每經記者 劉明濤

　　虎年將至，把脈A股市場2010年運行的“年夜飯”也正式端上！去年在一陣恐慌之中，各大券商“測市”紛紛有失水準，經過一年的牛年牛市以及冷靜分析，券商在虎年又會作出怎樣的判斷？《每日經濟新聞》通過對券商2010年投資策略報告的整理，為投資者盛情“開宴”，共享券商2010年的投資策略。

　　虎年·投資時點

　　三個關鍵時點可關注

　　曾經言中2009年8月大跌，并獲得當年新財富最具影響力研究機構的申銀萬國認為，A股上市公司2011年的盈利預測存在較大的提升空間，盡管2010年的盈利預測已基本到位，特別是考慮到資源稅等收入分配改革的實施，對2010年盈利預測超過35%的可能性持謹慎態度。投資者可以關注幾個關鍵時點，特別是可能出現對2011年盈利預測大規模上調的2010年4～5月以及8～9月。

　　中信證券也在其報告中指出，目前經濟正處于復蘇階段的后期，將逐步轉向繁榮階段，未來隨著通脹和資產價格的逐漸上升，經濟進入加息周期，股市的長期上漲趨勢才會出現拐點。有幾個重要時點值得關注：2009年12月到2010年一季度，A股市場會比較樂觀，期間GDP、上市公司業績都會快速回升；但到了明年二季度中后期則需要謹慎，季度GDP增速微幅回落，上市公司業績增速的回落以及通脹的上升都可能會加大預期敏感變化。

　　長城證券同樣認為，2010年A股面臨的基本面環境仍然謹慎樂觀：宏觀經濟進入平穩增長階段，信貸與流動性環境雖然不如2009年，但相比正常年份仍屬較為寬松，上市公司業績增長前景確切，這意味著全年A股仍有上行空間。不過，經過2009年單邊上漲的激情一年后，2010年市場的波段化特征增強。

　　作為最早發布2010年投資策略報告的海外投行高盛高華認為，投資A股仍具吸引力，預計明年的股價回報可能集中在一季度和四季度，受強勁的基本面和中國宏觀調控隱憂的交互影響，年中回報率或出現大幅波動。

　　另一家海外投行瑞銀也認為，強勁的經濟增長、企業盈利改善、溫和的宏觀政策和持續充裕的流動性將會支撐A股2010年上半年的牛市。

　　虎年·股指高點

　　全年走勢或N型 唱多至4000點之上

　　對整個市場運行脈絡有了把握，那么股指的高點會在哪里，哪些板塊、個股在虎年值得關注？

　　申銀萬國認為，2010年一季度中國的宏觀經濟形勢將較好，一季度A股市場將在沖高后經歷震蕩，投資者可超配房地產、汽車以及家電等板塊；二季度隨著經濟同比增速回落，政策刺激經濟的力度有望加強，市場將筑底回升，因此餐飲旅游等板塊值得青睞；到了下半年，在投資增速逐漸回升，消費增速維持高位、加息預期升溫下，市場有望震蕩上揚，這時，銀行以及保險股是較好的選擇品種。

　　申銀萬國還預測，2010年滬深300指數的核心波動區間是3200點~4650點，對應滬指波動區間位于2900點~4200點，其推薦的10大“金股”有福星股份、云南白藥、金牛能源、重慶百貨、江淮汽車、美的電器、承德露露、大洋電機、紅寶麗和山推股份。

　　中信證券更為樂觀，認為從今年12月到明年四五月份，A股市場環境都會比較樂觀，預計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其他資產的比較，上證綜指高點有可能觸及4500點，全年走勢將呈“N”型。

　　對于行業的選擇，中信證券認為，經濟從復蘇走向繁榮，煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業具有投資機會；由于“調結構”是解決國內經濟失衡的必然手段，消費、低碳經濟和區域發展相關行業持續受益，重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥以及航運航空行業。對于個股的選擇，中信證券認為小盤股有望在明年初重拾強勢。

　　長城證券認為，明年一季度A股有望延續跨年度上升行情，而二季度后經濟數據與流動性指標的回落、退出政策的預期等因素并不支持市場持續上行，回落、震蕩成為大概率情景，預計2010年全年上證綜指波動區間在2800點~4200點。

　　長城證券建議投資者重點關注資產價格上漲與人民幣升值預期下的金融、地產、煤炭板塊，以及適當關注上海世博會、海南旅游島、新疆開發等主題性投資機會；而二季度的回落調整期，將使得業績確定性增長的消費行業作為全年配置主線的地位再次顯現。

　　同樣，海外投行也有著自己的看法。高盛高華認為，中國經濟的增長前景仍然向好，預計滬深300指數明年底的目標點位為4300點，股價回報率為26%。另外，2010年的股價回報率將主要由每股盈利增長決定，預計受到收入持續增長、產出缺口迅速合攏以及利潤率逐步復蘇的支撐，中國股票2009年到2011年的每股盈利年均復合增長率為23%到26%。

　　對于板塊投資，高盛高華有著獨到見解：“電信、能源、日常消費品和獨立發電行業的配對交易可能會產生較好的超額收益。”該投行還列出了工商銀行、中國平安、萬科A、中信證券、中國鐵建、鞍鋼股份、青島啤酒、張裕A、新和成和天士力這10只2010年“金股”。

　　瑞銀看好的板塊包括地產、保險、銀行、消費類中的汽車和零售。

　　虎年·風險提示

　　多重風險須警惕

　　有了前車之鑒，前瞻2010年，幾大券商也提出了投資風險提示。

　　對于2010年行情，申銀萬國提出了三大風險：從流動性方面看，人民幣升值預期帶動熱錢流入中國，然而美聯儲升息預期一旦出現，可能推升美元匯率，并導致資金回流美國，熱錢回流可能會對市場造成影響；2010年一季度中國經濟形勢較佳，可能引發政策微調的預期，這種預期也將成為風險之一；而主板IPO、創業板IPO、再融資、國際板，不斷加碼的融資規模，也將對市場估值水平的提升構成持續的壓力。

　　中信證券也從資金供需兩方面指出了市場風險。中信證券認為，2010年IPO和再融資總量可能在5000億～7000億元，未來兩個月將迎來大小非解禁的小高峰，一個是2009年12月至2010年1月，理論解禁市值約1萬億元，另一個是2010年10月至12月，理論解禁市值約3.6萬億元，這兩個時間點值得關注。另一方面，從資金供給來看，投資者對國內新入市資金規模仍不能抱過高期望，并且目前新增開戶數仍在低位徘徊。

　　而長城證券則根據時點，提出投資風險：2010年二季度，新增信貸與流動性指標高位回落，市場存有經濟指標過熱后寬松政策退出預期的風險；2010年下半年，投資拉動步入尾聲、房地產熱潮與外需復蘇能否持續將受到關注，經濟長期增長動力不明朗帶來新的困擾。

　　瑞銀對于2010年A股行情，也提出了高于預期的通脹、商品價格上漲以及政府過早進行政策收緊的投資風險信號。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。