點擊查看最新行情

　　證券時報記者 韋小敏

　　本報訊 海通證券昨日在“2010年投資策略報告會”上表示，在2010年經濟“正常化”的背景下，對A股市場2010年運行趨勢持樂觀態度。市場節奏可能呈現“春熱冬暖”態勢。A股合理估值區間在15—25倍范圍內，預計股指總體上有望呈現“曲折上行”格局。

　　海通證券認為，宏觀經濟在先后經歷了2008年的單邊向下調整、2009年的單邊向上復蘇之后，伴隨歐美國家消費增速漸趨平穩，以及我國城市化與工業化的延續，預計2010年我國宏觀經濟增速將回歸至正常化狀態下的潛在增長水平。

　　經濟正常化也將促使上市企業整體盈利水平向均值化回歸。海通證券初步預計，滬深300指數成分公司總體2010年歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅大致為25.0%，此業績增幅水平下隱含的2010年A股公司整體加權平均ROE值約為18.0%，且鑒于需求增長與企業產品價格有望普遍回升，并由此推動上市公司營業收入由2009年的趨于零增長回升至2010年的兩位數正增長，因此未來上市公司業績增長仍存在上調的可能性。

　　海通證券認為，股指上漲的動力主要來自經濟趨于正常化階段帶動的企業盈利正常化增長。企業營業收入由趨于零增長轉變為正增長，可能引發的上市公司整體業績增速向上修正、溫和通脹因素、人民幣升值預期、海外熱錢可能加速流入等因素，則有望成為股指上漲階段的正面催化劑。但是，海通證券也指出，經濟增速波動預期可能引發的業績增速修正預期、可能出現的結構性估值“泡沫”等重要因素，則可能成為引發股指展開階段性技術調整的重要誘因。其中貨幣供應量增速將進入下行周期、解禁股存量與增量、定量寬松貨幣政策退出等，則是市場調整階段的負面催化劑。

　　從市場節奏角度看，海通證券預計市場上漲的時間段可能會出現在2010年的第一季度與第四季度，即可能呈現“春熱冬暖”的態勢。在第二季度與第三季度的部分時間段，市場則可能出現調整壓力，但股指調整的性質應屬于市場對部分因素預期修正所引發的正常技術性調整性質，或市場出現結構性估值“泡沫”后的正常修復。

　　總體而言，海通證券對A股市場2010年運行趨勢持相對樂觀觀點。A股合理估值區間在15—25倍的范圍內，預計股指總體上有望呈現“曲折上行”格局，相對目前指數點位而言，預計2010年A股指數存在30%左右的潛在上漲空間。

　　就行業配置策略而言，海通證券建議投資者超配上游與消費品。并建議重點關注新能源板塊、泛浦東板塊與新疆板塊等三個主題投資品種。在2010年一季度前后時間段，建議超配鋼鐵與煤炭等上游資源品，以及房地產上游產業鏈的水泥與工程機械等。此外，全年則看好下游即消費品、尤其是可選消費品中的酒類與零售行業等。