節前震蕩 輕倉過節

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市震蕩回落，漸次下行。由于節前僅剩三個交易日，市場格局總體偏弱，因此操作上建議投資者謹慎為主，輕倉過節。

　　首先，在下周3個交易日后，除了10月8日有1天短暫交易外，這次國慶長假前后共有10天休市。雖然國內因歡度建國60周年大慶，政策面不會出現什么利空消息，但由于休市期長而海外市場繼續交易，考慮到美股道指正在沖擊一萬點大關，國際油價、金屬等價格波動較大，因此外盤市場波動可能會對節后A股產生影響，成為市場的一大不確定因素。

　　其次，在節前10家創業板新股發行完畢后，10月份創業板市場將成為關注焦點，權重股、大盤股面臨階段性資金分流和注意力轉移，即所謂的“擠出效應”，再加上10月份有將近2萬億元市值的限售股解禁，對投資者信心形成一定的壓力，因此節后權重股的相對沉悶會拖累大盤指數的表現。

　　最后，從技術上看，目前形態上仍在震蕩回調，半年線成為多空爭奪的焦點，周五已連續3天收于半年線下方，如果半年線有效破位，那么短線后市將面臨二次探底的壓力，雖然是否會創新低還需要進一步觀察，但趨勢偏弱仍然提示投資者需要回避短線市場的系統性風險。因此從目前看，節前市場震蕩整理，操作上仍需謹慎應對，輕倉過節。

　　短期走勢 看平

　　中期趨勢 看平

　　下周區間 2750－2900點

　　下周熱點 無

　　下周焦點 半年線得失

　　大盤繼續休整 未來走向看經濟

　　□財通證券 陳健

　　本周大盤出現二次探底， 股指的下跌與市場預期“維穩行情”結束有關，同時，中國國旅、創業板的申購引發了場內籌碼的松動。從技術面來看，本周的周中陰預示大盤將繼續處于休整過程中。

　　目前的市場處于一個流動性驅動向業績驅動過渡、投資驅動向內需驅動過渡、公司業績觸底后由回升預期向數據逐漸兌現過渡、宏調政策由保增長向調結構過渡的動態平衡期。在經濟基本面決定股市下軌的情況下，大盤繼續向下的空間并不大。

　　不過短期內制約市場的因素主要有：第一，自七月中旬以來海外市場已經連續上漲兩個多月，風險在逐步累積，如果其短期調整，將給A股走勢帶來一定的負面影響。第二，擴容壓力較重。從7月份開始，上市公司再融資連續三個月井噴，9月份截至目前已高達315億元；10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，解禁市值規模高達2萬億元以上，是股改以來單月解禁額度最大的一個月；而主板和創業板的IPO此起彼伏，場內資金將相對緊張。因此，市場上漲動力不足，而下跌又受到經濟基本面的支撐，箱體震蕩將是主旋律。

　　技術面，隨著8月17日滬指3039-3020點向下跳空缺口被回補，60日均線處反壓已全面呈現，本周大盤受制于60日均線再度步入調整市況中，半年線再次失守。短期而言，上有壓力，各短中期均線構成反壓；下有支撐，8月19日2761低點和9月1日2639低點由于有構筑頭肩底和雙底的預期，將分別形成一定的下檔支撐。節前大盤將繼續在2600-3100點箱體內震蕩，突破方向主要由宏觀經濟下一步走向而定。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2600－2950點

　　下周熱點 醫療保健板塊，低碳經濟

　　下周焦點 維穩政策，中冶破發

　　市場重心下移尋支撐

　　□光大證券 滕印

　　本周滬深市場出現大幅調整走勢，上證指數收在半年線之下。

　　我們認為，政策動態微調和供求關系變化是引發金融、房地產、有色、煤炭，鋼鐵等權重藍籌板塊表現不佳的主要原因。從政策面看，國慶前政策面保持相對平靜，但在進入四季度后，政策動態微調等不確定性因素將增加。從供求關系看，許多藍籌股都有再融資需求，而大盤股IPO的不斷推進及未來國際板的推出對部分存量藍籌股產生擠出效應，并影響市場對藍籌股的定價預期。

　　值得關注的是，近日部分中小板題材股出現退潮跡象，創業板的加速推進是引發中小板題材股退潮的主要原因。本周十家首批創業板公司集體發行。從發行市盈率來看，10家公司中發行市盈率最低的上海佳豪為40.12倍，最高的神州泰岳達到了68.80倍，創出今年新股發行市盈率的新高，平均發行市盈率52.73倍，比中小板45.25倍的動態市盈率高16.53%，高市盈率成為了創業板上市公司的共同特征。

　　我們認為，從公司穩定及成長性、交易制度、監管環境等因素看，創業板整體上并不比可比性極強的中小板公司具有更高的投資價值，炒“新”是目前高溢價發行及可能出現的上市高定位的主要原因，而對股價的過度透支將面臨較大的投資風險，并有可能傳導到主板的中小板進而增加市場調整的壓力。對此，投資者應保持高度的關注。

　　總體看，在經過連續下跌后，市場可能出現技術性反抽，但在引發市場調整的基本面因素沒有出現實質性改善之前，調整壓力仍有進一步釋放的要求，市場重心將震蕩下移尋支撐。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2680－2880點

　　下周熱點 無

　　下周焦點 無

　　2800點一線是多方短期防線

　　□太平洋證券 周雨

　　本周市場出現寬幅震蕩。兩市成交額較上周減少3成，市場人氣低迷，投資者信心不足。

　　消息面上本周相對真空，不過24日在美國匹茲堡拉開帷幕的二十國集團(G20)金融峰會格外引人關注。推動經濟全面復蘇仍然是本次峰會的重要議題。在本月初召開的G20財長和央行行長會議已經為本次峰會定調：確認全球經濟出現復蘇跡象，但將繼續落實經濟刺激計劃，以保證全球經濟的持久復蘇和增長。而關于大規模經濟刺激計劃的“退出策略”，也是峰會前各方激辯的話題。我們認為，盡管有數據表明全球經濟衰退的勢頭得到了遏制，但并未實現大面積復蘇，且這種苗頭尚未穩固，因此目前談“退出計劃”還為時尚早，即便美國擬采取逆向回購回收資金，這只是迫于金融業要求政府淡出企業管理的壓力。我國管理層在政策導向上中短期內變向的可能性不大。

　　從本周盤面表現來看，周四銀行股的反彈一度引領滬指站在半年線上方，但由于市場量能并未同步有效放大，股指很快沖高回落，顯示此區域存在一定的壓力，同時目前20日、5日均線距離半年線較近，對股指也形成較強的壓制，短線半年線的得失較為關鍵，2800點一線已成多方的短線重要防守區。目前題材股熱點已經退潮，權重藍籌重新開始走強，藍籌股的強勢能否持續是大盤走勢的決定性因素。技術上看，如果滬深300指數下周沒有跌破本周四2989點的低點，則大盤繼續震蕩反彈的能力就還沒有被完全破壞掉。投資者需密切關注權重股動向以及量能情況。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2800－2900點

　　下周熱點 無

　　下周焦點 權重股走勢

　　觀望氣氛濃厚 市場難有大作為

　　□新時代證券 劉光桓

　　本周滬市大盤重心逐步下行，將半年線擊穿并一度下破2800點整數關口。周K線收出一根略帶上下影線、實體較長的中陰線，顯示空頭力量進一步強盛。預計下周大盤將呈現出縮量盤整、弱勢震蕩的格局，不排除重心進一步下移的可能。

　　目前市場找不出一個能夠帶動人氣的熱點，零星的個股行情難以激發投資者做多的熱情。之所以出現這種情況，一個重要的原因就是近期擴容壓力過大，上市公司大規模再融資、IPO密集發行、創業板提速以及10月份限售股解禁股最高峰的到來，給市場資金面和市場信心帶來多重壓力。本周市場焦點都集中在創業板上，證監會迄今已受理了149家企業上市申請，預計募集資金336億元，這149家企業發行前平均股本7470萬股，擬發行股份平均為2400萬股，預計募資量為2.27億元。目前已有17家企業獲得通過，周五首批特銳德、神州泰岳等10家公司發行。隨著創業板公司的加速發行，從主板市場分流資金的現象將會越來越明顯。

　　從技術形態上來看，目前滬市大盤的圓弧頂形態已經非常明顯，其頸線位就是前期的2761低點，如果該點位不被有效擊穿，那么還有構筑頭肩底中右肩的可能，如果這樣后市還可能會產生一波較為有力的反彈行情，這正是市場多頭所希望的結果。但從目前的情況看來，這種可能性正在大大降低。均線系統已形成空頭排列，下行趨勢愈加明朗，對大盤股指形成進一步壓迫，MACD形成死叉并已發出綠柱賣出信號，顯示未來一段時間內，大盤有可能進入空頭市場。雖然周五收出縮量紅十字星，似乎有止跌企穩的跡象，但節前只還有三個交易日，估計市場觀望氣氛仍將比較濃厚，如果沒有大的消息刺激，大盤難有大的作為。

　　短期走勢 看空

　　中期趨勢 看空

　　下周區間 2700－2950點

　　下周熱點 電力板塊

　　下周焦點 成交量，海外市場

　　下周運行將趨于平穩

　　□航空證券 陳少丹

　　本周大盤弱勢格局明顯，股指完全受5日均線壓制，市場重心不斷下移，并在周三失守半年線，短期形成的上漲趨勢隨之扭轉。雖然近兩日市場跌勢有所緩和，但反彈力度十分有限，成交量大幅萎縮顯示市場參與意愿不強，向上動力明顯不足。由于國慶長假即將來臨，下周僅有3個交易日，長假情結下的觀望氣氛將趨于濃厚。因此，節前市場出現大幅波動的可能性不大，大盤有望在2850點附近維持震蕩整理走勢。

　　市場擴容加快是導致近期大盤走弱的一個重要因素，而隨著國慶長假的逐步臨近，市場對于維穩行情的期待也告一段落，一系列關于資金面的負面消息顯得尤為突出，新股發行尤其是創業板開通對市場資金的分流作用十分明顯。近期以來，新股發行的節奏呈現加快的趨勢，在中小板新股加緊審核的同時，中國中冶、中國國旅等大盤股也在陸續上市，市場期待已久的創業板也在周五開閘。從近期投資者踴躍參與創業板開戶情況來看，市場對于創業板炒作普遍有較高預期，同時，由于二級市場的疲弱也促使部分資金選擇退出主板市場參與創業板申購。

　　另外，市場再融資頻頻出現對資金面也形成直接壓力。據統計，近期以來就有烽火通信、廣安愛眾、安泰科技、盾安環境、三維通信等10多家公司公布了再融資的消息，在萬科A通過了112億元的融資方案之后，浦發銀行、招商銀行、武鋼股份、中國中鋁、國元證券等均有百億元的再融資計劃。因此，創業板急速開閘、主板IPO密集放行、上市公司大規模再融資以及10月份限售股解禁最高峰的到來，意味著市場股票供給將大量增加，擴容壓力成為近期市場資金面不可承受之重。

　　短期來看，轟轟烈烈首批創業板申購暫告一段落，本周申購資金也將逐步回流，節前消息面也有望保持平靜，但長假期間外圍市場的波動以及政策面的變化都可能成為影響節后A股市場的不確定因素而制約市場的參與熱情，市場漲升動力有限。我們認為大盤下周運行有望趨于平穩，波動空間也不會太大，同時，市場的交易性機會將大幅減少，操作上仍應保持謹慎，多看少動。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2800－2900點

　　下周熱點 金融地產

　　下周焦點 市場成交量

　　繼續保持“低調”整理

　　□華泰證券 張力

　　本周大盤節節走低。滬指跌破120日均線后，隨著大盤成交量逐日萎縮，股指節節走低，顯示投資者對長假懷有謹慎心態。

　　大盤連連下跌，主要原因在于近期擴容壓力太大。除了以往的主板IPO、再融資、大小非減持外，又增加了創業板上市，由此構成了三大擴容壓力。

　　籌備了近十年的創業板，一朝出世，自然吸引了不少資金的關注。投資者拿出一些資金去參與創業板新股的申購，碰碰財運無可厚非。但創業板首批10家新股發行市盈率平均在40-50倍，遠高出目前主板不到30倍的水準，高風險特征非常明顯，并不適合所有人參與。另外新股申購中簽率也不會高。與其這樣，去主板尋找錯殺股票也是一種明智選擇。

　　對于四季度將會正式掛牌交易的創業板，我們認為盡管創業板市場不會改變A股市場的總體趨勢，但在短期對估值結構和資金供求方面會帶來影響。創業板高市盈率發行，一方面會給主板市場帶來一定資金面的影響，吸引部分資金從二級市場流出去打新；另一方面，一旦創業板股票開盤價格過高，對中小板同類股價也有牽引作用。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2600－2900點

　　下周熱點 超跌股

　　下周焦點 有無利好政策

　　節前維持縮量整理格局

　　□民生證券 吳璇

　　本周以來，上證指數重心逐日下移，整周在5日均線下方運行，周三跌破半年線后保持窄幅震蕩，成交量進一步萎縮。一方面，中國國旅的申購和周五開始申購的創業板對資金有較大的分流作用，另一方面，一般情況下大資金長假前都會習慣性的降低倉位。因此市場情緒相對謹慎，預計下周節前的三個交易日市場仍會維持弱勢整理格局。

　　技術面上，本周的后三個交易日上證指數一直在半年線下方運行，成交量進一步萎縮，但權重股出現護盤跡象。本周五，由于受到創業板10家公司申購分流的影響，成交量較前日大幅萎縮近3成，上證指數微幅下跌。我們認為地量之后出現地價的可能性很大，節前市場會維持弱勢整理格局，但只要下周大盤能縮量企穩，待創業板申購資金解凍后推動市場放量反彈至半年線以上就可能意味著本次調整的結束。

　　操作策略上，我們認為應重點關注有業績支撐的餐飲旅游和商業板塊，尤其是北京區域內的上市公司。同時，仍應密切關注銀行、地產、保險等大盤股的動向，尤其是A-H溢價率為負的個股。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2800－3000點

　　下周熱點 權重股

　　下周焦點 市場量能

　　回流資金或助市場止跌回升

　　□西南證券 張剛

　　周內大盤震蕩下挫，失守2900點。不過，在大盤震蕩走低的過程中，成交量逐步萎縮至低迷水平，周五兩市僅成交近1300億元，顯示做空力量趨于枯竭，但由于大量資金積極申購處于凍結狀態，以至盤中反彈力度不足。

　　本周周K線收出長陰線，跌幅為4.18%，而前一周為小跌0.91%，呈現跌勢加劇的態勢。周K線失守5周均線，將考驗30周均線在2768點附近的支撐。周均線系統處于交匯狀態，呈現中長期震蕩整理格局。從日K線看，周五大盤以十字星報收，處于半年線下方。均線系統由交匯狀態開始向空頭排列轉化，5日均線下穿30日均線后，逼近半年線。布林線上看，大盤觸及下軌支撐，線口向下扭轉，呈現震蕩盤跌格局。擺動指標顯示，大盤在空方強勢區趨于平緩，呈現弱勢盤整格局。周內權重類板塊雖然表現乏力，但金融類股票已有止跌走穩態勢。

　　總的來看，由于節前并未安排新股發行，9月30日未中簽資金有望回流，可能推動市場止跌回升。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2800－2950點

　　下周熱點 金融股

　　下周焦點 新股發行，市場量能

　　方向選擇有望節后見分曉

　　□銀河證券 易小斌

　　本周新股發行較多，除中國國旅融資26億外，10只創業板的融資額達到了67億元。與此同時，市場再融資壓力也不斷增加，浦發銀行非公開發行150億元獲得通過。擴容壓力對資金面形成考驗，市場承壓連續下探尋求支撐。

　　不過，我們認為A股進一步調整的空間較為有限，隨著宏觀經濟的復蘇，上市公司盈利回升的態勢在后兩個季度里將得到更明確的體現，這將為指數走出目前這種搖擺不定的局面提供動力。一方面，在經過8月份的快速下跌和近期的震蕩調整后，市場整體估值水平已逐步進入合理區間。目前A股市場整體的動態市盈率為22倍左右，AH溢價率也僅為10%左右，再創今年以來的新低，出現倒差的上市公司也越來越多，尤其是以銀行保險等金融股居多。而另一方面，政策的延續性和維穩的基調依然明確，宏觀基本面為股指運行區間提供了有力支撐。

　　從盤面上看，本周個股活躍的程度下降，漲停板家數明顯減少，物流網、創投和國慶概念等板塊快速退潮，倒是確定性增長的一些板塊如家電、重卡等表現優異，總體上體現出市場防御性的思路。但隨著多條均線密集匯聚，大盤最終的走向很可能在節日后明朗，投資者需重點關注金融、地產等權重股的動向，同時成交量能否有效放大仍然是判斷市場走向的重要指標。

　　短期走勢 看多

　　中期趨勢 看多

　　下周區間 2800－3000點

　　下周熱點 金融地產

　　下周焦點 市場供給、成交量

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