在2007、2008、2009年的大起大落之后，面臨即將來臨的2010年，我們又該種瓜還是種豆？時(shí)至歲末，對(duì)于投資者而言，也進(jìn)入一個(gè)較為敏感的時(shí)期，四季度是一個(gè)比較重要的時(shí)間窗口，對(duì)于投資者而言，是思考下一年市場(chǎng)定位和策略的時(shí)間。

　　作為投資者的重要指導(dǎo)，如往年般，各大券商和基金公司開始陸續(xù)發(fā)布策略報(bào)告。2008年，機(jī)構(gòu)投資者幾乎集體誤判導(dǎo)致投資者損失慘重；但2009年也有不少機(jī)構(gòu)成功預(yù)測(cè)了流動(dòng)性寬裕帶來的投資機(jī)會(huì)。明年大盤高位是4000點(diǎn)還是4500點(diǎn)？平安和中石油能不能王者歸來？還是新能源新秀雄起？

　　為此，我們精選了頂尖券商、基金公司和代表中國(guó)最強(qiáng)研究力量的新財(cái)富最佳分析師的觀點(diǎn)供投資者參考。我們也建議，作為個(gè)人投資者，對(duì)于機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不妨輕結(jié)論重邏輯，相機(jī)行事，在2010年投資步步為“贏”！

　　賈肖明

　　■基金眼里的2010

　　大盤還有20%上漲空間

　　交銀施羅德：大盤有20%上漲空間

　　在上周末，由交銀施羅德基金管理有限公司主辦的“尋找雙動(dòng)力2010投資猜想———交銀施羅德財(cái)富萬里行”活動(dòng)上，交銀施羅德基金投資總監(jiān)項(xiàng)廷鋒表示：“對(duì)于2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們預(yù)期將呈現(xiàn)非對(duì)稱的W型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。目前宏觀經(jīng)濟(jì)正在由W型的第一個(gè)底往上V型復(fù)蘇，此種趨勢(shì)估計(jì)將延續(xù)到明年二、三季度，然后下調(diào)尋找W型的另一個(gè)底，我們預(yù)期第二底GDP增速將不低于8%。”

　　交銀施羅德認(rèn)為，從全球投資格局來看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)由于其高儲(chǔ)蓄率、高外儲(chǔ)水平、高增長(zhǎng)、高投資回報(bào)率，正成為未來一個(gè)階段全球投資者最關(guān)注的投資標(biāo)的，但需要關(guān)注新興市場(chǎng)是否存在經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)及因此而產(chǎn)生的新一輪經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　項(xiàng)廷鋒表示，就資本市場(chǎng)而言，未來半年很可能上演業(yè)績(jī)和流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)行情。一方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)和基數(shù)效應(yīng)，未來半年上市公司盈利同比增速將出現(xiàn)高增長(zhǎng)。另一方面，未來半年刺激政策還難以回歸中性，總體基調(diào)可能仍是適度寬松，與此同時(shí)，目前已開始的熱錢流入，2010年很難出現(xiàn)緩解跡象。在業(yè)績(jī)和流動(dòng)性的雙輪驅(qū)動(dòng)下，很可能階段性觸及或突破市盈率25倍的估值上限，而基于目前市場(chǎng)的估值水平，到達(dá)25倍市盈率的估值上限，大盤預(yù)期有20%左右的上漲空間。

　　國(guó)泰基金：明年股市將走出大“N”型

　　國(guó)泰基金在最新發(fā)布的2010投資策略中指出，明年全年GDP9%以上，并且呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的格局，年初由于信貸的集中釋放和政策保增長(zhǎng)的基調(diào)沒有發(fā)生變化，預(yù)計(jì)計(jì)經(jīng)濟(jì)在1季度環(huán)比增速達(dá)到高點(diǎn)，之后隨著兩會(huì)召開調(diào)結(jié)構(gòu)的力度增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入正常運(yùn)行軌道。來年股市的運(yùn)行軌跡可能形成兩頭上漲中間低迷的“N”型走勢(shì)，與今年稍有區(qū)別，可能調(diào)整的時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)一些。

　　明年第一季度，各類經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)?cè)鏊贁?shù)據(jù)都會(huì)非常良好，投資人會(huì)充分利用這個(gè)黃金窗口，而一季度信貸增長(zhǎng)的再度釋放也會(huì)提供客觀的有利環(huán)境。但在二季度之前，投資者會(huì)預(yù)期到經(jīng)濟(jì)增速可能震蕩回落加上政策變向，從而出現(xiàn)獲利回吐。但到了四季度，投資人注意力會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到2011年，而政府也會(huì)相應(yīng)出臺(tái)政策支持，避免2010年形成“前高后低”的局面，這可能支持市場(chǎng)在年末的上漲。

　　從行業(yè)上來看，國(guó)泰基金看好的，一是非確定性環(huán)境中確定性強(qiáng)的行業(yè)，如保險(xiǎn)，工程機(jī)械、商貿(mào)；二是最可能出現(xiàn)波動(dòng)性機(jī)會(huì)的行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)。

　　博時(shí)平衡楊銳：繼續(xù)看好黃金

　　“時(shí)值歲末，想一想更遠(yuǎn)一點(diǎn)的事情”，明星基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)管理博時(shí)平衡的楊銳日前表示，黃金、消費(fèi)和資產(chǎn)管理是2010年應(yīng)該關(guān)注的而三大重點(diǎn)。

　　楊銳表示，目前中國(guó)居民人均收入在3000美元左右，到了消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)加速階段，所以消費(fèi)面臨較好的機(jī)會(huì)。而通過資本市場(chǎng)的發(fā)展，讓居民享受到資本增值的財(cái)富效應(yīng)，也是擴(kuò)大消費(fèi)的一個(gè)促進(jìn)。由此來看，未來中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)還面臨很大的機(jī)會(huì)。還有企業(yè)年金、養(yǎng)老金等都可以進(jìn)入資本市場(chǎng)。再過十年，中國(guó)可能會(huì)有管理資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元的資產(chǎn)管理公司。

　　“我們繼續(xù)看好黃金，黃金天然不是貨幣，貨幣天然是黃金，黃金從根本意義上說，是它的貨幣屬性，而不是它的商品屬性”，楊銳表示，現(xiàn)在黃金1000多美元/盎司左右，這其實(shí)沒有考慮通貨膨脹的因素，如果剔除通貨膨脹，現(xiàn)在黃金就在400多美元左右，而1980年黃金就到過800美元。現(xiàn)在中國(guó)、俄羅斯、日本等國(guó)家在它們的外匯儲(chǔ)備中，黃金只占1%—2%左右，其余全部是紙幣。近期印度購(gòu)買200噸黃金，這是一個(gè)重要信號(hào)。在黃金9月份第一次突破1000美元/盎司的時(shí)候，用格林斯潘在彭博上的一個(gè)講話說，這只是“逃離紙幣體系的初級(jí)階段的一個(gè)信號(hào)”。

　　南方日?qǐng)?bào)記者賈肖明

　　■最佳分析師眼里的2010

　　精準(zhǔn)把握六大行業(yè)機(jī)會(huì)

　　日前，“第七屆新財(cái)富最佳分析師”出爐。申銀萬國(guó)證券、中信證券分別獲得最具影響力研究機(jī)構(gòu)和本土最佳研究團(tuán)隊(duì)。本屆評(píng)選揭曉了31個(gè)研究領(lǐng)域的“新財(cái)富最佳分析師”。那么，在這些“新財(cái)富最佳分析師”眼中，2010年相關(guān)行業(yè)的走勢(shì)和投資機(jī)會(huì)又在哪里呢？

　　房地產(chǎn)業(yè)最佳分析師國(guó)泰君安孫建平：推薦二三線地產(chǎn)股

　　只要政府對(duì)信貸不進(jìn)行嚴(yán)格控制，房地產(chǎn)行業(yè)很難有方向性變化。房地產(chǎn)未來可能會(huì)出現(xiàn)中期調(diào)整，但在出口等經(jīng)濟(jì)支柱復(fù)蘇前，政府不可能打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，因此建議增持、超配地產(chǎn)股。2010年地產(chǎn)股的平均PE在20倍—25倍間，并且在一兩個(gè)月內(nèi)看好二三線地產(chǎn)股。

　　重點(diǎn)推薦三只二線地產(chǎn)股，信達(dá)地產(chǎn)、ST魯置業(yè)和嘉凱城，上述三家公司2010年的PE大概在16倍左右，低于房地產(chǎn)板塊平均水平。

　　銀行業(yè)最佳分析師中信證券朱琰：關(guān)注資本金充足率

　　明年隨著監(jiān)管層監(jiān)管壓力的加大，銀行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)融資潮，因此看好資金充足、業(yè)績(jī)彈性大的銀行股。2010年總的信貸規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到7萬億元，而根據(jù)銀行監(jiān)管指標(biāo)測(cè)算出的整個(gè)銀行業(yè)可以承受的信貸規(guī)模上限為29萬億元，下限為15萬億元。從結(jié)構(gòu)上來看，大銀行及城商行的信貸增長(zhǎng)潛力大。

　　從投資角度看，應(yīng)該關(guān)注資本金充足率高的銀行，如北京銀行、寧波銀行、建設(shè)銀行、工商銀行。而“膽大”的銀行，即追求市場(chǎng)份額和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)性比較強(qiáng)的銀行，投放信貸可能會(huì)更加激進(jìn)一些。一些銀行明年的不良貸款壓力不大，撥備覆蓋率還將進(jìn)一步上升，由此帶來業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)，如建設(shè)銀行、民生銀行等。

　　煤炭業(yè)最佳分析師國(guó)金證券龔云華：繼續(xù)關(guān)注兼并重組

　　對(duì)2010年煤炭行業(yè)基本面仍舊保持謹(jǐn)慎樂觀，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將提振煤炭消費(fèi)需求和價(jià)格上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格在2010年仍將上漲，其中上半年確定性更高。另外，未來煤炭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組還將持續(xù)深化。預(yù)計(jì)2010年煤炭需求復(fù)蘇狀況比2009年好，其中冶金用煤將受到全球鋼鐵開工率回升的支撐。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)基本面影響最大的因素是煤炭進(jìn)出口變化。因國(guó)際煤價(jià)低迷，2009年國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口激增；但若2010年凈進(jìn)口繼續(xù)增加，煤價(jià)的內(nèi)外價(jià)差將難以再現(xiàn)。2010年的投資主題還是產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組，即煤炭企業(yè)集團(tuán)具備條件將煤炭主業(yè)資產(chǎn)注入上市公司，之前的案例有國(guó)陽新能收購(gòu)陽煤集團(tuán)壽陽開元礦業(yè)的股權(quán)，潞安環(huán)能收購(gòu)?fù)土舻V井項(xiàng)目等。

　　有色金屬行業(yè)最佳分析師中信證券李追陽：持續(xù)看好黃金股

　　2010年有色金屬行業(yè)中，工業(yè)金屬仍需等待基本面的改善，而黃金股可持續(xù)看好。對(duì)于工業(yè)金屬股，之前的恐高和樂觀情緒均有所減弱。短期來看，需要等待基本面、人氣的回升。目前人氣聚集還不夠，整體上還處于震蕩格局。

　　繼續(xù)看好黃金股。從黃金股的歷史走勢(shì)來看，在美元走弱、金價(jià)上漲、低利率的環(huán)境下，黃金股能夠跑贏大盤。從股價(jià)彈性角度來看，山東黃金的彈性最大，業(yè)務(wù)最單純，就只是黃金企業(yè)，未來資產(chǎn)注入也比較明確；另外還可關(guān)注紫金礦業(yè)。

　　基礎(chǔ)化工行業(yè)最佳分析師申銀萬國(guó)周小波：化工品漲價(jià)概率高

　　在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期投資化工股，將帶來超額收益，這是整體板塊性的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2010年化工品價(jià)格上漲屬于大概率事件，價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素是需求的進(jìn)一步復(fù)蘇，行業(yè)開工率提高。另外油價(jià)、氣價(jià)等上游資源品的價(jià)格推動(dòng)，也將有利于產(chǎn)品價(jià)格重心的上移。

　　明年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注需求增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高，而新增產(chǎn)能壓力不大；目前毛利率仍處較低水平，在未來1—2年有望隨需求增長(zhǎng)而進(jìn)一步提升的公司。從估值角度來看，化工股目前并不便宜，市盈率基本都在20多倍，投資者可以挑選目前PE才22、23倍，明年有可能到15倍左右的股票。

　　電力行業(yè)最佳分析師中信證券楊治山：前期看成長(zhǎng)，后期看煤價(jià)

　　2010年電力行業(yè)投資，前期看成長(zhǎng)，后期看煤價(jià)。因?yàn)樯习肽曛饕獣?huì)炒成長(zhǎng)性、炒概念。危機(jī)過后是電力股的投資時(shí)機(jī)，這基本上是一個(gè)規(guī)律。細(xì)分火電、水電兩個(gè)子行業(yè)，短期煤價(jià)仍然是困擾火電行業(yè)的主要因素；水電行業(yè)則是靠天吃飯，波動(dòng)性大但卻蘊(yùn)藏著機(jī)會(huì)。

　　總體來說，2010年是個(gè)股機(jī)會(huì)多，而行業(yè)機(jī)會(huì)少。重點(diǎn)關(guān)注的公司，首先是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理、資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)的公司。如國(guó)電電力明年5月份權(quán)證到期行權(quán)，行權(quán)價(jià)在7.5元左右，與目前股價(jià)相當(dāng)，不過由于公司負(fù)債率高，因此行權(quán)的動(dòng)力也較強(qiáng)，這將推動(dòng)股價(jià)上漲；而內(nèi)蒙華電已通過資產(chǎn)置換從原來的一家普通公司華麗轉(zhuǎn)身，明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)至少0.4元/股，同時(shí)還有資產(chǎn)注入的預(yù)期。

　　南方日?qǐng)?bào)記者田志明

　　■券商眼里的2010

　　期待“虎頭”行情布局三大主題

　　近期，各大券商紛紛發(fā)布2010年年度投資策略。從已經(jīng)公布的報(bào)告來看，券商對(duì)2010年A股市場(chǎng)集體看多，大多數(shù)券商認(rèn)為A股明年高點(diǎn)都會(huì)站上4000點(diǎn)，最激進(jìn)的點(diǎn)位是4600點(diǎn)。在券商報(bào)告中，消費(fèi)、流動(dòng)性和通脹是出現(xiàn)頻率最高的字眼，將是2010年的主題投資路線。

　　“虎頭”行情值得期待

　　中金公司在其題為“非尋常政策周期中的驚喜和擔(dān)憂”的報(bào)告中認(rèn)為，明年A股市場(chǎng)將享受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)走向正常所帶來的驚喜；而估值提升和上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)將帶來大盤未來12個(gè)月25%—30%的上升空間；但明年也將迎來“政策退出”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　申銀萬國(guó)指出，2010年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從失衡走向再平衡的一年，預(yù)計(jì)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.6%，企業(yè)利潤(rùn)增漲35.5%。在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境走好的背景下，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)會(huì)維持震蕩向上的格局，上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間2900點(diǎn)到4200點(diǎn)。

　　興業(yè)證券表示，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期將延續(xù)，但伴隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整、政策退出，A股將演繹震蕩牛市行情，其中明年一季度的虎頭行情值得期待；中期需考慮虎口脫險(xiǎn)；下半年行情博弈因素復(fù)雜，要相機(jī)抉擇。

　　消費(fèi)、流動(dòng)性和通脹三大主題

　　2010年各大券商的目標(biāo)主要集中在三大主題上：消費(fèi)、流動(dòng)性和通脹。

　　申萬2010年年度A股策略報(bào)告選擇了“消費(fèi)也能進(jìn)攻”作為標(biāo)題，表明其對(duì)明年消費(fèi)板塊的青睞。申萬指出，一方面是因?yàn)橹袊?guó)目前收入分配傾向于家庭部門和人口結(jié)構(gòu)有利于消費(fèi)；另一方面目前包括刺激消費(fèi)、發(fā)展消費(fèi)信貸和釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力等政策也顯示了決策層支持消費(fèi)增長(zhǎng)的力度。更為重要的是，大量消費(fèi)品類公司陸續(xù)完成了股權(quán)激勵(lì)方案，這使得其具備了釋放利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。

　　中金公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和外圍市場(chǎng)流動(dòng)性均充裕，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)可能會(huì)再次進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，存款活期化的趨勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)。受人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)的影響，外部資金流入中國(guó)的趨勢(shì)將繼續(xù)。

　　“通脹”也是券商眼中的主題投資機(jī)會(huì)之一。光大證券建議投資者布局“防通脹”的投資主線，最看好金融、醫(yī)藥和家電板塊，并對(duì)新能源、食品飲料和房地產(chǎn)行業(yè)表示關(guān)注。東方證券也重點(diǎn)推薦了估值較低、通脹初期受益的銀行、商業(yè)板塊。

　　南方日?qǐng)?bào)記者田志明

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