點擊查看最新行情

　　證券時報記者 成 之

　　本報訊 英大證券研究所近日發布了2010年下半年A股市場投資策略報告。英大證券認為：全球經濟復蘇進程將持續；中國經濟恢復至合理水平，房地產新政導致經濟二次探底概率較小；下半年資金面相對寬松；A股估值已經處于底部區域，A股市場下半年震蕩偏強的概率較大，應逐漸增加權益類資產的配置。

　　對于A股的宏觀經濟環境，英大證券認為全球經濟復蘇進程將持續，金融危機最恐慌的時候已經過去，目前全球經濟已經處于曲折的恢復階段，二次探底概率較小。國內方面，中國經濟恢復至合理水平，房地產新政導致經濟二次探底概率較小。從投資角度來看，房地產新政中除了抑制房價過快上漲之外，還有增加房地產供給的措施，包括保障房建設和打擊囤地措施，這將有助于保證國內房地產投資的平穩增長。消費方面，中國房地產的市場需求依然很大，過高的房價抑制了大量的剛性需求，隨著房地產價格回落到合理的水平，成交量將逐漸放大，從而拉動下游一系列產業的需求。另外，隨著外部環境不確定性的增加，政府已經開始注意到要防止多項政策疊加的負面影響，如果外部環境出現惡化，宏觀政策可能再次放松，所以英大證券判斷我國宏觀經濟出現二次探底的概率較小。

　　資金面上，英大證券認為，從信貸投放的節奏、央行貨幣凈投放的情況以及基金的倉位水平來看，下半年資金面相對寬裕；而資金的需求方面，悲觀估計也和上半年基本持平。所以下半年有望改變上半年資金供給相對失衡的局面。

　　估值角度看，英大證券認為目前A股市場已經進入底部區域。縱向來看，目前A股市場整體的PE(TTM)估值、PB估值已經進入歷史底部區域；橫向比較，目前A股市場的估值已經從全球資本市場估值最高位回落，低于同為“金磚四國”中的印度。所以整體來看，目前的A股市場的估值雖然沒有達到絕對低估的水平，但已經處于歷史的底部區域。

　　對于下半年行情，英大證券認為，在全球經濟復蘇進程持續，中國經濟保持合理增速的大前提下，A股下半年震蕩偏強的概率較大，應逐漸增加權益類資產的配置。長期來看，受益于全流通進程完成導致A股市場投資價值基礎不斷完善、中國經濟在全球的地位日益提升，A股市場具備長期投資價值。但是由于股指期貨等雙向交易機制的推出，A股市場未來的投資價值將更多與經濟增長相關，出現極度泡沫的概率較小。

　　英大證券建議下半年重點關注兩條主線：(1)傳統行業類股票在過度下跌之后估值修復的投資機會；(2)關注中國經濟轉型過程中，新興產業、新能源、新材料、高科技等成長型股票回調后的長期投資機會。