摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶獨(dú)家對(duì)話新浪財(cái)經(jīng)。

　　A股最近起起落落，波動(dòng)較大，下半年究竟會(huì)走向何方？經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快，股市率先反彈，中國股市在全球資本市場的地位和作用發(fā)生了怎樣的轉(zhuǎn)變？

　　摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶近日獨(dú)家對(duì)話新浪財(cái)經(jīng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、資本市場及大宗商品市場作了全面解析。

　　基本面向好 復(fù)蘇可持續(xù)

　　李晶表示，A股這一波20%以上的調(diào)整，是正常、健康的現(xiàn)象。

　　此前A股快速回升，達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)，基本反應(yīng)了相關(guān)利好。在流動(dòng)性擔(dān)憂、IPO融資加大、基金倉位高企等多因素影響下A股產(chǎn)生大幅調(diào)整。但是股市一定不會(huì)一直下跌，在上證綜指趨近2600點(diǎn)時(shí)，李晶判斷A股會(huì)企穩(wěn)。理由是經(jīng)濟(jì)增長向好、企業(yè)贏利情況上升以及投資者信心增長。

　　李晶表示，目前經(jīng)濟(jì)已從谷底走出，復(fù)蘇可持續(xù)性確定，下半年中國固定投資增長還是會(huì)在30%以上，而且，摩根大通對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有不錯(cuò)的預(yù)期，四季度美國經(jīng)濟(jì)同比會(huì)轉(zhuǎn)正。全球經(jīng)濟(jì)三季度復(fù)蘇比二季度還會(huì)好一些。這些對(duì)中國有促進(jìn)作用，因?yàn)橹袊�是出口大國。�?jù)李晶的觀察，深圳港口吞吐量在增加。李晶判斷，今年中國經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持強(qiáng)勁增長。二季度上市公司利潤環(huán)比增長36%，三季度環(huán)比還會(huì)有增長。

　　在市場流動(dòng)性方面，影響因素除了銀行貸款，還有企業(yè)、居民的存款和儲(chǔ)蓄，其總量大，如果得到釋放，即使貸款大幅度下滑，也可以保證流動(dòng)性，另外還有收入和社會(huì)財(cái)富增長也會(huì)助長流動(dòng)性。而且政府屢屢強(qiáng)調(diào)要保持適度寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策，所以下半年流動(dòng)性還是會(huì)非常充裕。

　　QFII積極進(jìn)場

　　李晶表示，目前QFII總共有87家，分享約150億美元總量，單家額度其實(shí)很小，QFII的倉位比較高。此次A股調(diào)整后，QFII認(rèn)為A股的投資價(jià)值已顯，市盈率回到23倍，而港股是18倍。A股和H股溢價(jià)已經(jīng)縮小，A股溢價(jià)最高時(shí)為50%，現(xiàn)在只有20%左右。

　　海外各種各樣的資金，從共同基金到養(yǎng)老金和大學(xué)里的捐贈(zèng)基金，對(duì)A股都非常感興趣。A股已經(jīng)是全球關(guān)注焦點(diǎn)，雖然QFII參與額度小，但是A股已經(jīng)有全球股市風(fēng)向標(biāo)的意義，因?yàn)橹袊�是全球�?jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)。今年中國內(nèi)地和香港的股市融資超過美國，全球金融重心有轉(zhuǎn)移的趨勢。

　　李晶介紹，QFII投資看重基本面，重視估值，重視企業(yè)盈利增長，關(guān)注大盤股，注重行業(yè)選擇。QFII投資總額上限是300億美元，目前只放行150億美元，還有150億美元上升空間。而且國家外匯管理局最近擬將單家QFII投資額度從8億美元提升到10億美元。

　　全球股市不會(huì)有A股那樣大調(diào)整

　　此次A股大幅調(diào)整，全球股市并未跟隨。

　　李晶表示，近兩年雖然A股與全球股市相關(guān)性越來越高，但中國的資本市場仍然相對(duì)封閉，因此有其獨(dú)立性。8月份有一天A股的大跌也帶動(dòng)了全球股市大跌，可以看出聯(lián)動(dòng)效應(yīng)已經(jīng)越來越大。

　　全球股市今年3月觸底，雖然現(xiàn)在已經(jīng)漲了一波，但漲幅還是不如A股，因此調(diào)整幅度也小。

　　對(duì)于全球股市下半年的走勢，李晶表示，每天的波動(dòng)很多，但全球主要股市肯定不會(huì)有A股調(diào)整幅度那么大。

　　下半年看好內(nèi)需和藍(lán)籌

　　上半年A股各板塊都輪動(dòng)一遍，整體調(diào)整后，下半年哪些板塊會(huì)再次走強(qiáng)呢？

　　李晶表示，摩根大通今年比較看好內(nèi)需板塊和鋼鐵板塊，下半年看好跟個(gè)人消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，以及其他周期性低、高增長的行業(yè)。另外，藍(lán)籌股價(jià)值也已經(jīng)顯現(xiàn)，比如銀行股，利差正在回升、全年貸款量增長也不錯(cuò)，加之目前壞賬也少。李晶還看好沒有產(chǎn)能過剩的板塊。如中國的石油有50%依靠進(jìn)口，不存在產(chǎn)能過剩問題，7月石油進(jìn)口創(chuàng)新高，原油價(jià)最近在70美元波動(dòng)，長期來看，還是上漲趨勢。

　　鋼鐵股最近跌幅較大，原因是前期漲幅過大。其實(shí)5月份鋼鐵企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈，8月利潤下降，一是因?yàn)榧竟?jié)因素，8月不是旺季，另一個(gè)是因?yàn)楫a(chǎn)能釋放過快。現(xiàn)在鋼價(jià)基本穩(wěn)定下來。支撐鋼鐵行業(yè)的因素很確定，中國的基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模很大，各地都在興建鐵路、公路、機(jī)場、橋梁、地鐵等。房地產(chǎn)也是支撐鋼價(jià)的重要因素，上半年房地產(chǎn)開工沒有大幅增長，近期成交量下降，一個(gè)重要原因是供應(yīng)跟不上。下半年房地產(chǎn)開工會(huì)增加。另外，制造業(yè)、汽車和家電業(yè)也會(huì)帶動(dòng)鋼鐵需求。

　　至于現(xiàn)在能否抄底鋼鐵股，李晶表示，要買優(yōu)良的企業(yè)，可選擇有鐵礦石的鋼鐵企業(yè)，或者有整合重組預(yù)期的。

　　有色板塊最近調(diào)整大，但回升得也快。李晶表示，她看好銅，中國30%精銅進(jìn)口，50%以上需求來自于電網(wǎng)，而智能電網(wǎng)的建設(shè)剛剛開始，同時(shí)，銅價(jià)與美元走勢相關(guān)，美元最近疲軟，銅價(jià)會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)勢。中國銅的進(jìn)口量與煤炭的進(jìn)口量一樣，都創(chuàng)了新高。因?yàn)橹袊鴥?nèi)需增長，中、下游需求旺盛。貴金屬中的黃金最近突破了千元大關(guān)，走勢會(huì)比較強(qiáng)勁，白金也一樣。

　　國際板不會(huì)拉下A股估值

　　中國股市最新的推進(jìn)計(jì)劃是國際板的規(guī)劃，消息面已經(jīng)給出初步時(shí)間表。

　　李晶表示，國際板不會(huì)將A股估值拉下來。首先上市公司少，而且第一批應(yīng)該是優(yōu)質(zhì)公司，會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)投資者的興趣和信心，長期看，紅籌回歸及國際公司上市，會(huì)提高A股質(zhì)量。將來國際板的上市公司估值與該公司在海外其他市場的估值肯定有差價(jià)，因?yàn)锳股目前仍然相對(duì)封閉，在完全流動(dòng)的兩個(gè)市場之間就很難有差價(jià)，比如中國移動(dòng)H股價(jià)和美國ADR股價(jià)就基本一致，因?yàn)橐坏┊a(chǎn)生差價(jià)，投資者會(huì)套利，從而拉平兩地價(jià)格。

　　半年到一年是樂觀的

　　對(duì)于下半年A股走勢的判斷，李晶認(rèn)為，雖然前段時(shí)間有調(diào)整，但企業(yè)基本面、盈利情況和市場流動(dòng)性還是比較好，而且政府出來政策比較多。目前基本上從谷底出來，短期內(nèi)再次波動(dòng)也是有可能，不過不能只看兩三周的波動(dòng)，從6到12個(gè)月的周期來看，是樂觀的。技術(shù)層面看，2500點(diǎn)是支撐位。(文會(huì)發(fā)自北京)

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