投資者的判斷力開始真正收獲財富，中國股市正在努力成長 (CFP/圖)

　　南方周末記者 駱海濤 實習生 李維娜

　　中國股市終于結束20年來單行道的歷史，開啟了下跌也能賺錢的做空時代

　　當新時代恰好遭遇一輪股市暴跌，那些判斷對了方向的人迎來了從未品嘗過的幸福

　　8個月以來最大的跌幅！A股哀號一片。

　　但李德林卻驚嘆地評價：“沒想到有這么大的行情。”

　　李是杭州私募基金人士。在2007－2008年間，他獲得了10次全國股指期貨仿真交易比賽的冠軍，2次亞軍。這一次，當股指期貨真正推出時，率先試水的李德林很快嘗到了從未嘗過的甜頭——4月19日一天就盈利超過50萬元。

　　這時候，股指期貨推出不過數日。在這個新的時代，他們經歷了極度緊張與興奮的一周。

　　4月15日：“秒殺”搶單

　　第一輪是投資者的賽跑，第二輪就是次日各家期貨公司比拼電腦服務器速度

　　空氣中彌漫著“首單之戰”的火藥味。這是股指期貨正式上市交易的前夜。

　　4月15日晚7時許，匆匆吃過晚飯后，李德林和3位同事端坐在一張辦公桌上的4臺電腦前，盯著屏幕，不斷刷新他們在3家期貨公司所開戶的交易軟件——就像玩考驗反應能力的電腦游戲似的，一旦期貨公司的交易系統開通，馬上掛上交易單子。

　　此時距離正式上市還有14個小時。李德林收到風聲，期貨公司們在當天晚上都會打開交易系統，接受投資者提前下單。

　　他想搶下股指期貨全國第一單。

　　但緊張的并不只是他們，各家期貨公司都在較勁。中國國際期貨公司更是懸賞18888元，鼓勵投資者在其營業部下單奪魁。

　　要想奪魁，除了依靠快速反應搶時間下單，還要懂得設定價格的技巧，以確保能夠成交。

　　李德林采取的是“漲停買入、跌停賣出”。這種“極端”做法目的是只求能搶下首單。

　　通常來說，漲停買入——等于高位接盤，而跌停賣出——等于在地板價上割肉，投資者絕不會輕易嘗試。但若以當日最高漲停的點位買進，或以當日最低的跌停價賣出，買賣成功的幾率則大大增加。

　　為了確保次日成交的萬無一失，李德林連一些小細節都不放過。

　　由于股指期貨的基準點位是3399點，漲跌停板幅度分別是10%，那么漲停的點位是3738.9點，跌停的點位則是3059.1點。但中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)規定合約最小的變動價位為0.2點，這意味著成交價格小數點后的數字只能是偶數，不會是奇數。到底漲跌停點位會定在哪里？第二天早上7點半中金所才會公布。

　　為了保險，李德林在預測點位的左右兩邊都掛出交易單子，“這兩個其中必定有一個是交易所公布的漲停板的價格，而另一筆就是廢單。”

　　確定策略后，就是看人的反應能力和操作速度了。4月15日晚上7點半，李德林的4人團隊“秒殺”了首創期貨公司的最前面4位的委托單子；8點半左右，“搶下”新華期貨公司頭兩位委托號；不過，在國泰君安期貨公司，他們只拿到2、3、4、5號，1號委托單還是被別人搶去了。“我們能做的，已經做到最好了。”李德林說，第一輪是投資者的賽跑，第二輪就是次日各家期貨公司的賽跑，比拼的是期貨公司的電腦服務器速度了。

　　4月16日：首日試刀

　　中金所總經理朱玉辰公開表示，股指期貨上市首日參與交易的賬戶占總開戶數的56.5%；首日參與交易的賬戶中，賺錢的比虧錢的要多。

　　4月16日，股指期貨上市交易首日。

　　上午9點10分左右，股指期貨集合競價開始。各家期貨公司的委托單一起涌向交易所。

　　李德林最關心的是沒搶到1號委托的國泰君安期貨的成交情況。但得知國泰君安的1號委托因為價格原因沒有成交，他如釋重負——這三家期貨公司的“第一單”都被李德林拿到了。

　　不過，哪個投資者跑得快可以查詢得知，但究竟期貨公司誰跑得快卻是一個謎。對于誰是“全國第一單”，整個市場眾說紛紜，至少有七八家期貨公司聲稱自己是第一，但誰也沒有拿出有說服力的結論。

　　人們都認為中金所會知道真正的答案，但中金所選擇了沉默，至今仍沒有揭開謎底。所能確定的是，全國股指期貨最早成交的是上午9：15前成交的187手5月期指合約，這屬于“全國第一批”的股指期貨交易。

　　全國有170多家期貨公司，僅成交187手，可見血拼首單之激烈。

　　在這多空各187手，即374張成交單子中，有李德林在三家期貨公司掛出的12張單。

　　首批單子集合競價的結果是以3450點成交，較基準點位3399點高開了1.5%。李德林坦言，他的“漲停買入、跌停賣出”策略，雖然搭上了首班車，但有部分實際上是虧錢搶首單。

　　因為股指期貨的一個點就對應300元，而漲停價或跌停價較成交價相差300點以上，那么光是一張單的虧損就會達到近10萬元。

　　當天的股指期貨走勢是“高開低走”。開盤后，李德林當天交易了107手，90%以上是做空。最后，不僅彌補了搶首單的虧損，還獲得了12萬多的盈利。“目的就是為了拿個‘開門紅’的頭彩。”李德林說，他那2000多萬的資金量還沒真正“動起來”；而且，當天完成買賣，即把倉位平掉，沒把錢留在賬戶里過夜。

　　中金所總經理朱玉辰公開表示，股指期貨上市首日參與交易的賬戶占總開戶數的56.5%；首日參與交易的賬戶中，賺錢的比虧錢的要多。目前，股指期貨累計開戶數已經過萬。

　　根據中金所的數據，股指期貨上市首日全部合約成交額達605.38億元。對此，“金融期貨之父”、芝加哥商業交易所終身主席利奧·梅拉梅德表示，這樣的成交量是良好的開端，也是“不可思議的創舉”。

　　環顧全球各金融市場推出股指期貨的首日，要數中國的股指期貨交易是最活躍的之一。例如，被認為已發展相當成熟的香港恒生指數期貨，目前其成交量為4萬－7萬手，而中國的股指期貨一推出，其主力合約5月期指成交就近4.9萬手，達到了恒生指數期貨的平均水平。

　　4月19日：大跌行情

　　投資者告別了以往面對股市暴跌束手無策的局面——只要在股指期貨上做對了方向，即使是跌，也同樣能賺錢“沒想到有這么大的行情。”李德林口中的行情，不是股民們平常所熟悉的股價上漲，而是股指單邊大幅下挫。

　　經歷了今年1月份的殺跌后，在2月初，A股的重要指標上證綜指在2900點關口穩住后，緩慢地向上爬升。直到股指期貨正式推出前夕，上證綜指還在為挑戰3200點“高峰”苦苦努力——最高曾上摸至3181.66點。

　　始料不及的是，股指期貨剛推出后，A股即遭遇“黑色星期一”：上證綜指較此前一交易日大跌150點，以4.79%的急挫創下了自去年9月份以來最大的單日跌幅。

　　當天，上證綜指失守3000點重要心理關口，收報2980.3點，剛好回到了3月中旬的指數水平，眼見就要消滅掉這兩個月來的“爬升努力”，這無疑是股市的一場地震。

　　股市領跌的“罪魁禍首”是房地產板塊。隨著接二連三遏制房價過快上漲的樓市調控政策公布，由此所引發的市場悲觀情緒，在這一天得到集中宣泄——房地產板塊整體暴跌逾8%，超過大盤跌幅；近30只地產股跌停，105家地產公司一天之內蒸發了近600億市值。

　　此外，著名投行高盛公司涉嫌欺詐遭到調查的消息，致使海外股市下跌，也增加了A股的陰影。

　　若在以前，面對這樣來勢洶洶的股市大跌，覆巢之下無完卵，大多數投資者在當天的交易中都是顆粒無收、鎩羽而歸。

　　不過，股指期貨的推出，讓部分投資者告別了以往面對股市暴跌而束手無策的局面——只要在股指期貨上做對了方向，不管漲還是跌，當即就能賺錢。

　　在指數走勢方面，新生的股指期貨市場與當天A股市場走勢基本保持一致：整個交易日都在往下俯沖，幾乎沒有“回過頭去”反彈一下。

　　李德林當天的操作以做空為主，但出現了唯一一次的虧損：

　　下午1：20左右，他判斷指數此時應該會有一個反彈，所以開了10張多單，期待指數反抽上漲。但是事與愿違，指數沒有反彈，而是更急遽地往下跌，這10張多單的虧損一度達到約4萬元。

　　李德林認識到自己錯誤后，馬上以同樣的點位價格開了10張空單，即對沖地“鎖定了”賬面上的虧損。接著，他趁勢又相繼開了35張空單。此時形成了“45張空單＋10張多單”的組合。“這一系列的決定和操作，都在三四分鐘內完成。”

　　然后，李德林抓住一個相對高點將此前的10張的多單平倉——造成了2萬多元的損失。不過，最后李德林將45張空單全部平掉時，總體實現了10萬多的盈利。也就是說，通過這些對沖組合操作還總體“扭虧為盈”了。一天下來，李德林三個賬戶操作逾300手，是首日的3倍；當日共計盈利為50多萬。

　　全日下來，主力合約5月滬深300指數大跌6.81%，成交量為11萬手，較上市首日的成交翻了一番。

　　當天收市后，李德林接到了來自全國各地同行的交流電話：既有堅定做空大賺的，也有一直做多大虧的；既有上午賺錢下午反而賠錢的，也有忙活了一整天不賺不賠只為期貨公司貢獻手續費的。

　　深圳一位私募人士向南方周末記者表示，他當天上午做空獲利頗豐，到了下午，他認為股指已經跌了這么多了，應該穩住反彈，所以轉而做多，賭股指漲起來，“但沒想到指數一直往下跌得更狠。”他不僅“吐出了”上午的盈利，還倒虧了數十萬。“現在都只是試水，還沒真正開始呢。”李德林說，他所認識的私募朋友們都在對股指期貨適應和嘗試階段，畢竟股指期貨是一個新品種，誰都沒捉摸透它的脾性。

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