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　　本報記者 謝聞麒 昆明報道

　　中信證券2010年投資策略報告認為，明年上證綜指高點有可能觸及4500點，二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形走勢。重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥、航運航空七大行業和低碳經濟、區域經濟兩大主題。

　　大盤將呈“N”形走勢。中信證券在昆明召開主題為“經濟復蘇與結構調整”的2010年資本市場年會，中信證券認為，從今年12月份到明年4，5月份，A股市場環境都會比較樂觀，期間GDP、企業業績增長都會快速回升，CPI在出現向上拐點后對資金也會呈現正面刺激作用。預計明年上市公司凈利潤增速為25%，上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形走勢。

　　中信證券重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥、航運航空七大行業和低碳經濟、區域經濟兩大主題。中信證券認為，經濟從復蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業具有投資機會；美國經濟失衡導致的美元套息交易將對貴金屬和新興市場銀行產生沖擊；“調結構”是解決國內經濟失衡的必然手段，消費、低碳經濟和區域發展相關的行業持續受益。

　　中信策略DDM模型的測算結果顯示，滬深300在2010年的合理PE為15.8-22.5倍，而當前一致預期的17.6倍PE處于合理區間內，估值存在進一步提升空間。

　　明年5-6月或現壓力。中信證券認為二季度中旬市場可能進入敏感期。從企業盈利來看，預計2010年一季度GDP增速較高，二、三季度將有所下降，四季度再略有回升；與此同時，隨著采掘業價格的同比回升，制造業的營業成本也會隨之提升，毛利率對企業利潤增速的貢獻會逐漸回落，取而代之的很可能是營業收入的提升成為盈利增長的主要推動力，上市公司業績同比增速也將在一季度見頂，之后逐季回落。

　　流動性方面，預計明年年中前后會有一次27個基點的加息，M1增速很可能在年初保持相對較高的增長，然后出現回落。但貿易順差、國外直接投資和國際資金流入帶來的外匯占款增加將對國內流動性形成補充，M1增速在三、四季度有望出現小幅回升。

　　明年市場資金供給偏緊，已過會但未上市的IPO融資需求在440億元左右，預計2010年全年IPO融資需求將達2000億元。與此同時，今年至明年一季度，增發對市場的資金需求在300億元左右；明年二季度至三季度，增發對市場需求約為2690億元。

　　經濟基本面實質變好。中信證券認為，2010年中國經濟基本面將實質性變好，GDP增速將由2009年的8.6%回升至10.1%，從環比來看，GDP季度增速將比較平穩，并逐步回升。明年中國將告別通縮，進入溫和通脹的環境，CPI上漲約2.6%，PPI上漲約3.5%。這種需求快速回升，將為工業盈利增長提供有力支持，中信證券預計明年工業盈利將大幅增長30%。

　　終端需求回升是經濟增長的主要動力，2010年中國消費開始進入提升階段，全球經濟復蘇后中國的外需將明顯改善，出口對中國經濟增長的貢獻將由較大的負貢獻轉向正貢獻。政策在延續一段積極和適度寬松后，將在年中前后逐步轉向中性。