雖然滬深股指在周初雙雙創(chuàng)出反彈以來的新高，市場對于個股的炒作也依然處于熱情高漲的態(tài)勢。但隨后銀行、地產(chǎn)板塊的弱勢運行直接對股指構(gòu)成壓制，兩市股指呈現(xiàn)出沖高之后整理的態(tài)勢。而在市場震蕩過程中，融資融券額維持穩(wěn)定狀態(tài)，股指期貨市場則屢屢出現(xiàn)快速殺跌或拉升的走勢？

　　本周與大智慧聯(lián)合舉行的專題調(diào)查以《再談股指期貨和融資融券》為主題，分別從“您是否參與了融資融券和股指期貨？”、“您認(rèn)為股指期貨運行三個多月來最大的亮點是什么？”、“您認(rèn)為股指期貨業(yè)務(wù)還有哪些需要完善的地方？”、“您認(rèn)為融資融券業(yè)務(wù)還有哪些需要完善的地方？”和“無法參與融資融券和股指期貨對您的投資有何影響？”五個方面展開，調(diào)查合計收到1040張有效投票。

　　投資者參與度仍不高

　　今年3月31日起接受券商融資融券申報，4月16日以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨正式推出，這兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù)已運行了近4個月。數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，上海市場和深圳市場融資融券余額分別為17.84億元和11.01億元，而股指期貨開戶數(shù)也達(dá)到4.4萬多戶。不過，無論是從融資融券的金額與滬深兩市日均成交額的比例看，還是股指期貨開戶數(shù)與A股股票賬戶數(shù)的對比來看，普通投資者的參與程度并不高。

　　關(guān)于“您是否參與了融資融券和股指期貨？”的調(diào)查結(jié)果也證實了這一點。從投票結(jié)果看，選擇“參與了融資融券”、“參與了股指期貨”、“都參與了”和“都沒有參與”的投票數(shù)分別為73票、85票、72票和810票，所占投票比例分別為7.02%、8.17%、6.92%和77.88%。不難看出，有接近八成的投資者并未參與其中。其主要原因可能是融資融券以及股指期貨的門檻較高，限制了普通投資者的參與。

　　投機(jī)炒作更受關(guān)注

　　股指期貨推出三個多月來，市場歷經(jīng)了深幅回調(diào)又經(jīng)歷了強勢回升，期指也隨之大幅震蕩。

　　關(guān)于“您認(rèn)為股指期貨運行三個多月來最大的亮點是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“價格發(fā)現(xiàn)功能”、“對沖風(fēng)險”、“投機(jī)性炒作”和“沒什么亮點”的投票數(shù)分別為54票、103票、706票和177票，所占投票比例分別為5.19%、9.90%、67.88%和17.02%。從以上調(diào)查結(jié)果來看，投資者對于股指期貨的基本功能，即價格發(fā)現(xiàn)以及對沖風(fēng)險并不認(rèn)同，合計比例只有一成五，相比之下，有三分之二的投資者對其投機(jī)性炒作印象深刻。

　　盡管目前已有部分券商參與了股指期貨，且基金專戶參與股指期貨也獲得放行，但不容否認(rèn)的是，個人投資者依然是股指期貨的主要參與者。而中金所每日持倉賬戶的頻繁變動，以及期指盤中屢屢出現(xiàn)的異常波動，也顯示出該市場投機(jī)性炒作氛圍較重。

　　加強監(jiān)管呼聲最高

　　對于融資融券與股指期貨，投資者認(rèn)為哪些地方最需要完善呢？

　　關(guān)于“您認(rèn)為股指期貨業(yè)務(wù)還有哪些需要完善的地方？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“降低門檻吸引散戶參與”、“加強監(jiān)管，防止惡意炒作”、“改革交易制度，允許股票T+0”和“引入更多機(jī)構(gòu)參與”的投票數(shù)分別為249票、531票、131票和129票，所占投票比例分別為23.94%、51.06%、12.60%和12.40%。

　　同時，關(guān)于“您認(rèn)為融資融券業(yè)務(wù)還有哪些需要完善的地方？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“門檻太高”、“融券品種不夠豐富”、“交易成本太高”和“說不清”的投票數(shù)分別為421票、150票、187票和282票，所占投票比例分別為40.48%、14.42%、17.98%和27.12%。從上述兩項調(diào)查結(jié)果看，對于股指期貨投資者最希望能加強監(jiān)管防止惡意炒作。

　　對于股指期貨以及融資融券的建議方面，投資者均希望能夠降低門檻，以利于中小投資者參與其中。我們認(rèn)為，在目前情況下，降低門檻的可能性并不大。不過，隨著股指期貨及融資融券業(yè)務(wù)運行一段時間之后，國內(nèi)金融衍生品種的豐富將成為大勢所趨。屆時，或許會出現(xiàn)“迷你”型的股指期貨品種，而融資融券的標(biāo)的范圍也有望擴(kuò)大。

　　重個股而輕大盤

　　盡管受自身條件的限制，多數(shù)投資者還無法通過股指期貨對沖風(fēng)險，或者通過融資融券來做多及做空。但近4個月來，這兩項業(yè)務(wù)的實際運行也令投資者的投資思路發(fā)生了一些微妙的轉(zhuǎn)變。

　　關(guān)于“無法參與融資融券和股指期貨對您的投資有何影響？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“盡量回避藍(lán)籌股”、“更加重個股而輕大盤”、“投資風(fēng)格更趨保守”和“沒影響”的投票數(shù)分別為227票、413票、164票和236票，所占投票比例分別為21.83%、39.71%、15.77%和22.69%。從上述數(shù)據(jù)來看，融資融券以及股指期貨的推出對投資者操作最大的影響在于，更注重個股選擇，而對大盤的關(guān)注度降低，該選項得票比例接近四成。除此之外，也有超過兩成的投資者選擇回避藍(lán)籌股。這或許也是無緣參與融資融券和股指期貨的一種無奈選擇。

　　對此，我們的觀點是，由于社會財富的過于集中，投資性炒作正趨于普遍，無論是期指，還是題材性品種的投資性炒作將在較長時間內(nèi)存在。不過，投機(jī)和投資其實并無高低貴賤之分，關(guān)鍵是投資者自己是以何種態(tài)度來參與這個市場。

　　調(diào)整有望延續(xù)

　　本周，上證指數(shù)在經(jīng)過前期的連續(xù)上揚后震蕩幅度有所加大。一方面，此前支撐市場反彈的有關(guān)房地產(chǎn)和銀行業(yè)的樂觀預(yù)期開始減退，而針對國內(nèi)房地產(chǎn)壓力測試以及暫停部分城市三套及以上房貸的消息更對市場形成一定的沖擊。另一方面，雖然周初股指創(chuàng)出反彈以來的新高，但是近幾個交易日前期做多資金也出現(xiàn)撤離的跡象。為此，我們認(rèn)為，就目前技術(shù)形態(tài)來看，股指結(jié)束階段性反彈的概率較大。下周開始市場將面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力。操作上，建議投資者適當(dāng)降低倉位。 (萬國測評 謝祖平)

新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。