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　　周四創業板市場繼續放量下跌。65只交易個股除鼎龍股份和臺基股份微漲外，其余個股全部以綠盤報收。盤面顯示，前期漲幅巨大的個股，如漢威電子、機器人、神州泰岳、中元華電等跌幅都在9%以上，中元華電更是以跌停板報收。截至周四收盤，申萬創業板指日跌幅達6.24%，而中小板指和滬深300僅分別下跌1.23%、0.27%。

　　在本周二之前的兩個月，創業板市場可謂風光無限，與大盤低迷不振走勢形成鮮明對比。從2月4日到4月12日，申萬創業板指漲幅高達56.7%，遠遠超越同期中小板指14.39%和滬深300指數3.74%的漲幅。個股更是激情演繹拉升行情，5只個股登上A股百元股之列，神州泰岳股價更是沖破200元大關，躍登A股第一高價股寶座。在個股節節攀升之時，創業板市場雖然也曾短暫調整，但日調整幅度極少超過2%。

　　而本周創業板市場卻連續三個交易日下跌，申萬創業板指下跌幅度達13.68%，65只交易個股平均跌幅達13.38%，億緯鋰能、大禹節水、立思辰、寶通帶業等個股的調整幅度更是達18%以上。我們認為，高送轉主導創業板加速上漲引致的估值高企是造成此次創業板大幅調整的首要原因。

　　雖然經過連續三個交易日的大幅調整，但創業板估值風險依然高懸。以已披露的2009年報業績和4月15日收盤價計算，創業板整體市盈率達78.56倍，分別較中小板和滬深300整體市盈率溢價1.62倍、4倍。其中，有24只個股的動態市盈率超過80倍，有13只個股的靜態市盈率超過90倍。但是，61家創業板公司2009年營業收入平均增長率僅31.37%，歸屬于母股東的凈利潤平均增長率僅47.88%。可以說，這些公司目前的股價仍然透支了其本身業績所能支撐的價值。

　　此次連續大幅調整，我們認為還有另外三個因素的影響：一是估值高企之下，機構網下配售股解禁上市數量不斷增多，獲利豐盈的機構拋售做空。二是融資融券和股指期貨推出，權重股逐漸成為資金配置的重要品種。三是，創業板近期擴容加快，且證監會已允許境內上市公司分拆子公司創業板上市，這相當于增加創業板市場股票的供應量，增大了資金的炒作難度。

　　短期來看，我們認為創業板估值風險釋放仍需一段時間才能結束。但鑒于大小盤風格轉換短期內難以到位、高成長預期和一季報預增題材仍會活躍個股行情，因此，部分質地優良、主業符合國家戰略產業發展方向、未來成長性鮮明的公司，有望在經歷估值釋放之后，繼續得到資金的追捧，重回上漲走勢。而業績平平、增長潛力弱的個股，將經歷較長時期的股價“去泡沫化”過程。

　　投資選擇方面，我們看好兼具產業成長優勢和估值優勢的品種。經驗證明，產業前景樂觀程度大的板塊，市場活躍度的持續性較強，例如節能環保、電子信息、生物醫藥等板塊。 (世紀證券 呂麗華)