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　　《大眾證券報(bào)》曾觀察到，是存量資金調(diào)倉推動(dòng)了國慶節(jié)后的大盤上漲。昨日兩市明顯的資金凈流入一舉扭轉(zhuǎn)上周連續(xù)4個(gè)交易日的資金凈流出頹勢(shì)，且股指放量創(chuàng)新高或預(yù)示市場(chǎng)對(duì)加息后流動(dòng)性緊縮的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。

　　不過，從目前資金供需情況分析，國內(nèi)外資金釋放的樂觀預(yù)期并不能在A股增量資金上得到數(shù)據(jù)支持。從資金供給角度看，首先，中登公司公布的日均新增A股開戶數(shù)續(xù)創(chuàng)5月份以來新高，證券賬戶活躍度節(jié)后迅速攀升，目前仍在高位。其次，證監(jiān)會(huì)新基金申請(qǐng)受理及審核公告顯示，新基金節(jié)后發(fā)行開始增速，可申購基金數(shù)量迅速增加。

　　從資金需求角度看，一是，IPO本周規(guī)模略有增加，募集規(guī)模仍保持在較高水平。二是，增發(fā)規(guī)模在股市大漲之后越發(fā)明顯，之前已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)但是由于市場(chǎng)低迷遲遲未動(dòng)的增發(fā)項(xiàng)目近期蠢蠢欲動(dòng)。三是，中國銀行和建設(shè)銀行的配股方案已經(jīng)獲批，其余幾家銀行近期通過審核概率也很大。四是，市場(chǎng)仍處于解禁高峰期，解禁壓力仍是有增無減。

　　中金公司測(cè)算，接下來四周市場(chǎng)資金凈供應(yīng)量分別為57.28億元、-84.23億元、-26.37億元、-32.98億元。可見，未來數(shù)周內(nèi)市場(chǎng)面臨的資金面壓力不容小覷。特別是，在上周央行突然加息后，市場(chǎng)將其視為長期內(nèi)流動(dòng)性收緊的信號(hào)，并在一定程度上抑制儲(chǔ)蓄搬家和樓市投機(jī)資金向股市流動(dòng)。

　　雖然市場(chǎng)認(rèn)為整體上揚(yáng)的趨勢(shì)并未發(fā)生變化，但是同樣也看到前期指數(shù)快速上漲，市場(chǎng)存在著一定的盤整壓力，而上方的3200-3400點(diǎn)區(qū)域?yàn)榍捌谥匾�的市�?chǎng)頂部區(qū)域，也存在較大壓力。中金公司認(rèn)為，如果市場(chǎng)要進(jìn)一步上漲，首先需要蓄積一些力量，其次也需要更多場(chǎng)外增量資金的入市，而后者依然是制約市場(chǎng)的最主要因素。

　　從目前市場(chǎng)的資金供給渠道看，增量資金又來自哪里呢？新增開戶數(shù)已處在高位，繼續(xù)大幅增長的空間有限。基金審批加速，但數(shù)量并不多，且募集需要時(shí)間。中金公司認(rèn)為，海外資金的流入將是未來新增資金的重要來源。

　　跟蹤全球范圍內(nèi)資產(chǎn)超過13萬億美元的各類基金專業(yè)研究機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)連續(xù)8周資金凈流入，且近期流入資金有放大趨勢(shì)。值得一提的是，上周海外資金擴(kuò)大進(jìn)入中國股市至9.62億美元，海外投資者對(duì)中國股市向好預(yù)期繼續(xù)升溫。

　　從資金博弈的角度看，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，前期市場(chǎng)風(fēng)格突然轉(zhuǎn)換，大盤股連續(xù)拉升的主要原因之一就是資金抓住了市場(chǎng)中的主要投資者普遍重倉消費(fèi)、科技和醫(yī)藥等非周期股票。

　　因此，對(duì)于未來增量資金可能關(guān)注的方向，中金公司認(rèn)為，這些資金會(huì)更加青睞獲利盤較少、估值較低的中證200指數(shù)當(dāng)中的低估值大盤中游行業(yè)。而場(chǎng)內(nèi)資金短期內(nèi)還會(huì)繼續(xù)逐漸拋售部分防御性股票加配周期性股票，將周期性股票的配置水平提高到相對(duì)均衡合理的水平。

　　記者  李宇欣