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　　相比近20家機(jī)構(gòu)對(duì)2010年股市較為樂(lè)觀的預(yù)測(cè)報(bào)告，中國(guó)第一代股市投資者，現(xiàn)任華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、教授的李志林在其博客中表示，對(duì)2010年股市走勢(shì)相對(duì)保守，作出“是小年”的判斷。

　　李志林

　　今年指數(shù)有20%—30%空間

　　從事物的矛盾運(yùn)行規(guī)律看。大振蕩之后是平衡。如果說(shuō)2008年從6124點(diǎn)—1664點(diǎn)—1820點(diǎn)是“大落”，那么，去年從1820點(diǎn)—3276點(diǎn)，80%左右的漲幅可謂是“大起”。據(jù)此推理，今年將是振幅相對(duì)收斂的平衡市。首先須逐步消化3000—3500點(diǎn)密集成交區(qū)的獲利和套牢籌碼，然后將面對(duì)3500—4000點(diǎn)區(qū)域的巨大歷史套牢盤(pán)和上方割肉盤(pán)。3500點(diǎn)上下的巨大壓力，決定了今年指數(shù)有20%—30%的空間。

　　從經(jīng)濟(jì)政策取向看。去年初經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，政府遂推出4萬(wàn)億投資等一系列強(qiáng)力刺激舉措，以及寬松的貨幣政策，遂使銀行、地產(chǎn)、有色、石化、鋼鐵、水泥等大盤(pán)股成為領(lǐng)漲板塊。但今年政策取向改為“調(diào)結(jié)構(gòu)”，“防通脹”，“抑制產(chǎn)能過(guò)剩”，政府投資和新增貸款勢(shì)必有所下降，貨幣政策勢(shì)必有所收緊，再加上對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控仍在進(jìn)行，銀行為確保新增貸款，必須靠再融資，才能保證12%的資本充足率。大盤(pán)股缺乏上漲動(dòng)力，所以股市的上漲力度將明顯低于去年。

　　從股市新格局看。中國(guó)股市現(xiàn)已形成了“一股四制”的估值體系，即創(chuàng)業(yè)板80—100倍市盈率，中小板60—80倍市盈率、主板中的中小盤(pán)高成長(zhǎng)股40—60倍市盈率、大盤(pán)股十幾倍市盈率。“四制”各吸引了不同風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好的投資者，很難互相比照、流動(dòng)、套利；這種格局將長(zhǎng)期存在，不存在“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”問(wèn)題。全流通下大盤(pán)股十幾倍市盈率完全合理正常。

　　老是指望市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，主要是錯(cuò)誤地估計(jì)了基金的力量。自前年底1820點(diǎn)到去年底的3276點(diǎn)，指數(shù)上漲80%，新發(fā)100多只基金，但基金市值卻原地踏步。這意味著50%以上的基民不認(rèn)同基金買(mǎi)大藍(lán)籌的理念而選擇贖回。更何況流通比例從去年的40%增長(zhǎng)到現(xiàn)在的70%，基金不可能像2007年下半年那樣，基民要搖獎(jiǎng)才能認(rèn)購(gòu)基金時(shí)擁有足夠多的資金去狂抄大藍(lán)籌。即便現(xiàn)在大盤(pán)新股一上市就面臨破發(fā)，基金也無(wú)能為力。

　　尤其每年春天，市場(chǎng)興奮點(diǎn)和資金都流向具有高增長(zhǎng)，高送轉(zhuǎn)和購(gòu)并重組題材的中小盤(pán)股，使既無(wú)投資，又無(wú)投機(jī)價(jià)值，更無(wú)送轉(zhuǎn)可能的大盤(pán)股只能坐“冷板凳”，全流通后大盤(pán)股更是只能擔(dān)當(dāng)?shù)臀弧按钆_(tái)”的角色。

　　大盤(pán)股“搭臺(tái)”中小股“唱戲” 主要機(jī)會(huì)在1到5月

　　從股指期貨推出的艱難性看。盡管近期輿論稱(chēng)“股指期貨已完成了各種技術(shù)準(zhǔn)備，已上報(bào)國(guó)務(wù)院待批”，但這只是證券監(jiān)管層和期交所的態(tài)度。鑒于美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)，銀監(jiān)會(huì)主席曾表示“堅(jiān)決反對(duì)任何形式的金融衍生工具”，國(guó)資委主任也表示“嚴(yán)禁國(guó)企資金參加融資融券和股指期貨”。這就導(dǎo)致股指期貨至今連立法都未進(jìn)行。即使人大著手立法，也需要三讀，沒(méi)有一年半載是通不過(guò)的。由此推斷，至少今年上半年股指期貨不可能推出。年前市場(chǎng)又瘋傳“國(guó)務(wù)院已批準(zhǔn)股指期貨”，當(dāng)天筆者就指出：“這又是機(jī)構(gòu)為拉年終市值而造謠”，后市果然印證。問(wèn)題是監(jiān)管部門(mén)此時(shí)卻不表態(tài)。因此，研判上半年行情幾乎可將股指期貨忽略不計(jì)，倒是基金的滿倉(cāng)狀態(tài)更令市場(chǎng)擔(dān)憂其年初拉高出貨的可能。

　　從供求關(guān)系看。去年僅下半年就擴(kuò)容新股109只，融資1700多億元；再融資公司122家，融資2800億元。據(jù)此推斷，今年擴(kuò)容量將達(dá)9000億元以上。再加上“大小非”解禁5.82萬(wàn)億。供大于求，決定了今年股指上行步履艱難，平均估值水平至多從去年20—22倍市盈率，上升到26—28倍市盈率，這樣股指上行空間很有限。

　　今年股指振蕩區(qū)間主要在2800—3800點(diǎn)，大盤(pán)主要機(jī)會(huì)在1到5月，期間會(huì)有多個(gè)波段出現(xiàn)。在有限的指數(shù)空間中，只有通過(guò)波段操作來(lái)擴(kuò)大盈利機(jī)會(huì)，更重要是通過(guò)個(gè)股來(lái)跑贏大盤(pán)。個(gè)股機(jī)會(huì)主要在四類(lèi)：新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟(jì)的高科技股，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)的中小盤(pán)股，中央和地方國(guó)資委重點(diǎn)推進(jìn)的購(gòu)并重組股，具世博概念的上海本地股。近期它們已經(jīng)先于大盤(pán)啟動(dòng)，春天有望獲取50%以上的盈利。

　　筆者還是堅(jiān)持年底前半倉(cāng)“冬播”，另一半資金可留在元旦后一周發(fā)14只新股，以及第二周新股大量發(fā)行時(shí)，慢慢逢低建倉(cāng)。    

　　(摘自其博客，文中有刪減。)