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　　人民幣自9月1日之后，持續大幅升值。9月21日，人民幣對美元匯率中間價為6.6997，創下1994年以來的新高，9月以來升值幅度達到了1.68%。而上周一年期人民幣無本金交割遠期價格NDF收于6.5560，更隱含市場預期人民幣未來一年對美元的升值幅度達到2.19%。

　　同時，美眾議院籌款委員會24日投票通過特別關稅法案，使人民幣升值前景更加復雜多變。但總體而言，人民幣小幅上升的趨勢不變。從內因的觸發因素分析，我國CPI已經連續3個月上漲，抗通貨膨脹的壓力加大。但當前并不是通過加息這一控制通貨膨脹常用手段的良好時機，因此，通過人民幣小幅升值來緩解通貨膨脹也在情理之中。

　　從主題投資的角度來看，雖然人民幣在短期內大幅升值的空間不大，但一定程度上的升值是可期的。而這次結構性的投資機會，將會重點對三類股票帶來正面的影響：一是生產要素依賴于進口，結算多以美元進行的公司及行業；二是承擔較多外幣負債的企業。其償債壓力將會在人民幣升值中過程中得到降低；三是由于人民幣升值預期的增強而導致熱錢大量增加，帶來國內資產價格的上升的受益行業。綜合考慮，我們認為造紙業、民航業在此次人民幣升值中的投資機會值得關注。

　　從主題投資的角度來看，雖然人民幣在短期內大幅升值的空間不大，但一定程度上的升值是可期的。從中短期來看，人民幣升值的預期將產生結構性的投資機會。而這次結構性的投資機會將會重點對三類股票帶來正面的影響：一是生產要素依賴于進口，結算多以美元進行的公司及行業，如造紙包裝行業；二是承擔較多外幣負債的企業，其償債壓力將會在人民幣升值中過程中得到降低，如民航業；三是由于人民幣升值預期的增強而導致熱錢大量增加，帶來國內資產價格的上升的受益行業，如房地產、銀行業。

　　綜合上述幾大因素再加上目前政策層面導向來看，我們認為造紙業、民航業在此次人民幣升值中的投資機會值得關注。

　　鑒于上述理由，我們認為，雖然8月份的經濟數據顯示出我國經濟基本面向好，但大盤的走勢受房地產調控以及金融地產板塊政策出臺的預期影響較大。除此之外，我國于通貨膨脹的階段性減緩，因而，構筑于物價調控預期以及人民幣升值預期之上的階段性投資機會節前和節后都值得關注。

　　具體到投資策略上，可以關注以下幾個方面：首先，產業結構調整所帶來的機會仍然是我們關注的重點。作為“十一五”的最后一年，圍繞著節能減排進行的產業結構調整將是第四季度管理層工作的重點。而在此過程中，大盤股最近一段時間的走低加上小市值個股強勢不減的表現導致市場的失衡狀態再度升溫，糾偏行情再次上演，這也導致小盤股階段性回調的風險加劇。藍籌板塊展現糾偏式上漲的可能性加大。具體到行業上，主要包括電氣設備、化工、醫藥、汽車、機械等行業。其次，從事件性主題投資的角度，可以關注人民幣升值預期帶來的投資機會。涉及的行業板塊主要為：航空、造紙、電力設備、鋼鐵板塊。 (天相投顧)