1月7日，央行出人意料地上調(diào)了3月期央票發(fā)行利率，受此影響加息預(yù)期更加濃重。就在央行提高3月期央票發(fā)行利率的當(dāng)天，滬深股市出現(xiàn)跳水行情，兩市指數(shù)在下午單邊下跌，直到最后收盤才略有反彈，當(dāng)天滬指下跌1.89%，深成指下跌2%。

　　由于中國(guó)股市的走勢(shì)與貨幣政策的動(dòng)向有一定的關(guān)聯(lián)性，因此投資者對(duì)央行今年是否會(huì)加息格外關(guān)注。

　　在十家券商中，有六家對(duì)加息進(jìn)行了預(yù)測(cè)，其中招商證券、國(guó)信證券、中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為今年可能會(huì)加息。在2010年投資策略報(bào)告會(huì)上，銀河證券研究所所長(zhǎng)滕泰表示，今年貨幣政策將選擇人民幣升值、不加息、最多加一次存款準(zhǔn)備金率的組合。

　　此外，光大證券認(rèn)為，今年夏初進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控的力度屬于大概率事件，預(yù)計(jì)首先央行將采用量化手段，如存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)、公開市場(chǎng)操作的加大和對(duì)信貸規(guī)模進(jìn)行控制等，而加息等價(jià)格調(diào)控手段仍將會(huì)表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎，不會(huì)輕易啟動(dòng)。

　　而對(duì)于加息的時(shí)間以及加息的次數(shù)，券商的預(yù)測(cè)略有分歧。招商證券認(rèn)為，下半年很可能加息一至兩次，保持實(shí)際低的正利率水平，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)依靠市場(chǎng)力量復(fù)蘇。國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)可能與美國(guó)市場(chǎng)同步加息，時(shí)間最早發(fā)生于今年6月。

　　中信證券則認(rèn)為，政策在延續(xù)一段積極和適度寬松之后，會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)正�；�。2010年中前后，政策將從事實(shí)上的極度寬松狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向中性。預(yù)計(jì)2010年將出現(xiàn)加息，幅度為27-54個(gè)基點(diǎn)，新增貸款將回落至7萬(wàn)億-8萬(wàn)億元。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況、物價(jià)、貨幣供給量、投資與美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整狀況直接影響央行加息的步伐，在經(jīng)濟(jì)存在不確定性情況下，央行不會(huì)貿(mào)然加息。外圍市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)受累于國(guó)內(nèi)高企的失業(yè)率，預(yù)計(jì)美國(guó)今年3季度之后才可能采取加息措施，中國(guó)加息的步伐將晚于美國(guó)。

　　點(diǎn)位

　　預(yù)計(jì)滬指2700-4500點(diǎn)

　　在十家券商中，有八家券商預(yù)測(cè)了今年的滬指波動(dòng)區(qū)間，最低值為2700點(diǎn)，最高值為4500點(diǎn)。十家券商一致認(rèn)為，股指將走出震蕩向上的行情，但漲幅明顯不如2009年。

　　招商證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期由復(fù)蘇進(jìn)入擴(kuò)張是大概率，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期股市以慢牛為主要特征。宏觀政策可能發(fā)生明顯變化的兩個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)，一個(gè)是上半年的3-4月份，一個(gè)是三季度。如果是前者，市場(chǎng)走勢(shì)大體如N形，如果是后者，市場(chǎng)走勢(shì)大體是倒V形。

　　中信證券認(rèn)為，在今年4、5月份之前，A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì)比較樂(lè)觀，期間GDP、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都會(huì)快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后對(duì)資金也會(huì)呈現(xiàn)正面刺激作用。預(yù)計(jì)今年上市公司凈利潤(rùn)增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。

　　板塊

　　與去年的推薦行業(yè)相比，今年券商的推薦行業(yè)發(fā)生了一定程度的變化。去年各大券商最看好的行業(yè)是與“經(jīng)濟(jì)刺激政策”相關(guān)的家電、汽車等行業(yè)，而今年取而代之的則是“大消費(fèi)”相關(guān)行業(yè)。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年鋼鐵行業(yè)最被看好，有七家券商推薦配置鋼鐵；金融、煤炭、低碳經(jīng)濟(jì)排名次之，均有五家券商推薦配置；此外，化工、房地產(chǎn)、食品飲料均有四家券商看好。在主題投資方面，新疆、安徽等區(qū)域經(jīng)濟(jì)，新能源板塊以及高速鐵路對(duì)中部經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)也受到了券商的關(guān)注。

　　鋼鐵

　　預(yù)計(jì)鋼價(jià)上漲20%

　　推薦券商：招商證券、銀河證券、中信證券、安信證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、海通證券

　　推薦理由：銀河證券研究所策略分析師秦曉斌在銀河證券2010年度投資報(bào)告會(huì)上表示，從市場(chǎng)層面來(lái)看，去年是估值推動(dòng)，今年主要是業(yè)績(jī)推動(dòng)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)、基本面得到較大改善的行業(yè)，主要是集中在中游行業(yè)，下游行業(yè)有些公司會(huì)有穩(wěn)定較快的增長(zhǎng)。

　　去年鋼鐵是最差的一年，今年無(wú)論需求還是供給都會(huì)有所改善，取得大的業(yè)績(jī)基本沒(méi)有什么問(wèn)題。

　　招商證券認(rèn)為，2010年鋼鐵供求缺口進(jìn)一步縮窄，平衡或偏緊，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將在需求和成本推動(dòng)下上漲20%，上半年漲幅好于下半年，上游鐵礦石漲價(jià)15%、煤焦?jié)q幅10%，鋼鐵行業(yè)毛利率和凈利率恢復(fù)至1999年以來(lái)均值，上市鋼企業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)50%以上。全年鋼鐵股的投資，將緊緊圍繞資源加規(guī)模、區(qū)域優(yōu)勢(shì)和整合三大主題轉(zhuǎn)換，建議參照鋼價(jià)和成本、庫(kù)存的變化進(jìn)行操作。

　　低碳經(jīng)濟(jì)

　　持續(xù)受益看好新能源

　　推薦券商：銀河證券、中信證券、安信證券、光大證券、海通證券

　　推薦理由：中信證券認(rèn)為，“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)將持續(xù)受益。

　　銀河證券認(rèn)為，節(jié)能減排是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到相輔相成的關(guān)系，低碳能源代表一種產(chǎn)業(yè)革命，是第四次技術(shù)上的飛躍，如果我國(guó)能提早進(jìn)行低碳技術(shù)的發(fā)展，有可能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)中搶占高點(diǎn)，這是非常迫切和有經(jīng)濟(jì)意義的議題。

　　結(jié)合我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)觀察產(chǎn)業(yè)以及證券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，銀河證券對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了梳理，比較看好的是清潔油品行業(yè)、替代能源發(fā)電行業(yè)、智能電網(wǎng)、新能源汽車和環(huán)保技術(shù)應(yīng)用于設(shè)備幾個(gè)子板塊。在低碳經(jīng)濟(jì)背景下，與能源、電力相關(guān)的股票中，銀河證券今年看好中石化、中石油、天威保變、金風(fēng)科技、特變電工、平高電氣等個(gè)股。

　　金融

　　大型銀行業(yè)績(jī)“無(wú)憂”

　　推薦券商：招商證券、中信證券、廣發(fā)證券、光大證券、國(guó)信證券

　　推薦理由：國(guó)信證券推薦大型銀行里的工商銀行和建設(shè)銀行，雖然這兩家銀行息差彈性不一定是最大的，但由于資本充足率較高，加上宏觀經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的國(guó)進(jìn)民退，未來(lái)大型銀行規(guī)模增速還將較快，這能部分彌補(bǔ)息差彈性的不足。

　　更重要的是，大型銀行在2009年撥備和費(fèi)用支出沒(méi)有刻意的大幅壓縮，在2010年不存在支出大幅上升的壓力，因此業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定，增速在行業(yè)內(nèi)也處于較高的水平。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有長(zhǎng)期性，短期通脹矛盾可能更為突出。

　　貨幣和輸入性因素決定了通脹將在2010年到來(lái)，但程度相對(duì)溫和。通脹對(duì)行業(yè)的盈利能力具有顯著的影響，下游需求仍不旺盛、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重和輸入性通脹的影響將降低中游行業(yè)的盈利能力。而溫和通脹有利于投資和消費(fèi)的活躍，資源約束也將使資源類行業(yè)受益。因此建議在2010年堅(jiān)持“兩端+金融”的投資思路，超配下游大消費(fèi)類、上游資源類和金融行業(yè)。

　　招商證券認(rèn)為，2009年二季度后銀行業(yè)息差見(jiàn)底，在存款活期化趨勢(shì)加速、貸款逐漸趨緊的情況下，凈息差將持續(xù)回升。而貸款規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)使得銀行迎來(lái)價(jià)量齊升的良好行業(yè)環(huán)境，保證了2010年盈利的增長(zhǎng)。

　　煤炭

　　上游可投資期限最長(zhǎng)

　　推薦券商：招商證券、中信證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)

　　推薦理由：招商證券認(rèn)為，PPI靠近或超越CPI后，投資品將逐漸跑贏消費(fèi)品行業(yè)。就投資品行業(yè)的中、上游而言，鋼鐵、化工等中游在溫和通脹階段盈利彈性大，有色金屬在復(fù)蘇階段和高通脹階段表現(xiàn)最好，上游煤炭的可投資期限最長(zhǎng)，貫穿經(jīng)濟(jì)上行期。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵(lì)消費(fèi)，A股機(jī)構(gòu)投資者更加偏好穩(wěn)定增長(zhǎng)、相對(duì)估值便宜，消費(fèi)品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。在區(qū)域選擇上，公司更加偏好受益于收入增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)。2010年首推的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，國(guó)家對(duì)于碳排放的承諾，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的需要，將推動(dòng)我國(guó)的資源品價(jià)格改革，利好煤炭?jī)r(jià)格上漲。國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略性資源的保護(hù)，將保證煤炭行業(yè)逐步向集中化、規(guī)�；�發(fā)展，中小煤礦對(duì)煤價(jià)的沖擊將逐步消減。供給控制與需求復(fù)蘇將保證動(dòng)力煤價(jià)格的高位，預(yù)計(jì)較2009年均價(jià)上漲10%。鋼鐵趨勢(shì)向上及國(guó)際需求將推動(dòng)煉焦煤價(jià)格在波動(dòng)中上漲，預(yù)計(jì)較2009年均價(jià)上漲20%。天然氣漲價(jià)、化肥行業(yè)整合將結(jié)束無(wú)煙煤價(jià)格長(zhǎng)期低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)漲幅在20%-30%。

　　從估值水平對(duì)比上，煤炭板塊并未出現(xiàn)高估。由于煤價(jià)上漲將大幅降低板塊動(dòng)態(tài)估值，普遍存在的兼并收購(gòu)、資產(chǎn)注入等帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能，因此對(duì)行業(yè)維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　本版采寫/本報(bào)記者 趙俠