東海證券：政策變遷主導2010年A股市場
證券時報記者 成 之
本報訊近日東海證券研究所發布了題為《以進為退，把握新一輪內需主導下的行業機會》的2010年A股投資策略報告。東海證券認為，政策變遷是影響2010年國內A股市場的主要因素；2010年滬深300指數大致運行區間在3400點—5000點，對應上證指數運行區間為3000點—4600點左右。
東海證券認為，政策變遷是影響2010年國內A股市場的主要因素。“以進為退”政策，是指在經濟由結構性復蘇向全面復蘇轉變過程中，推出的旨在為市場性需求大規模復蘇和內生增長機制的形成打下基礎的政策體系，具體表現為一方面延續既有財政政策，另一方面通過結構性政策調整經濟結構，綜合表現為政策結構性的逐漸“淡出”。一方面，政策“以進為退”將促使經濟全面復蘇。另一方面，經濟的全面復蘇也將催生市場對退出政策的預期。
東海證券認為，2010年政策預期的變化將沿著“中央經濟工作會議對政策基調不確定的消除－兩會政策出臺推動市場樂觀情緒－經濟全面復蘇和通脹預期上升下的貨幣政策調整預期－央行加息導致加息預期的消除－經濟全面復蘇與通脹上升下的政策轉型預期”展開。每個時點上政策預期的變化都會對市場產生影響。
根據東海證券研究所宏觀組的預判，2010年中國GDP增速將達到10%，各季度則呈倒“V”型。與此類似，上市公司盈利預期的整體變化也將呈倒“V”型。東海證券判斷2010年市場盈利預期的波動范圍在(25%，35%)，滬深300PEG將保持在0.7左右的水平，并由此得出2010年滬深300動態估值水平的波動范圍在(17x，24x)，2010年滬深300指數大致運行區間在(3400點，5000點)，對應上證指數運行區間為(3000，4600)左右。
結合2010年政策變化，東海證券認為2010年國內市場主要面臨四方面的投資機會。投資主線一：“材料能源”中的科技企業。相關的推薦公司有煙臺萬華(600309)、樂山電力(600644)。投資主線二：“資產價格”演繹下的行業機會，即2010年經濟全面復蘇和溫和通脹將帶來資產價格升值的預期給相關行業的機會。相關的推薦公司有浦發銀行(600000)、蘇寧環球(000718)、五糧液(000858)。投資主線三：“汽車家電”的傳導產業機會。相關的推薦公司有青島軟控、中鼎股份(000887)、國電南瑞(600406)。投資主線四：“行業轉制”的行業機會。相關的推薦公司有洪都航空(600316)、益佰制藥(600594)。
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