《投資者報》記者  薛玉敏

　　10月19日晚間，央行加息突如其來，一片樂觀市場迅速陷入不安。

　　第二天，大盤一舉跳空低開52點，雖然盤中在銀行、煤炭股等的發(fā)力下，突破前期高點3026點，但尾盤滑落至3003點。

　　面對瘋狂的大盤股，早在18日就有機構(gòu)投資者開始產(chǎn)生了疑慮：“激情突然爆發(fā)后，是否會陷入一段調(diào)整期。”

　　《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，投資者已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧。

　　7成機構(gòu)堅持樂觀態(tài)度，有私募基金甚至認為將會再現(xiàn)跨年度行情；但不少受訪者認為，大藍籌行情不可能持續(xù)，四季度有可能板塊熱點輪動，前期跌幅過大的中小盤有望迎來補漲局面，“十二五”規(guī)劃等涉及的行業(yè)熱點將受到資金重點關(guān)注。

　　后市調(diào)整震蕩

　　10月18日，滬市3076億元，深市1810億元，兩市成交金額接近4000億元，創(chuàng)下A股歷史最大單日成交量，這個交易量提示投資者未來的風險正在積累，后市極可能以調(diào)整為主。

　　緊接著的兩個交易日中，滬指波動劇烈，有色、黃金等大盤股命運跌宕起伏；19日、20日1000多只個股下跌。

　　歷史表明，天量之后股市劇烈震蕩在所難免。

　　如2009年7月29日，A股創(chuàng)下3028億元的歷史天量，4個交易日后上證綜指達到了“天價”3478點，隨后開始了漫長的下跌。

　　南京世通資產(chǎn)管理公司董事長常世杉在接受《投資者報》記者采訪時表示，面對當前的市場行情，投資者要謹慎，市場正面臨著調(diào)整。常世杉管理的產(chǎn)品今年以來收益率達到53%。

　　“5月份就預言滬指能達到3000點，現(xiàn)在是基本達成了目標；而如今，3000點就有3000多億的交易量，機構(gòu)出貨的跡象非常明顯。……A股市場極度亢奮，最好要留一半清醒，留一半醉。市場太累了，短短兩周，滬指就竄升了13%，有點透支，再有美國延遲公布匯率政策，美元反彈這樣的消息點燃了導火索，導致了大盤股的調(diào)整。”

　　北京弘酬投資管理公司投資總監(jiān)孫燕軍更是謹慎。

　　“大盤近兩日每次突破3000點后，就會很快被打了回來，這說明市場上行阻力很大；經(jīng)濟基本面支持的股市空間為滬指2100~2900點，政策支撐區(qū)間是2300~3100點，而如今的點位已經(jīng)達到了相對高的位置，未來存在很大風險。”

　　在孫看來，風險主要來自不確定性，如在美聯(lián)儲是否進一步放松貨幣政策，大宗商品未來價格走勢，國內(nèi)通貨膨脹如何抑制、如何應對人民幣升值沖擊等。

　　少量加息不改長期走勢

　　狂熱的交易引起了相關(guān)部門的重視，如央行用加息的方式向投資者提示風險。

　　19日晚間，央行宣布，將金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)25個基點；這是自2007年底至2008年底中國央行連續(xù)五次降息以來，首次對基準利率做出調(diào)整，此次升息決定將在10月20日實施。

　　央行此舉主要基于管理通脹、房地產(chǎn)調(diào)控方面的考慮。但在孫燕軍看來，央行意外加息有著別樣的意味：政府可能并不希望股市再次進入泡沫區(qū)間。

　　“上半年，政府傳達給市場的信息是合理緊縮貨幣政策，9月份信貸數(shù)據(jù)明顯超出預期給人政策“偏松”的感覺，此次加息又有重新“收緊”的意思。”孫還提到，在四季度GDP增速逐步放緩的背景下，加息還可能對實體經(jīng)濟的活躍度產(chǎn)生進一步的壓制。

　　但是有私募基金經(jīng)理認為，最近A股市場大幅反彈的催化劑是由于各類外幣競爭性貶值、人民幣升值預期加劇，此次加息只能會強化這一催化劑對A股市場的推動作用，長期來看不會對市場產(chǎn)生負面影響。

　　市場將進入輪動

　　盡管市場短期表現(xiàn)震蕩和央行再度重拾加息流動性管理工具，但是接受采訪的10家機構(gòu)投資者，有7位仍然對后市充滿了信心。

　　“A股市場進入慢牛行情，至少四季度會有一波大行情。”上海鴻逸投資管理公司總經(jīng)理張云逸告訴《投資者報》記者，市場大盤股啟動，是在人民幣升值的背景下，人氣很旺，追高的資金，肯定要拉一波，有足夠的漲幅，才會離場，從這點來看的話，A股還會上漲。

　　即使判斷股市將進入調(diào)整期的常世杉也認為，盡管美國延遲匯率政策報告發(fā)布，但人民幣升值中期趨勢沒法改變，由人民幣升值帶來的造紙、航空等股票還沒有漲到盡頭，應該還有機會。

　　“市場的高點預計到3200點，但是調(diào)整也不會調(diào)到哪里去，底部在不斷抬高，大約在2850~2900點。當股指下調(diào)至這個位置時，要時刻準備抄底。”常預計說。

　　市場行情能否持續(xù)，最大的癥結(jié)是后續(xù)資金是否夠用。在上述被采訪者看來，A股市場從不缺資金。

　　“目前，市場資金很大一部分來自存量資金——機構(gòu)從中小盤股撤離的資金以及機構(gòu)手中持有的現(xiàn)金；還有一部分，來自從樓市轉(zhuǎn)戰(zhàn)而來的炒作資金；外資也在不斷涌入。”張云逸補充說，只要CPI 高企，存款實際利率為負，機構(gòu)資金就會源源不斷地進入股票等投資領(lǐng)域。

　　國金證券財富中心分析師張國江對《投資者報》記者表示，此次滬指大漲，是整個市場的增量資金帶來的，還有上漲的空間，市場行情還未結(jié)束。

　　海富投資公司總經(jīng)理趙哲甚至認為，滬指能達到3500點，將會表現(xiàn)為跨年度行情。

　　A股會保持大藍籌行情，成功維持風格轉(zhuǎn)換嗎？

　　多數(shù)受訪者給出的答案是否定的，大藍籌普漲的局面不會持續(xù)，市場熱點會輪動。

　　張認為，A股將從大盤股普漲的大牛市行情轉(zhuǎn)為慢牛行情。市場走勢極有可能表現(xiàn)為：先有大盤股上漲沖開阻力，緊接著題材股、新興產(chǎn)業(yè)等中小盤股補漲，接下來是優(yōu)質(zhì)大盤股繼續(xù)上揚。市場不太可能只表現(xiàn)為大藍籌的風格轉(zhuǎn)換，更多是“二八”中“八”都有行情，各路資金都會在接下來的行情中選擇心儀的股票。

　　牢記四條投資主線

　　根據(jù)上述受訪者的采訪結(jié)果，記者總結(jié)了四條投資主線。

　　一是資源股等通脹類題材。央行加息恰恰說明了通貨膨脹的嚴重性，加之國外美元貶值因素的支持，上游的煤炭、有色、機械等行業(yè)仍是市場資金熱衷的主流。東北證券分析師沈正陽告訴《投資者報》記者，盡管前期漲幅過大，調(diào)整波動加大，但機構(gòu)資金不會很快從資源股退出，應該還有拉升機會。20日，采掘指數(shù)一度深跌4%，收盤時上漲3.9%。

　　二是“十二五”規(guī)劃提到的相關(guān)行業(yè)。節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)都將是國家重點投入的行業(yè)，都將會受到市場資金的長期追捧。雖然相關(guān)個股有600多家，但是真正有投資價值的屈指可數(shù)，需要認真篩選。

　　三是汽車、家電等消費類股票。“隨著城鎮(zhèn)化的加快，對于消費品的需求會持續(xù)上升，此類股票業(yè)績會大增，仍將是機構(gòu)的重點配置對象。”沈正陽指出。

　　四是偏向服務類周期股票。例如大金融、電力、交通運輸，尤其是大金融不僅能受到經(jīng)濟向好的影響，而且還能享受人民幣升值帶來的益處。

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