朱慧卿/圖

　　證券時報記者 湯亞平

　　2009年是極不平凡的一年，是經濟攻堅克難的一年，也是股市與經濟共生復蘇的一年。本期起，我們從百姓投資的獨特視角，盤點2009年，展望2010年，與投資者共勉。

　　A股月線七連陽

　　上證指數7月累計上漲15.30%、深成指7月累計上漲18.19%。兩大指數漲幅同創23個月新高，月線均為連續7月收陽。就全年來看，如果12月股指收陽，那么，今年只有8月單月下跌，全年基本實現慢漲急跌、漲多跌少的格局。

　　點評：與2006年8月啟動的大牛市月線九連陽比較，今年A股月線七連陽更健康安全。前者攻勢凌厲，爬升坡度陡峭；后者震蕩盤升，小陽碎步居多。若市場保持慢牛走勢，跨年度行情將是大概率事件。

　　熊市思維吃大虧

　　今年以來，究竟是抱著熊市思維還是牛市思維來看待后市，一直是投資者的困惑。回顧基金觀點，去年年末，雖然4萬億經濟刺激計劃已經推出，大盤亦企穩反彈，但基金經理認為在經濟找到底部之前大幅反彈很難；刺激政策只會帶來階段性的局部行情，可參與度低，因此選擇回避市場。基金集體空翻多始于今年7月。散戶的熊市思維更根深蒂固，上半年九成散戶跑輸上證指數。

　　點評：適當保持熊市思維固然重要，因為風險是漲出來的。但牛熊思維區別在于，熊市中每次上漲都是離場的機會，牛市中每次下跌都是進場機會。

　　功夫在股市之外

　　本輪復蘇行情的一個重要特征，是投資軟實力的變化。用股民的話說，即“功夫在股市之外”。今年以來，許多投資者將功夫下在于股市密切相關的宏觀政策、經濟數據、美元走勢影響方面，復蘇、通脹、升值、新增貸款、刺激政策等屢屢成為市場流行語。普通投資者空前關注CPI、PMI、M1與M2等。

　　點評：中國股市個人投資者結構的變化，決定了投資軟實力的變化。尤其是“80后”股民普遍文化素質比較高，投資理財的觀念也很強。大部分人不僅了解證券市場，還具備分析影響股市相關信息的能力，使市場軟實力升級。

　　“大象”未必集體起舞

　　本輪復蘇行情，之所以保持健康發展，得益于大藍籌理性把握市場節奏。“大象”不再集體瘋狂，也許是今年市場的一大特點。

　　點評：A股“二八”現象由來已久，市場擔心的“大象也瘋狂”的現象至今未出現。一是風格輪換一般需要6個月左右的時間；二是機構吸取了藍籌投機的教訓。市場風格輪換是必然的，但“大象”不再集體起舞的可能性偏大。

　　消費也能進攻

　　傳統上，消費品板塊被認為是防御性的品種。但今年以來，在汽車家電消費等相關政策刺激下，A股消費品種持續火爆，已經走出了長久的獨立行情。

　　點評：受益于人口結構、收入分配傾向家庭部門、政策鼓勵消費，消費品板塊的進攻性正在展現。前期消費再升級在汽車家電等領域已有明顯反映，接下來“大消費”主題投資可能延續和升華。

　　變“冬藏”為“雙搶”

　　從股市文化看，A股投資今年的一大特點是：投資者改變以往“冬藏”的季節性習慣，市場活躍度不斷增強，投資趨于主動。市場做多的人氣和個股的活躍延長了收獲期，操作上由以往單向的“冬藏”變成雙向的“搶收搶種”。

　　點評：“搶收”是收獲，“搶種”是冬播。“搶收”中選時，及時兌現漲幅驚人的品種是必然選擇；“搶種”重選股，投資者應當利用年末震蕩機會選播種子，備戰跨年度行情。

　　全流通改變市場格局

　　本輪反彈的一個顯著特點是，一些原來負面的預期逐漸轉向正面，全流通就是其中之一。工商銀行、中國石化等大型上市公司限售股解禁，使滬深股市流通市值在總市值中的占比達到2/3左右，標志著A股基本實現了全流通。

　　點評：全流通時代意味著，一方面限售股和流通股股東博弈的均衡存在；另一方面，限售股股東會出于追求利益和分散風險考慮，成為市場參與者，在取得減持收益后重新尋找并配置自己的金融資產組合。各市場主體不斷尋找并重新認識市場價值，使市場格局發生變化，其影響極其深遠。

　　“雙向擴容”成常態

　　截至目前，今年新增基金99只，創6年之最。正在發行及等待發行中的準基金17只，基金業共募集資金3200億元。另一方面，自7月10日三金藥業首單上市至中國重工發行，今年累計發行新股（含創業板）82只，共募集資金1623.65億元。

　　點評：基金密集發行和新股密集發行，這種雙向擴容的方式顯示出監管部門管理方式越來越成熟。今后“雙向擴容”將成常態，應以平常心對待。

　　市場進入機構時代

　　機構投資者隊伍建設近年來取得了令人矚目的成就。截至2009年10月，專業機構投資者持有A股市值約2.25萬億元，占流通總市值的比重已由2003年末的12%增加到17.2%，全部機構投資者所占的比重超過50%。基金持股市值17404億元，占滬深股市流通市值的13.29%。

　　點評：中國股市正在發生深刻變化，加速步入機構時代。基金等機構的實力在今年出現明顯提升的趨勢，成為A股市場的主要推動力量。其特點一是對宏觀面的變化比較敏感，體現股市反映經濟的“晴雨表”特點；二是大盤藍籌主導市場，穩定市場，奠定慢牛基礎。

　　創業板“十年磨一劍”

　　籌備十年、醞釀了十年之久的創業板，今年10月30日終于登上中國資本市場的舞臺。高成長性是創業板的最大亮點，28家公司近3年營業收入復合增長率34.03%，凈利潤復合增長率45.94%。市場表現方面，截至11月30日，創業板“滿月”，28家公司中有19家股價已超過了上市首日收盤價，平均市盈率114倍，平均日換手達到18.49%。

　　點評：創業板是把“雙刃劍”。在看到國外創業板市場中誕生了微軟、英特爾之類成功案例的同時，也要注意創業板的退市風險。美國納斯達克每年大約8％的公司退市；英國ＡＩＭ的退市率大約為12％。2003年至2007年間，納斯達克退市公司數為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數量；日本佳斯達克、加拿大多倫多創業板和英國ＡＩＭ的退市與新上市數量之比均超過了50％。

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