尋找經(jīng)濟(jì)增長新動力

　　國家統(tǒng)計局7月份月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)透露的三個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，7月份居民消費(fèi)價格(CPI)同比下降1.8%，連續(xù)六個月實(shí)現(xiàn)負(fù)增長；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降8.2%；社會消費(fèi)品零售總額為9937億元，同比增長15.2%，回落了8.1個百分點(diǎn)。此外，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.8%，比上年同月回落了3.9個百分點(diǎn)。1-7月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為95392億元，增長32.9%，比上年同期加快了5.6個百分點(diǎn)，比上半年回落0.7個百分點(diǎn)。

　　國泰君安認(rèn)為，分析CPI趨勢關(guān)鍵還是要看貨幣量變化，從M1的軌跡來看CPI已經(jīng)在6月份見底。預(yù)計未來CPI將在今年10月份接近0左右，到年底達(dá)到1.5%，2010年的峰值水平在3%左右，預(yù)計PPI將在8月份達(dá)到年內(nèi)最低點(diǎn)，到12月恢復(fù)至0左右。興業(yè)證券認(rèn)為，7月CPI與PPI符合預(yù)期，維持09年物價總體平穩(wěn)的判斷。中長期中國經(jīng)濟(jì)走向過熱與惡性通脹的風(fēng)險尚在可控范圍之內(nèi)，明年更可能出現(xiàn)高增長與溫和通脹的格局。料短期內(nèi)央行貨幣政策不會出現(xiàn)方向性調(diào)整。銀河證券認(rèn)為，PPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，不過CPI數(shù)據(jù)比預(yù)期低，原本預(yù)計6月是底部。年內(nèi)CPI轉(zhuǎn)為正值的可能性非常小，明年4-8月可能達(dá)到階段性高點(diǎn)，但也不應(yīng)視為通脹。因房地產(chǎn)增速仍然較快。工業(yè)增加值下半年的增長趨勢仍十分看好。

　　摩根大同董事總經(jīng)理兼中國證券市場主席李晶表示，由于固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值以及個人消費(fèi)這幾方面的支撐，中國經(jīng)濟(jì)的增長還是比較旺盛，但是7月份信貸規(guī)模大家預(yù)期是5000億到6000億，實(shí)際出來只有3500多億，流動性有所減少，但是仍然比較充裕，因為大家對股市、樓市、經(jīng)濟(jì)有信心，加上利息很低，所以投資的欲望非常強(qiáng)烈。而下半年的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，首先是民間投資，第二是個人消費(fèi)。

　　目前A股以市盈率計算，已經(jīng)屬于全球最貴的市場，所以最近幾天出現(xiàn)調(diào)整是正常現(xiàn)象。但李晶認(rèn)為，企業(yè)的盈利正在復(fù)蘇過程中，到了年底，市盈率會比現(xiàn)在要低，因此后市依然值得看好，年底之內(nèi)可能到達(dá)4000點(diǎn)。而下半年的投資主線，則可以關(guān)注一些被房地產(chǎn)拉動的行業(yè)、保險業(yè)以及內(nèi)需。

　　不怕數(shù)據(jù)壞，就怕在徘徊

　　首先，7月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，并不意味還會繼續(xù)不佳。比如從環(huán)比來看，CPI、PPI已經(jīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)出啟穩(wěn)回升的態(tài)勢。另外像工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額、發(fā)電量以及固定資產(chǎn)投資，繼續(xù)保持了一定幅度的同比增長。盡管市場對于復(fù)蘇進(jìn)程的看法，還有一定的分歧，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體上的見底回升，應(yīng)該是大家的一個共識。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果PPI和出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步回暖，將在很大程度上提升上市公司業(yè)績，從而有效支撐市場估值。

　　其次，數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，意味著政策方向不會發(fā)生大的改變，政策的效應(yīng)也將持續(xù)地釋放。這幾天，大家對溫總理講的“宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向不能改變”，一定是印象深刻，而總理在講這句話之前所提到的“我們面臨的困難和挑戰(zhàn)”，包括外需下滑、產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需以及政策效應(yīng)等問題。這些是困難，也是今后的政策著力點(diǎn)。

　　另外，數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，是不是也意味著對于流動性的回收，更多的就會是“微調(diào)”，并且這種“微調(diào)”在很多的時候，是“只做不說”。那么，從市場資金的這個層面上來說，充裕可能已經(jīng)談不上，但相對寬裕的狀態(tài)還將延續(xù)，至少私人投資的這一部分，會在市場里停留一段時間。

　　從目前的情況來看，如果數(shù)據(jù)在底部徘徊較長時間的話，那就應(yīng)該引起注意了。因為徘徊意味著復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性，它會影響市場預(yù)期，進(jìn)而影響市場的運(yùn)行方向。好在截止目前，還沒有看到數(shù)據(jù)徘徊或反復(fù)的跡象。

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