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　　九鼎德盛 肖玉航

　　近期A股市場連續破位下行，創業板個股也末能幸免。昨日，大盤再度收陰，其中的一個重要原因就是創業板個股的大幅殺跌。對此，我們認為，從上市公司的質地、估值因素，以及與世界主要創業板市場的對比來看，創業板在經過整體的連續下挫后，部分品種將出現較好的投資機會。

　　兩大風險不容忽視

　　從創業板指數的運行軌跡來看，已收于1000點的下方。由于創業板公司發行市盈率大都維持較高水平，且上市后一般還會繼續走高，估值泡沫十分明顯。不僅如此，創業板的風險還體現在解禁股的沖擊及業績不確定性等方面。

　　首先，創業板解禁沖擊即將來臨。經過一年的鎖定期，創業板公司首發限售股將獲準解禁。由于這些股份的原始持股成本極低，解禁后的拋售極大。而在當前市場總體量能不足，市場信心低迷的情況下，對相應個股的沖擊將會十分顯著。

　　其次，業績的不確定性風險也值得關注。目前，創業板公司上市前業績普遍較好，且業績增長明顯，但隨著時間的推移，一些公司已出現業績滑坡的跡象。如某創業板公司因2009年的亮麗業績，獲得了高達94倍的發行市盈率。但今年一季報卻顯示，其每股收益還不到4分錢，動態市盈率達到近800倍。就目前的情況來看，類似的創業板公司還不在少數。對于這些業績起伏過大的創業板公司，投資者需要予以回避。

　　兩類個股存在機會

　　就創業板的投資機會來看，則主要集中在以下兩類個股中：一是業績繼續大幅度增長且有分紅預期；另一類則是機構嚴重被套的個股。

　　Wind數據顯示，截至6月30日，90家創業板上市公司中，只有8家公司發布了2010年中期業績預告，但隨著報表的推進，預計仍有一些公司會有較好業績增長體現。而第二類品種，我們更關注的是波動性交易機會。由于機構資金介入此類股票的總體套牢幅度較大，如果出現底背離等技術走勢，會出現較好的交易性機會。如近期股價大幅度下跌，且一季度獲得多家機構增持的新宙邦、紅日藥業等。

　　關注長期業績表現

　　總體來看，我們認為，創業板市場的整體風險仍然有待釋放，投資者應慎重參與。而從機會的角度來看，則需要重點關注上市公司的長期業績表現。

　　世界主要創業板市場的經驗表明，能夠實現業績的持續增長，并為股東帶來高回報的公司畢竟是少數。大部分創業板公司股價的上下波動明顯，也存在退市、破產的風險。在經歷了市場的連續重挫之后，一些具有成長、高分紅和調整幅度較大的創業板公司最終會脫穎而出。