英大證券：融資融券可帶來300億新增資金
作為改變目前“單邊市”的重要手段，融資融券代表了證券市場在交易制度上的變革和創新。由于融資融券業務帶了市場的做空機制，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取盈利的新模式。就資金面而言，我們認為，融資融券業務開閘初期，有望給市場帶來300億元的新增資金，相當于發行3個百億規模的大型基金。
我們預計，參加全網測試的券商初期計劃每家拿出40—50億元的自有資金開展此項創新業務。如首批試點只有6家券商，初期合計總規模達到240—300億元。這相當于發行2—3個百億規模的大型基金。在去年的牛市中，A股市場也就出現了5個上百億元基金。在今年信貸收緊、限售股規模創天量、資金面趨緊的情況下，融資業務帶來的新增資金無疑將很大程度增加A股市場的流動性。融資融券不但完善了交易工具，最直接的“貢獻”就是盤活了證券公司的存量資金，為A股市場帶來“新鮮血液”。
統計顯示，在融資融券90只標的個股中，有18只2009年最新預測市盈率低于20倍。低市盈率的個股主要集中在銀行業、機械等個股，高市盈率個股則分布在鋼鐵、有色等強周期性行業。目前A股市場上中小盤股對大盤股的估值溢價處于歷史最高水平，中小盤股的平均市盈率已經達到40倍以上，而超級大盤指數成分股平均市盈率只有18倍，銀行股只有15倍左右。金融板塊估值偏低，融資融券、股指期貨的推出將推動金融類股估值的回歸。
上證所和深交所已經公布的第一批90只融資融券標的股基本上是兩個市場中最具代表性的藍籌股。由于大盤股的流動性好、業績穩定，它們在融資融券業務中充當保證金時具有更高的折算率，這也會刺激對藍籌股的需求。統計顯示，上述90只股票市值超過12萬億元，占滬深兩市目前總市值的一半以上。由于這些股票所占權重較大，所以，對市場的影響不可小覷。
相對于普通基金和普通股票，ETF基金和成份股票的杠桿率更高，能撬動更大規模資產，因而更有價值。隨著交易規模的增加，未來ETF基金和成份股票可以吸引更多的資金。 (英大證券 李海燕)
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