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　　釀酒、飲料、百貨零售等QFII扎堆持有的“中國特色”企業有望獲得市場持續關注

　　江南證券邱晨

　　9月4日晚，國家外管局發布了《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》(征求意見稿)，將單家QFII機構申請投資額度上限由8億美元增至10億美元，并將養老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構的投資本金鎖定期縮短至3個月。我們認為，這一新規旨在松綁QFII中長期資金，便利其投資運作，有助于吸引更多的國際資本進入中國資本市場，尤其是在股市頻繁波動的時期，對投資者信心是個提振。

　　據外匯局披露，目前已有70家左右QFII獲得投資額度，總額度約為150億美元。根據滬深兩市上市公司半年報的披露情況，截止今年二季度末，QFII投資A股市值為394.68億元，比一季度的263.56億元增加了131.12億元，增幅為49.75%；如果剔除恒生銀行因限售股解禁持有的興業銀行部分，被列入前十大流通股股東的QFII二季度持股市值為157.52億元，比一季度的116.70億元增加了40.82億元，增幅為34.98%，涉及上市公司家數由一季度的121家增至132家。

　　從QFII持股的行業偏好看，機械設備連續十個季度維持第一名的位置，金屬非金屬和交通運輸則繼續維持二、三名。通過對其持有的132家個股的研究分析，我們可以看出以下特點：

　　1、QFII對中國制造業相對青睞。機械設備行業持倉市值達到35.45億元，新建倉的有冠城大通、宗申動力、晉西車軸、科達機電、哈空調等，繼續持有或增持的有格力電器、江淮動力、證通電子、宇通客車，美的電器在8月份的公開增發中獲QFII增持。

　　2、金屬非金屬行業(以鋼鐵、水泥為主)在一季度被QFII大幅減持后二季度卻大幅增持，如新建倉的凌鋼股份、八一鋼鐵、祁連山等，繼續持有或增持的有寶鋼股份、海螺水泥、山東藥玻、海印股份、北新建材等。從歷史情況看，QFII對鋼鐵股的大幅增減常常與行業景氣度起伏密切相關，有波段操作的痕跡。

　　3、QFII對交通運輸行業股的選擇側重在一些具有區域壟斷優勢、業績相對穩定的企業中，如白云機場、大秦鐵路、楚天高速、鐵龍物流、上港集團、五洲交通、深圳機場等，那些行業過度競爭或者在香港有H股上市的企業(如航運股)鮮見QFII在A股市場建倉。

　　4、QFII對一些有“中國特色”的企業(尤其是在釀酒、飲料、百貨零售行業)情有獨鐘，有的扎堆持有，如古越龍山、光明乳業、金楓酒業、東阿阿膠、通化東寶、益民商業、百聯股份、豫園商城、合肥百貨等，大多是一些具有品牌效應及估值比較優勢的股票。

　　5、一些在供水、環保、公用設施建設等領域有區域優勢的企業也被QFII看好，如南海發展、錢江水利、龍凈環保、隧道股份、浦東建設等，均有QFII投資者不同程度持有。

　　從以上分析我們可以看出：那些依托中國人口眾多、市場廣闊、勞動力成本較低及品牌競爭優勢或區域壟斷優勢的企業往往成為QFII的偏愛，尤其是那些在境外沒有或缺乏同類H股上市的企業，更成為QFII扎堆持有的理由，且側重長期投資，持股時間相對較長。而在強周期性行業股方面，QFII則更多是依據行業景氣度的冷暖變化以波段增減為主。

　　雖然目前QFII在中國A股市場上的投資在A股機構投資者隊伍中所占的比重還不大，市場影響力也相對有限，但我們有理由相信：隨著QFII管理新規的即將推出，其未來的資金流入及市場影響力極有可能增大，尤其是QFII在選股及投資理念方面與境內機構投資者所表現出來的微妙差異，可能因“鯰魚效應”而帶來A股市場的某些積極變化，需要引起投資者關注。