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　　雖然當(dāng)下的股市非常疲軟，但目前已經(jīng)發(fā)布2011年A股投資策略的四家券商，其觀點(diǎn)卻普遍高調(diào)，這可能與券商靠行情“吃飯”的行業(yè)特征有關(guān)吧。

　　丁艷芳

　　【國金證券】

　　2700點(diǎn)-4200點(diǎn)

　　國金證券對2011年的看好情緒尤其強(qiáng)烈，這從其年度策略報(bào)告的大標(biāo)題——“牛市，追尋新一輪增長的方向”即可看出。國金證券執(zhí)著地認(rèn)為，2011年A股仍有大幅提升的空間，股指將先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)波動區(qū)間在2700點(diǎn)至4200點(diǎn)之間。

　　其看好的理由有四點(diǎn)：

　　一、政策面：由防風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為促發(fā)展，2011年為十二五的第一年，政策將定位新一輪發(fā)展；

　　二、經(jīng)濟(jì)面：復(fù)蘇與盈利向上，經(jīng)濟(jì)延續(xù)內(nèi)生性復(fù)蘇；

　　三、流動性：2010年10月份以來開戶數(shù)突破上行，場外資金開始流入，儲蓄搬家有望為2011年A股提供新增資金2萬億元；

　　四、估值：假定2011年上證A股盈利增長15%至25%，近5年上證指數(shù)PE最低13倍，對應(yīng)2011年上證綜指為2600—2800點(diǎn)；以當(dāng)前估值，對應(yīng)2011年上證綜指為3300—3500點(diǎn)；如果20%的增長能夠?qū)��?yīng)20倍PE，上證綜指可突破4200點(diǎn)。

　　在市場節(jié)奏上，國金證券判斷股指將會先抑后揚(yáng)。一季度可能會受物價(jià)高、貨幣政策緊的負(fù)面因素壓制，但兩會及十二五規(guī)劃有望為該階段行情創(chuàng)造良好政策氛圍，建議配置消費(fèi)類股和新興產(chǎn)業(yè)個股。二季度物價(jià)可能出現(xiàn)震蕩，經(jīng)濟(jì)增長抬頭，市場對通脹適應(yīng)度提高，適當(dāng)配置投資品和新興產(chǎn)業(yè)。而下半年物價(jià)開始回落，經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)定下來，政策緊縮壓力減小，低估值的大藍(lán)籌將展現(xiàn)吸引力，建議在該階段參與藍(lán)籌周期品種的估值修復(fù)行情。

　　【申銀萬國】

　　2600點(diǎn)-3800點(diǎn)

　　申銀萬國雖然也看好，但語氣明顯不如國金證券這么強(qiáng)烈。申銀萬國對2011年的關(guān)鍵詞是“轉(zhuǎn)型中期”，預(yù)計(jì)匯率、利率、準(zhǔn)備金率三率齊升的可能性較大，預(yù)計(jì)將加息一至兩次，匯率升值5%，準(zhǔn)備金率將有多次調(diào)升。預(yù)計(jì)，2011年上證指數(shù)的核心波動區(qū)間為2600點(diǎn)至3800點(diǎn)，對應(yīng)2011年動態(tài)市盈率在12.5倍至18倍間。

　　在策略上建議投資者先防御、后進(jìn)攻。要等到明年二季度后，隨著通脹警報(bào)的逐步解除，對政策放松的期待萌動時(shí)，股市才能企穩(wěn)回升，屆時(shí)市場風(fēng)格會重新回歸周期類股票。

　　【長江證券】

　　三重奏的“睡美人”行情

　　而長江證券和齊魯證券等機(jī)構(gòu)，雖然也發(fā)表了對2011年的預(yù)測，但沒有提出指數(shù)具體的運(yùn)行空間。

　　長江證券認(rèn)為，2011年的A股市場可能演繹一出“三重奏的睡美人行情”。具體而言，今年底至明年二季度初為第一階段，期間匯率、利率及商品價(jià)格會趨于穩(wěn)定，市場整體震蕩向上；明年二季度至三季度初，經(jīng)濟(jì)層面是確定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程，而美元存在反轉(zhuǎn)或大幅反彈的可能，商品價(jià)格有向下壓力，該階段股市估值調(diào)整的概率最高，并且有可能跌破第一階段的起點(diǎn)；第三階段就是三季度后，這將是一個全新的中周期起點(diǎn)的開始，上市公司盈利逐步恢復(fù)，資產(chǎn)價(jià)格壓力緩解，市場重新步入真正的慢牛起舞階段，該階段的設(shè)備制造業(yè)以及相關(guān)的材料行業(yè)、保險(xiǎn)、券商、有色等板塊會有較大受益。

　　而齊魯證券對于明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)是，明年的通脹壓力可控，CPI下行是大概率事件，很可能是前高后低，二季度貨幣政策會迎來寬松的預(yù)期，明年下半年將是投資的黃金時(shí)期，而短期內(nèi)應(yīng)該以謹(jǐn)慎為主。