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　　⊙記者 張歡 ○編輯 朱紹勇

　　國都證券25日在京召開2011年度策略會。國都證券認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)處于新一輪上升周期來臨之前的轉(zhuǎn)型階段，預(yù)計2011年市場整體格局仍將表現(xiàn)為寬幅震蕩，估值重心在3300點(diǎn)左右，難有系統(tǒng)性機(jī)會。建議投資者圍繞大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)與城鎮(zhèn)化提速三大主題進(jìn)行布局。

　　國都證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)溫和減速、政策趨緊和企業(yè)盈利增速下滑是制約A股表現(xiàn)的三大因素。在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，出口面臨較大的減速壓力，消費(fèi)基本平穩(wěn)，投資增速小幅下滑，2011年中國經(jīng)濟(jì)溫和減速。在政策方面，應(yīng)對通脹壓力及房地產(chǎn)泡沫，政策趨緊不可避免。不過，宏觀調(diào)控將兼顧“穩(wěn)增長”與“抑通脹”，政策收緊不會以犧牲經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長為代價。預(yù)計上半年政策偏緊，下半年適度放松的可能性較大。在企業(yè)業(yè)績方面，經(jīng)濟(jì)減速及政策退出將制約周期性行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，而成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱的中游制造業(yè)將處于不利境地，未來兩年上市公司整體盈利增速將逐步回落。

　　國都證券指出，雖然A股資金面向好趨勢有望延續(xù)，但大規(guī)模直接融資與全流通機(jī)制決定了A股估值難有顯著提升。與此同時，受緊縮預(yù)期及經(jīng)濟(jì)減速影響，權(quán)重周期股估值修復(fù)的力度也較為有限。就滬深300 成份股中的非銀行股而言，其估值提升空間約為15%，而在中性情境下，銀行板塊估值水平或有機(jī)會上升20%。

　　國都證券認(rèn)為，鑒于估值修復(fù)因素，A股市場重心或有望由2010年的2800點(diǎn)上升至3300點(diǎn)附近。由于經(jīng)濟(jì)處于新一輪上升周期來臨之前的轉(zhuǎn)型階段，市場整體運(yùn)行格局仍將表現(xiàn)為寬幅震蕩，難有系統(tǒng)性機(jī)會。就具體運(yùn)行節(jié)奏而言，明年A股市場或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢。上半年市場將承受政策趨緊的壓力，震蕩筑底的可能性較大；而下半年通脹壓力有所緩和，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢有望漸強(qiáng)，因此A股表現(xiàn)將強(qiáng)于上半年。

　　國都證券建議，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型決定了行業(yè)分化的市場特征仍將延續(xù)，基于傳統(tǒng)增長模式的周期性行業(yè)將在很長時間內(nèi)難以出現(xiàn)具備持續(xù)性的機(jī)會。投資者應(yīng)圍繞大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)與城鎮(zhèn)化提速進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，積極把握結(jié)構(gòu)性行情。大消費(fèi)行業(yè)主要看好醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、水產(chǎn)養(yǎng)殖、服裝、商業(yè)零售與旅游行業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注高鐵、節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、新材料、新能源與高端裝備制造。在城鎮(zhèn)化提速的背景下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、建材、裝飾與園林行業(yè)。