茅臺(tái)股價(jià)遜色山西汾酒的啟示
遠(yuǎn)離基金扎堆股
袁京力/文
大多數(shù)單一基金系旗下基金大舉建倉的股票，其股價(jià)表現(xiàn)比眾多基金公司扎堆的股票要出色許多。
盡管在大跌中基金重倉的貴州茅臺(tái)(600519)表現(xiàn)出了更好的抗跌性，但在反彈市中，貴州茅臺(tái)的漲幅卻遠(yuǎn)遜于山西汾酒(600809)、沱牌曲酒(600702)等。
這種案例在A股市場屢見不鮮，以基金扎堆的重倉股作為投資風(fēng)向標(biāo)并不出色，眼光獨(dú)到才能獲得超額收益。
貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)是名副其實(shí)的“一哥”，無論是從銷售收入、品牌及壟斷優(yōu)勢等都是行業(yè)內(nèi)的翹楚，沱牌曲酒、山西汾酒等公司均難與之匹敵。
而貴州茅臺(tái)一直以來就是基金的最愛。截至去年三季度，市場底部時(shí)，持有貴州茅臺(tái)的基金多達(dá)118只，而同期持有沱牌曲酒只有中信系基金旗下的兩只基金，山西汾酒也只是6只基金持有。
2009年半年報(bào)，持有貴州茅臺(tái)的基金增至204只；而沱牌曲酒卻只有8只，以華夏系基金為主，山西汾酒則增至44只。貴州茅臺(tái)依然是基金的首選。
但截至2009年9月21日，萬千寵愛于一身的貴州茅臺(tái)股價(jià)只從最低點(diǎn)上漲了1倍左右，而沱牌曲酒、山西汾酒股價(jià)均從最低點(diǎn)上漲了約4倍。
這讓重倉貴州茅臺(tái)新老基金很“受傷”。如，匯添富旗下重倉貴州茅臺(tái)的基金，半年多來的業(yè)績排名位于后半部。
這樣的故事也在銀行等其他行業(yè)上演。Wind數(shù)據(jù)顯示，北京銀行(601169)在2008年三季度末時(shí)，僅有三只基金持股不足總股本的1%；而持有招商銀行(600036)的基金多達(dá)196只，股比接近20%。
而到今年上半年，持有招商銀行、北京銀行的基金分別達(dá)到271只、179只，兩者的股價(jià)分別較最低點(diǎn)上漲了1倍、3倍。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)單一基金系旗下基金大舉建倉的股票，其股價(jià)表現(xiàn)比眾多基金公司扎堆的股票要出色許多。如上投摩根系重倉的曙光股份(600303)、天治系重倉的航天晨光(600501)、華寶興業(yè)系重倉的合肥城建(002208)等。
彼得·林奇把這種現(xiàn)象稱之為“華爾街的滯后性”。林奇認(rèn)為，許多股票都是在上漲后期才為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)并進(jìn)場，聰明的投資者應(yīng)盡量避免這類股票。
基金重倉股往往更適合在防御階段持有。在2008年的大跌中，貴州茅臺(tái)的跌幅小于沱牌曲酒、山西汾酒，這也是拜基金抱團(tuán)取暖的需要。但在大盤慘遭下跌中，抱團(tuán)也往往無濟(jì)于事。
基金這種集中持股已經(jīng)在二季度末體現(xiàn)出來。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至上半年末，平均每只偏股型基金持有的上市公司數(shù)為70家，平均持股數(shù)量為455.57萬股；而在去年末，每只基金平均持有82家上市公司，平均持股數(shù)量為418.88萬股。
這意味著，撇除資產(chǎn)配置的需要，許多新成立的基金配置重倉股的眼光并不高明，大眾化的投資并不能帶來超額收益，此外，這也說明公募基金挖掘“黑馬股”能力的不足。
對于把基金建倉作為風(fēng)向標(biāo)的投資者而言，基金重倉股在上漲通道中并不是最好的選擇，而那些單一基金旗下基金集中建倉的股票更值得關(guān)注，具有超額收益的股票更多地出現(xiàn)在這些“冷門股”中。■
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