9月份的A股，前半個月大幅反彈，后半個月震蕩調整，這似乎也影響到券商四季度的投資策略。從上周開始，各家券商陸續發布四季度投資策略報告，有堅定唱多的，比如銀河證券認為四季度大盤將到3800點-4000點；也有認為A股將以震蕩為主，高點難以突破，比如東海證券。與券商一樣，基金四季度策略報告僅披露寥寥幾份，但基本也呈現上述兩種態度。

　　銀河、渤海、招商、廣發華福：

　　四季度堅定看多

　　從目前已經發布四季度策略報告的券商來看，銀河證券無疑是最樂觀的。

　　根據公司發布的四季度研究報告，四季度貨幣供應仍會處于較高水平，信貸有望環比上升，流動性仍然較為充裕。市場處于合理的估值區間，上市公司2009年的同比利潤增速將達到18%-20%。因此，銀河證券預計第四季度A股市場將震蕩上行，上證綜指有望突破前期反彈高點，甚至有可能向3800點-4000點發起沖擊。

　　基于國內外經濟復蘇、上市公司業績增長，渤海證券也樂觀地認為，四季度上證綜指有望沖擊3800點大關，底部在2800點。招商證券策略分析師則撰文指出，由8月份出口和CPI數據轉正可以判斷，本輪中級調整已經基本結束，A股有望在四季度醞釀一輪新的行情。

　　廣發華福也認為，四季度下行空間不大，行情將是一個以2639點為起點的中級上漲波段，但受資金面影響，第四季度走勢會較今年前三季度的波動更劇烈。

　　申銀萬國、東海、海通：

　　震蕩調整

　　與上述券商的樂觀相比，持有四季度震蕩調整觀點的券商同樣占據半壁江山。認為四季度A股難以再次突破前期3478點高點。

　　申銀萬國認為，利好方面有業績復蘇，利空方面有融資等因素，因此四季度市場走出區間震蕩的可能性很大，震蕩區間在2700點-3400點之間。東海證券指出，從估值上看，目前市場并不符合進入持續上行階段的要求，四季度國內市場總體將呈現出震蕩調整的格局。

　　海通證券在報告中明確指出，目前A股的中期調整并未結束，市場已提前消化了2009年業績增速預期。四季度國內股市面臨兩大新風險因素，一是海外股市高位回落的風險，二是寬松政策“退出”預期加大。

　　不僅僅是券商對四季度A股的走勢呈現分歧，基金對四季度的走勢也分歧不小。上投摩根、大成基金對后市一直堅定看多，國聯安基金和信誠基金則在四季度策略報告中指出，A股將維持震蕩走勢，上行空間不大。

　　看好行業：

　　經濟復蘇主題是關鍵

　　盡管對后市呈現明顯分歧，但是在看好行業上，券商幾乎一致看好受益于經濟復蘇的上市公司。

　　渤海證券表示，四季度應該關注三大主題：即將步入景氣期且業績增長穩定的商業、醫藥等大消費板塊；出口復蘇受益的航運業與電子元器件板塊；經濟復蘇受益的地產、銀行板塊。

　　申銀萬國認為，四季度尋找業績復蘇中的結構性機會，如銀行、石油開采、高速公路、視聽器材、建筑裝飾、電氣設備、保險、化學制藥、飲料制造等行業，同時尋找經濟調節結構的受益方。廣發華福也表示，四季度看好經濟復蘇主題。

　　導致券商看好經濟復蘇主題的原因是，目前A股的風格已經發生轉變，已經由資金推動型轉為業績推動型。

　　除此之外，多家券商提醒投資者關注經濟政策調整下的投資機會。比如申銀萬國認為，低碳經濟、消費品、區域經濟龍頭是政策正常化后經濟調節結構的受益方，建議關注。

　　商報記者 陳潔

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