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　　今天， 4只創業板新股——長信科技、荃銀高科、康芝藥業、銀之杰將上網發行。其平均發行市盈率(PE)為58倍(長信最低為52倍)，這較之本月6日發行的海默科技、勁勝股份等5只同樣是創業板新股的64倍發行PE略有下降，但仍與深市78只創業板股票二級市場的平均61倍的PE不相上下。

　　一、二級市場估值水平拉近的直接后果，是新股上市不久即告“破發”。 昨天，嘉欣絲綢、愛仕達、和而泰3只新股在上市次日全部報收跌停，而在此前一天的上市首日，嘉欣絲綢已直接破發，愛仕達雖然以一分錢之差免除了“首日破發的尷尬”，但次日的跌停卻帶給了其持有者更難接受的刺痛。新一輪破發潮似乎正在涌來。

　　觀察可發現，近年來，新股發行與股市的頂底之間存在著某種特殊關系。例如：2006年6月5日，中工國際重啟股改新老劃斷后IPO之際，上證綜指從998點由熊轉牛恢復性上漲到1700點附近，彼時，中工國際的發行PE是19.83倍。之后，發行PE不斷抬高，及至七個月后的2008年1月25日中煤能源發行時，發行PE沖頂到了43.71倍。而在此前四個月，滬指已經沖頂6124點后由牛轉熊。隨后，發行PE也不斷走低。到八個月后，2008年9月16日，該輪IPO的最后一只新股——華昌化工發行時，發行PE已降至18.52倍。一個月后，滬指見底1664點。

　　華昌化工發行之后，由于股市持續低謎，新股發行被迫暫停9個月。直到2009年6月29日桂林三金重啟金融危機后的首個IPO。那個時候，A股已由熊轉牛、自1664點反彈到了3000點附近。但是，由于新股發行制度僅作了四點象征性修改，發行PE出現了大幅度的跳升，首個IPO桂林三金的發行PE直接逼近了33倍，與此同時，大比例的超募現象開始大規模出現。此后，發行PE高開高走，及至2009月12月16日陽普醫療發行時，PE已逾越了百倍大關，達到108.7倍。這種瘋狂狀況一直持續了4個月，直到今年4月21日國民技術以98.33倍PE發行時，才確認百倍市盈率發行暫告段落。此后，隨著股指重心不斷下移，新股發行PE略有回落。但與昨天交易所公布的滬市、深市主板、中小企業板、創業板的20、28、41、61倍市盈率比較起來，目前的60倍上下的發行PE仍處于高泡沫區域。

　　新股發行泡沫是否會破滅？這輪新股發行何時會暫停？目前尚未可知，但是A股重心節節下移、股市環境再度轉熊的跡象卻已開始顯現。按照目前的市場狀況，不要說推出國際板，就是農業銀行、光大銀行能否順利發行也已令人存疑。然而，證監會的發行任務似乎還不小，僅目前過會等待發行的公司就仍有74家之多。歷史是否會重演？股市見底會否再是本輪新股發行被叫停之后？這似乎還是待解之謎。但是，至少，新股發行制度應該真正講點科學發展觀了。果真如此，類似998點、1664點時的艱難困境或許會好受一點。記者 徐霄