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　　華商基金管理公司投資管理部副總經(jīng)理 孫建波

　　2008年北京奧運(yùn)會(huì)已經(jīng)過去一年半了，但是它開幕式的輝煌和壯麗仍留在人們的心中。人們或許還記得那清麗、輕柔的女童聲唱響了《歌唱祖國》，或許還記得李寧飛奔在天地之間點(diǎn)燃了火炬，但我留下印象更深的是中國活字印刷術(shù)表演，特別是那個(gè)變幻的漢字：“和”。

　　“和”，在那次奧運(yùn)會(huì)開幕式上給觀眾傳達(dá)很多的意思：和睦、和平……，我由這個(gè)“和”字想到的是太平和合，即“致中和，天地位焉，萬物育焉”，這是《中庸》的核心思想，也是儒家思想的集大成之語。

　　對“致中和，天地位焉，萬物育焉”的解讀可謂汗牛充棟，我最喜歡其中對人自我修養(yǎng)的解讀，即慎獨(dú)自修、忠恕寬容、至誠盡性。可以說，我們一生追求的修養(yǎng)提升，也不過就是追求達(dá)到致中和的境界。

　　“致中和”直接用到投資上，取其表面之義，可以理解為要追求投資的長期平衡，不能持續(xù)、大幅度用力過偏。這就是我希望向投資者表達(dá)的2011年投資期望。

　　2006年以來的市場大起大落、大悲大喜，可以說我們在幾年內(nèi)學(xué)到很多人在多少年才能遇到的投資精華。中國股市就整體而言并不能說投機(jī)，甚至可以說頗有前瞻性。有些投資者從2009年8月以來拘泥于估值的過度差異化，堅(jiān)守在“大盤股”中，業(yè)績寥寥，殊不知現(xiàn)在的股市是在反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之道，在事物新生萌芽的時(shí)候，估值的重要性要弱于方向的重要性。但是，如果說站在2010年與2011年之交，展望未來的話，我覺得投資要注意過猶不及，回歸平衡之道在 2011年可能更好。

　　2011年是“十二五”元年，也是經(jīng)濟(jì)中周期開啟之年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在二次去庫存后將由于實(shí)際需求而進(jìn)入自主增長階段，經(jīng)濟(jì)增長無虞之后，調(diào)結(jié)構(gòu)將進(jìn)入決策者的視野中央。通貨膨脹實(shí)為心腹大患，一旦經(jīng)濟(jì)增長無虞之時(shí)，必是流動(dòng)性收緊之時(shí)。而流動(dòng)性沖入股市，泡沫最大的部分恰恰是轉(zhuǎn)型受益大旗下的那些“純粹講轉(zhuǎn)型受益故事”的品種。所以，投資者可能要提防這些“過”了的品種所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于一年多來備受壓制的周期股，經(jīng)濟(jì)自主增長開始后，日子自然會(huì)好過一些；低估值隱含的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)如果略有減輕，估值會(huì)有所回升，這樣他們的股價(jià)則必有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。但是，我們要明白十二五規(guī)劃的核心思想是轉(zhuǎn)型，有些行業(yè)會(huì)逐漸從現(xiàn)有的主導(dǎo)地位退下來。這種“道”會(huì)壓制住他們反彈的空間。

　　當(dāng)然，由于國內(nèi)、國外經(jīng)濟(jì)增長和流動(dòng)性環(huán)境的不同，某些周期性行業(yè)倒是真有可能風(fēng)生水起。那到底哪些行業(yè)是這類行業(yè)呢？

　　說了這么多的2011年市場展望，就是希望大家在來年的投資上努力追求“致中和”，如果做到了，或許就真的是“天地位焉，萬物育焉”了！

　　回首最困難的2009年和最復(fù)雜的2010年，再想想2011年，或許是起起落落，但最終歸于平淡的一年。畢竟，2011年還是牛市的孕育期，真正的精彩可能從2012年下半年開始。