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德邦證券：明年滬指在2400-3400點波動
本報訊 與之前券商動輒4000點的明年滬指預測不同，德邦證券首席策略分析師雷鳴昨日獨家向《大眾證券報》披露的2010年策略報告認為，2010年上市公司贏利增長20%左右，上證指數波動區間在2400-3400點，呈V形走勢，重要低點大概率出現在6、7月間。
雷鳴認為，雖然2010年中國經濟增速將高于9%，但是復蘇初期的資本市場充滿不確定性，股市未來充滿變數。主要原因是：復蘇初期政府、銀行、企業三個主體的行為充滿不確定性。政府在經濟復蘇后尋求經濟刺激政策退出，銀行受政府影響減少放貸，企業看到市場復蘇需要資金投資實業，共同造成實體經濟流動性緊張。
從政策去向看，雷鳴認為，2010年宏觀政策定調為“調結構、促消費”，宏觀政策已經由積極轉向“中性”。由于復蘇初期市場力量依然十分脆弱，政策力度減弱就可能致使市場失去支柱。歷史經驗也顯示，2001年、2002年宏觀政策轉向中性，股市曾出現大跌。
“明年仍需密切關注流動性指標中的熱錢流入、企業存款和居民儲蓄活化。”雷鳴進一步表示，熱錢流入取決于人民幣升值預期，取決于美元中長期走向，預計美元將出現持續升值，緩解人民幣升值壓力。預計企業存款增速將顯著回落，而居民儲蓄活化更因“羊群效應”而極其不穩定。
基于此，雷鳴認為，在2010年上市公司贏利增長20%的情況下，明年國內股市估值下限是PE約15倍，PB約2倍，若觸及估值下限上證指數約為2400點。預期明年上證指數波動區間大約在2400點到3400點，呈V形走勢，重要低點大概率出現在6、7月間。
投資策略上，雷鳴表示，避開估值波動巨大的強周期行業和估值已經偏高的防御板塊，在強周期和強防御之間尋找適當平衡。估值偏低的金融服務、航運和增長確定的電氣設備、通信設備、乘用車等行業值得重配。
記者 李宇欣
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