要線索，根據(jù)沖擊與嬗變的不同情形，進(jìn)行資產(chǎn)配置。應(yīng)當(dāng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如農(nóng)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、低端消費(fèi)等。強(qiáng)國戰(zhàn)略為高端裝備制造解決了需求與創(chuàng)新成本的分擔(dān)，保證了軍工一條龍的投資機(jī)會(huì)。人民內(nèi)部矛盾決定了農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、文化、公共安全與公用品投資的增長是確定的。

　　國金證券：牛市，先抑后揚(yáng)

　　2011 年，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。通脹對政策以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面沖擊，將在第二季度以后減弱，政策主基調(diào)將從穩(wěn)定物價(jià)逐漸轉(zhuǎn)向推進(jìn)經(jīng)濟(jì)新一輪發(fā)展上。

　　消費(fèi)主升浪以及新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，仍將是A 股中長期的主題。依據(jù)人口結(jié)構(gòu)特征，未來醫(yī)藥、保險(xiǎn)、汽車、電子消費(fèi)增長更為突出；同時(shí)，推薦估值和成長性具有優(yōu)勢的節(jié)能環(huán)保、新能源和高端裝備制造業(yè)。

　　華泰聯(lián)合：震蕩上升

　　與以往經(jīng)濟(jì)周期不同，經(jīng)濟(jì)增速回落和流動(dòng)性回落沒有帶動(dòng)通脹同步回落，通脹高位使得政策調(diào)控預(yù)期帶給市場波動(dòng)。但在房地產(chǎn)庫存上升和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩背景下，保增長政策難以全面退出。

　　行業(yè)觀點(diǎn)：穩(wěn)定消費(fèi)讓位于成長與周期，穩(wěn)定消費(fèi)股將現(xiàn)分化，推薦中藥、旅游和白酒；新興產(chǎn)業(yè)仍是成長主線，關(guān)注節(jié)能與信息技術(shù)；周期估值修復(fù)可期待，關(guān)注地產(chǎn)、金融。

　　安信證券：上上下下的享受

　　2011年的經(jīng)濟(jì)增速可能略低于2010年，全年呈現(xiàn)“鍋底形”走勢。第一季度，經(jīng)濟(jì)增速可能短暫回升，但在高通脹、緊貨幣以及地產(chǎn)投資下滑的制約下，第二季度和第三季度經(jīng)濟(jì)可能低位徘徊，直到年末通貨膨脹回落、政策放松時(shí)，經(jīng)濟(jì)才可能再度出現(xiàn)新一輪增長。

　　我們相對看好新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資。下半年一旦通脹消退，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。基于人口結(jié)構(gòu)變化這樣的長期因素，醫(yī)藥和消費(fèi)品行業(yè)亦值得期待。

　　國泰君安：先抑后揚(yáng)

　　2011年上半年將反映治理通脹和政策正常化的過程，下半年反映政策治理的結(jié)果，形成先抑后揚(yáng)的走勢。全年的機(jī)會(huì)在于上半年的階段性反彈和下半年的趨勢性。

　　投資機(jī)會(huì)在于：從平衡通脹與增長之間的大方向講，具備創(chuàng)新動(dòng)能的小股票是方向所在；另一方面，既然周期均衡的起點(diǎn)修復(fù)了價(jià)格與增長之間的矛盾，大金融類股票的價(jià)值在2011年中期之后值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦先進(jìn)裝備、通信、建筑建材、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和商貿(mào)物流。

　　申銀萬國：向上游看齊

　　在轉(zhuǎn)型深化的背景下，2011 年中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)高增長、高通脹的格局。經(jīng)濟(jì)增長面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，來自外需萎縮和國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速的回落。經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力來自轉(zhuǎn)型性投資。

　　從市場來看，制造創(chuàng)新、裝備制造、節(jié)能環(huán)保，以及以金融、保險(xiǎn)、物流、營銷、設(shè)計(jì)、渠道等為代表的生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)都將迎來大發(fā)展。而在地域上，以新疆、西藏為代表的欠發(fā)達(dá)地區(qū)將迎來大機(jī)遇。

　　招商證券：御風(fēng)而行

　　2011 年中國經(jīng)濟(jì)的走勢前低后高。預(yù)計(jì)在高通脹壓力化解和貨幣緊縮結(jié)束時(shí)，市場將進(jìn)入上升過程；通脹見頂回落的拐點(diǎn)大體會(huì)發(fā)生在明年一二季度之交，屆時(shí)策略可從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，將配置重點(diǎn)從消費(fèi)品轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)。

　　關(guān)鍵是要尋找在中國最具潛力、估值仍有優(yōu)勢的子行業(yè)和公司，如下行業(yè)最值得重視：核電和風(fēng)電、高壓輸變電、高鐵和軌道交通、節(jié)能、信息網(wǎng)絡(luò)、集成電路及顯示設(shè)備、生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、航空航天和新材料等。

　　中信證券：踏上有福 利增長之路

　　一路走高的通脹有可能在2011年發(fā)生改變，總體上呈現(xiàn)前高后低格局。控通脹會(huì)“犧牲”部分增長，但隨著新一輪投資啟動(dòng)，消費(fèi)潛能持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)仍能保持相對較快增長。

　　“十二五”規(guī)劃的投資將成為成長股的集中營。未來經(jīng)濟(jì)將逐步向消費(fèi)和服務(wù)轉(zhuǎn)型。具體而言，高端裝備制造、通信、建筑建材、節(jié)能服務(wù)、快速鐵路網(wǎng)建設(shè)、農(nóng)田水利等領(lǐng)域都值得關(guān)注。

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