《投資者報(bào)》分析員 黃鳳清

　　對(duì)于2010年A股市場(chǎng)，雖然各大主流券商所預(yù)測(cè)的點(diǎn)位不盡相同，但在整體趨勢(shì)上的判斷卻沒(méi)有相差很遠(yuǎn)。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部選擇了申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券、安信證券、國(guó)金證券、國(guó)泰君安、聯(lián)合證券、招商證券、國(guó)信證券、中金公司、海通證券、光大證券以及信達(dá)證券這12家券商的2010年A股投資策略報(bào)告進(jìn)行細(xì)細(xì)研讀。

　　這些券商普遍認(rèn)為，2010年上市公司業(yè)績(jī)將上漲25%~30%，在此支持下，大盤仍有上漲空間，上半年特別是一季度行情樂(lè)觀，全年呈震蕩上行趨勢(shì)。8家券商預(yù)測(cè)了上證指數(shù)運(yùn)行空間，其中6家認(rèn)為最高可觸及4000點(diǎn)以上。

　　在行業(yè)配置方面，多數(shù)券商觀點(diǎn)一致，青睞鋼鐵、煤炭、商業(yè)零售、食品飲料、金融、醫(yī)藥等板塊，且看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、兼并重組等主題投資機(jī)會(huì)。而對(duì)個(gè)股的推薦則分歧較大，重合的個(gè)股較少。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)

　　2009年極度寬松的貨幣政策，2010年很難再重現(xiàn)了。

　　眾多報(bào)告顯示，隨著通脹預(yù)期的抬頭，刺激政策很可能會(huì)在2010年退出，這是市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。中信證券預(yù)計(jì)年中前后會(huì)有一次27個(gè)基點(diǎn)的加息，國(guó)泰君安也指出，全球經(jīng)濟(jì)政策退出將在二季度成為有經(jīng)濟(jì)背景支持的議題。大多主流券商認(rèn)為，2010年信貸將逐漸收緊，與2009年相比，市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度將明顯下降。在時(shí)點(diǎn)上，一季度偏向?qū)捤桑�二季度起不確定性增加，供給壓力較大。國(guó)泰君安的策略報(bào)告明確指出，M1 增速將在2010年3月份后快速回落。

　　在政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向、資金偏緊的情況下，上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要因素。券商對(duì)2010年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚念A(yù)測(cè)普遍在25%~30%之間，其中中信證券及國(guó)泰君安均認(rèn)為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃谝患径冗_(dá)到高點(diǎn)。

　　大盤難以單邊上漲

　　上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將推高股指，但資金供小于求以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策層面的諸多不確定性將給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)，抑制股指向上。在此背景下，與2009年底相比A股仍有上漲空間，但難以單邊上揚(yáng)。

　　在12家券商的策略報(bào)告中，不管是看多還是看平，普遍指出2010年大盤將走出震蕩行情，既有上漲的機(jī)遇，也有階段性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。大多券商認(rèn)為，大盤仍有上漲空間。而受制于流動(dòng)性收緊、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及政策退出等多個(gè)因素出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在一季度或者四季度。

　　其中，海通證券指出，市場(chǎng)節(jié)奏可能呈現(xiàn)“春熱冬暖”的曲折上行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)上漲機(jī)會(huì)出現(xiàn)在一、四季度，二、三季度部分時(shí)間段會(huì)有調(diào)整壓力。中信證券也指出，到4、5月前市場(chǎng)環(huán)境比較樂(lè)觀，二季度中旬開始市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全能呈“N”形變化。中金公司看法略有不同，認(rèn)為上半年股市將先抑后揚(yáng)，但總體來(lái)看，隨著各種力量相對(duì)更加平衡，股市將呈震蕩向上的趨勢(shì)。

　　大盤運(yùn)行區(qū)間一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。既然大盤仍有向上的動(dòng)力，那么最高可以到達(dá)多少點(diǎn)？綜合各個(gè)券商的預(yù)測(cè)來(lái)看，2010年上摸4000點(diǎn)似乎不成問(wèn)題。

　　在我們選擇的12家券商中，有8家券商對(duì)2010年上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間或漲幅進(jìn)行了預(yù)測(cè)，其中6家認(rèn)為上證指數(shù)可以到達(dá)4000點(diǎn)以上。信達(dá)證券及中信證券預(yù)測(cè)最高可漲至4500點(diǎn)；申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)上限在4200點(diǎn)；海通證券及中金公司預(yù)測(cè)最大漲幅可達(dá)30%，即4200點(diǎn)左右；國(guó)金證券預(yù)測(cè)最高可達(dá)4000點(diǎn)；聯(lián)合證券預(yù)測(cè)較為保守，最高到3900點(diǎn)；而安信證券則認(rèn)為3700點(diǎn)以上為風(fēng)險(xiǎn)較大區(qū)域。

　　看好6行業(yè)3主題

　　隨著政策刺激的減弱，消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)增長(zhǎng)是貫穿2010年的投資主線。“調(diào)結(jié)構(gòu)”同樣是當(dāng)前政府工作的重點(diǎn)，因此產(chǎn)業(yè)升級(jí)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等板塊也成為券商青睞的對(duì)象。而在部分券商看來(lái)，周期類行業(yè)仍是配置的首選。

　　綜合上述原因，在12家券商所給出的行業(yè)配置中，不少板塊成為券商共同的青睞對(duì)象。其中鋼鐵行業(yè)受到9家券商的青睞，成為券商公認(rèn)的理想配置板塊。煤炭行業(yè)緊隨其后，被8家券商看好。受促消費(fèi)的利好影響，食品飲料及商業(yè)零售行業(yè)被7家券商納入配置陣容，價(jià)值洼地金融板塊也被7家券商看好，醫(yī)藥行業(yè)得到6家券商的認(rèn)同。

　　除了上述行業(yè)板塊外，主題投資將在2010年大行其道。券商普遍看好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，主要包括新能源、低碳經(jīng)濟(jì)等相關(guān)板塊。區(qū)域經(jīng)濟(jì)也是2010年的一大熱點(diǎn)主題，部分券商認(rèn)為新疆、上海以及海南島等區(qū)域板塊將帶來(lái)機(jī)會(huì)。此外，兼并重組主題也被部分券商看好。

　　券商金股重合度不高

　　雖然券商在大勢(shì)、行業(yè)配置上的看法普遍一致，但在個(gè)股的選擇上卻存在著較大分歧。其中7家有個(gè)股推薦，但重合的少之又少。

　　在7家券商所給出的金股中，只有中信證券1只個(gè)股得到了3家券商拋出的“橄欖枝”，成為券商重合最多的個(gè)股。這3家券商分別為光大證券、信達(dá)證券以及海通證券。

　　除此之外，中國(guó)平安、云南白藥、五糧液、招商地產(chǎn)、金風(fēng)科技、紫金礦業(yè)、中國(guó)太保、三一重工、百聯(lián)股份以及八一鋼鐵這10只股票均得到兩家券商的青睞。

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