股指期貨、融資融券、國際板、港股直通車、新股改革、加息、地產調控、印花稅、經濟刺激退出計劃、央企整合

　　理財周報記者 張云/文

　　2009年的資本市場表面中規中矩，實則暗涌不斷，然而諸多暗涌中最終能翻起巨浪的只有十年磨一板的創業板。其余如融資融券、股指期貨、國際板等事件，再次出現在“資本市場未盡之事”列表頁首，每年吊著股民們的胃口。

　　當然，羅馬不是一天建成的，與國際接軌的資本市場也不是一蹴而就的。那么2010年還有哪些要點是我們久攻不下但依然要繼續進攻的？還有哪些牽一發而動全身的命門是值得我們注意的？

　　命門一：股指期貨

　　股指期貨圍城16年，終于等來一紙總攻令。2009年只剩兩個交易日的時候，人們以為創業板是2009年證券界唯一的“新面孔”，一個消息悄然流傳在機構之間：股指期貨已獲國務院批文，據理財周報記者了解，該消息已獲得證監會非官方渠道證實。

　　股指期貨的拍板固然令人欣喜，但具體的上市時間表還是未知之數。一句話言之，樓已蓋好，配套設施尚缺。

　　首先，股指期貨的推出一般代表著市場步入機構時代。從國外經驗來看，股指期貨也只能在機構時代的市場中才能發揮對沖風險的作用。

　　但根據聯合證券研究，現在全部機構投資市值占A股比重只有30%，再加上新股上市全流通問題依然沒有得到根治——市場上除了機構還有大小非，兩者話語權不相伯仲，A股是不是真的進入機構時代還言之尚早。

　　命門二：融資融券

　　股指期貨既然已毫無懸念，那么經常同臺出鏡的融資融券肯定也理所當然的在管理層辦公桌上占據一角。

　　目前，對融資融券具有實質性操作意義的文件要追溯至2006年的7月，證監會發布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》。

　　然而融資融券的格局也就停在了2006年7月這一天，遲遲沒有全面開展的消息。融資融券全面開展主要考慮一個因素，就是手里要有錢有票。

　　以2009年來看，券商業績普遍翻倍式增長，手中有糧自然心中不慌。幾次解禁高峰下來，A股流通股本也急劇擴張，券的來源極度充裕。

　　專家們認為結合中國股市的特征，融資融券的引入類型將與鄰國日本相似，采取集中信用模式。

　　該模式下，半官方背景的證券金融機構將成為中介機構，統籌整個融資融券流程，但2006年證監會提出設立相關機構的議案后，至今沒有進一步的消息。

　　若融資融券也在2010年成功推出，那么資本市場下一個改革焦點也將浮出水面——A股何時邁向“T+0”？

　　命門三：國際板

　　熱議的起源是2009年3月份開始的一系列文件、講話、傳聞。

　　其實想想也就明白了，上交所作為中國兩大證券交易所之一，眼看著“兄弟”深交所又是中小板又是創業板，新鮮品種遭遇爆炒是肯定的，受企業青睞也是必然的。于是深交所上市費用收得不亦樂乎之余，還能以防范風險為名，頻頻耍威風玩特停。而自己除了每年撈幾個大盤股上市外，一無好處。就連特停這種好歹也能出出氣的行為，辦起來也是內外掣肘：在內，央字頭國企哪能隨便就停？在外，大盤股首日上市漲幅越來越小，實際上誰能第一天就把幾十億的盤子搞個天翻地覆？想與深交所比拼“嚴加監管”也就無從談起。

　　其實開國際板等同開了一個新的抽血機。因而2010市場流動資金和貨幣政策，也就是供血是否支撐用血，是國際板能否推出的關鍵。

　　命門四：港股直通車

　　2007年，謝國忠說了一句：“港股直通車兩年內不會推出。”現在不得不佩服謝大師的高瞻遠矚，2008、2009兩年過去了，果然沒有推出港股直通車。

　　在2009年里，港股直通車的討論越來越少，取而代之的是“人民幣離岸中心”的設立。前不久特首曾蔭權上京述職，專門提到并再次向中央表態：香港將助力人民幣的國際化。

　　這里可以看出，香港西方式的做事風格與內地的中式風格有本質上的不一樣，國內一個話題鬧得沸沸揚揚十年甚至十幾年，一旦獲批后突然發現配套設施還沒跟上，具體時間表也無從談起。

　　而港股直通車的話題被中央壓下后，香港不再刻意追求這種表面的批文，而是步步為營的將港股直通車周邊事務一一解決。目前已實現香港內地證券公司相互參股、銀行匯款直接到賬、跨境貿易人民幣結算等業務，只等港股直通車獲批其余就可迅速聯動。

　　命門五：新股改革

　　一邊是解禁高峰(消滅限售股)，一邊是頻發IPO(創造限售股)，中國股市又過一秋，大小非這種中國“特產”還是周而復始生生不息。

　　若不從新股發行制度上解決，且不論近期頻頻出現的破發風云，就是股指期貨、融資融券這些活躍在機構時代的產物，也將深深打上“中國特色”的烙印。

　　機構歷來就有分歧，解決這種分歧本來就給市場添加了不穩定的因素，大小非又來分一杯羹，加上股指期貨這個放大器，預計市場的波動將越來越大。

　　在這方面，2009年證監會已經發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，但該文件仍然沒有提出市場化上市詢價制度和新股全流通的解決辦法，為2010年留下懸念。

　　命門六：加息、調高準備金

　　11月份經濟數據中一個較搶眼的變化是CPI由負變正，通脹如期到來，引發加息、調高準備金猜想，機構預期明年2季度央行將有所動作。

　　毫無疑問，加息將拉大銀行息差，有利銀行改善業績，也將吸引更多熱錢進入中國，當然后者是把雙刃劍。而債券和銀行理財產品將成為加息政策里最無辜的“受害者”，相反信托產品與貨幣型基金則有一定的投資機會。

　　命門七：地產調控

　　一部反映現代人買房困局的電視劇——《蝸居》在牛年接近尾聲的時候迅速走紅，火熱程度直接把廣電總局的禁播令蒸發掉。再看看現實中充斥各大媒體頭條的地王新聞，也就不難理解財政部、國土資源部聯合五部委在牛尾巴時分，公布《關于進一步加強土地出讓收支管理的通知》，將開發商拿地首付款比例提高到五成的用意了。

　　各地方政府更是喜開了鍋，這下可以名正言順的向房地產企業拿錢了，再把營業稅一加，這就是個豐年。

　　相信2010年會陸續出現以中央的政策為母本、地方政府自己發布的調控樓市政策。一系列政策貌似對房企影響較大，但仔細品味起來，房企也就是籌錢拿地困難了點，資金鏈緊繃了點，而營業稅直接由百姓承擔，幾乎沒房企什么事，于是乎“地照圈，樓照賣，錢照賺”。

　　命門八：印花稅回歸雙邊

　　利空總是出現在大家感到快樂的時候。各位每天“T+0”的短線操盤手是否感到2009年快進快出的很愜意？

　　但國家手里有一種東西可以控制這種愜意程度，那就是印花稅。按照設立的初衷，它是用來遏制股市泡沫的。

　　敏感的股民暗自打了預防針，但市場能否接受是另一個問題。一旦有相關政策推出，利空未消化的狀態下，“5?30”一幕重演的幾率極大。而至于會否復制“5?30”后走勢，以目前的經濟環境來看可能性不大。

　　命門九：經濟刺激退出計劃

　　歐美各國早就在討論關于經濟刺激計劃的退出問題，但11月底的迪拜危機將各國成功“震住”，加上索羅斯等人的“二次探底”論，短期內各國不敢再輕言退出。

　　所幸市場上專家一致認為中國不大可能出現二次探底，而中央經濟工作會議也表示適度寬松的貨幣政策將延續到2010年年底，中國退出尚無時間表。

　　命門十：央企整合

　　中國經濟成也央企，敗也央企，2010央企重組大限將至，根據國資委的計劃，年底央企數量將控制在80家至100家左右。于是2009年制造出山西煤炭行業重組，日照鋼鐵“國進民退”，山東鋼鐵、國藥系、國電系、軍工系、五礦系整合等出鏡率較高的事件，一年下來央企只剩130個。

　　現在距離80-100家還需要減少30-50家央企，這也是2010年的央企重組數量。目前重組進度較慢的央企主要集中在石化、水泥、房地產等行業中。

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