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　　中信證券2010年投資策略報告認為，明年上證綜指高點有可能觸及4500點，二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形走勢。重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟兩大主題。

　　大盤將呈“N”形走勢。中信證券在昆明召開主題為“經(jīng)濟復蘇與結構調整”的2010年資本市場年會，中信證券認為，從今年12月份到明年4，5月份，A股市場環(huán)境都會比較樂觀，期間GDP、企業(yè)業(yè)績增長都會快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點后對資金也會呈現(xiàn)正面刺激作用。預計明年上市公司凈利潤增速為25%，上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形走勢。

　　中信證券重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟兩大主題。中信證券認為，經(jīng)濟從復蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會；美國經(jīng)濟失衡導致的美元套息交易將對貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊；“調結構”是解決國內(nèi)經(jīng)濟失衡的必然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區(qū)域發(fā)展相關的行業(yè)持續(xù)受益。

　　中信策略DDM模型的測算結果顯示，滬深300在2010年的合理PE為15.8-22.5倍，而當前一致預期的17.6倍PE處于合理區(qū)間內(nèi)，估值存在進一步提升空間。

　　明年5-6月或現(xiàn)壓力。中信證券認為二季度中旬市場可能進入敏感期。從企業(yè)盈利來看，預計2010年一季度GDP增速較高，二、三季度將有所下降，四季度再略有回升；與此同時，隨著采掘業(yè)價格的同比回升，制造業(yè)的營業(yè)成本也會隨之提升，毛利率對企業(yè)利潤增速的貢獻會逐漸回落，取而代之的很可能是營業(yè)收入的提升成為盈利增長的主要推動力，上市公司業(yè)績同比增速也將在一季度見頂，之后逐季回落。

　　流動性方面，預計明年年中前后會有一次27個基點的加息，M1增速很可能在年初保持相對較高的增長，然后出現(xiàn)回落。但貿(mào)易順差、國外直接投資和國際資金流入帶來的外匯占款增加將對國內(nèi)流動性形成補充，M1增速在三、四季度有望出現(xiàn)小幅回升。

　　明年市場資金供給偏緊，已過會但未上市的IPO融資需求在440億元左右，預計2010年全年IPO融資需求將達2000億元。與此同時，今年至明年一季度，增發(fā)對市場的資金需求在300億元左右；明年二季度至三季度，增發(fā)對市場需求約為2690億元。

　　經(jīng)濟基本面實質變好。中信證券認為，2010年中國經(jīng)濟基本面將實質性變好，GDP增速將由2009年的8.6%回升至10.1%，從環(huán)比來看，GDP季度增速將比較平穩(wěn)，并逐步回升。明年中國將告別通縮，進入溫和通脹的環(huán)境，CPI上漲約2.6%，PPI上漲約3.5%。這種需求快速回升，將為工業(yè)盈利增長提供有力支持，中信證券預計明年工業(yè)盈利將大幅增長30%。

　　終端需求回升是經(jīng)濟增長的主要動力，2010年中國消費開始進入提升階段，全球經(jīng)濟復蘇后中國的外需將明顯改善，出口對中國經(jīng)濟增長的貢獻將由較大的負貢獻轉向正貢獻。政策在延續(xù)一段積極和適度寬松后，將在年中前后逐步轉向中性。