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　　⊙記者 張勇軍

　　東吳證券12月5日在蘇州會(huì)議中心召開2010年投資策略報(bào)告會(huì)。

　　東吳證券認(rèn)為，總體來看， 2010年中國經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇增長進(jìn)入常規(guī)增長階段，并將會(huì)呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級、新興產(chǎn)業(yè)的崛起都將為中國經(jīng)濟(jì)增添新的元素，而資本市場在步入全流通時(shí)代后，也將翻開新的篇章，國際板、融資融券、備兌權(quán)證、股指期貨等創(chuàng)新舉措也將層出不窮。一方面，全流通的來臨和國際板的推出將會(huì)使得A股面臨價(jià)值的重估和國際化的壓力；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)9%以上的增長水平，上市公司業(yè)績穩(wěn)步增長，新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)板推出帶來的行業(yè)高估值，都將使國內(nèi)A股市場能夠享受個(gè)性化的估值優(yōu)勢和應(yīng)有的成長性溢價(jià)。因此東吳證券認(rèn)為，2010年資本市場將在多重因素的博弈中曲折前行，市場將會(huì)呈現(xiàn)多波段反復(fù)震蕩向好特征。

　　未來幾年A股市場整體動(dòng)態(tài)市盈率的合理波動(dòng)區(qū)間大致在15-35倍。但2010年A股市場常態(tài)P/E波動(dòng)范圍為20—25倍，對應(yīng)上證綜合指數(shù)的波動(dòng)范圍為3200—3980點(diǎn)；考慮到可能的股指期貨推出以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的復(fù)雜性因素影響，市場指數(shù)存在超預(yù)期的可能，因此2010年A股市場整體動(dòng)態(tài)市盈率的拓展波動(dòng)范圍大致為18-29倍，對應(yīng)的上證綜合指數(shù)波動(dòng)范圍為2900—4650點(diǎn)。具體來看，上證綜合指數(shù)處于3300點(diǎn)以下屬于相對安全的中長線買入?yún)^(qū)域，一旦上證綜合指數(shù)進(jìn)入4500點(diǎn)以上高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，建議投資者可逐步降低倉位，控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　東吳證券建議投資者2010年上半年重點(diǎn)配置復(fù)蘇明確、業(yè)績彈性大且相對比較低估的銀行、房地產(chǎn)、信息設(shè)備、紡織、鋼鐵和出口復(fù)蘇類行業(yè)。