周二股指重回升勢，對大盤強勢反彈，基金公司表示，對A股長期向上趨勢樂觀。嘉實基金指出，目前，流動性已邁入第二階段，可望在下半年繼續(xù)推升市場的估值水平，并且，上市公司盈利預測向上趨勢沒有發(fā)生變化，而股票資產(chǎn)的內(nèi)在價值仍比債券、房地產(chǎn)更具吸引力。

　　但同時，基金公司提醒投資者要關(guān)注短期風險。國泰基金指出，下半年A股市場面臨的不確定性遠比上半年要大。  

　　文/記者吳倩

　　嘉實基金表示，對A股市場的長期向上趨勢表示樂觀。嘉實基金首席策略師陳李分析稱，從海外宏觀面來看，美聯(lián)儲一方面大量注入流動性以刺激經(jīng)濟，一方面又得防范管理可能攀升的通脹預期，因此未來可能通過調(diào)整定量寬松幅度和節(jié)奏，開始管理通脹預期，因而全球流動性泛濫預期將不致再大幅上升，滯漲預期則可能大幅下降，但同時也勢必影響未來美國經(jīng)濟復蘇的步伐。

　　流動性繼續(xù)推升估值

　　而從國內(nèi)來看，首先，前階段投資拉動經(jīng)濟的作用逐漸顯現(xiàn)。目前存貨消化已近尾聲，新增訂單逐漸上升，固定資產(chǎn)投資也保持較高增速，而地產(chǎn)投資增速的回升將可能成為下半年投資的亮點；

　　第二，國內(nèi)流動性仍然充沛，雖然M2增速和新增信貸規(guī)模近期稍有下滑，但M1的增速持續(xù)上升，也標示著流動性已邁入第二階段，可望在下半年繼續(xù)推升市場的估值水平；

　　第三，盈利預測向上趨勢沒有發(fā)生變化，目前市場上研究員已將2009年和2010年的盈利增速分別調(diào)高到16%和19%，預期明年在GDP及通脹雙高的情況下，企業(yè)盈利水平將有顯著的增長；

　　最后，盡管股市大幅反彈，但股票資產(chǎn)的內(nèi)在價值仍比債券更具有吸引力。目前滬深300的預期內(nèi)在收益率約為4.2%。無論和十年期國債的收益率，還是房地產(chǎn)市場的租金房價比來相較，在目前階段，股票仍是較具投資吸引力的大類資產(chǎn)。

　　不過，嘉實基金同時提醒投資者，短期風險值得關(guān)注。

　　嘉實基金表示，短期風險體現(xiàn)在前期市場漲幅較大，絕對估值較年初缺少吸引力；此外，美聯(lián)儲可能克制性定量寬松，海外流動性預期將減弱，全球經(jīng)濟復蘇可能放緩。下半年如何做好大類資產(chǎn)的配置，將是投資成功的關(guān)鍵。

　　短期風險正在加劇

　　申萬巴黎基金公司也表示，隨著貨幣政策、地產(chǎn)二套房貸款政策以及新股發(fā)行等方面出現(xiàn)政策微調(diào)的跡象，對市場形成較強的心理沖擊，再加上股指快速上漲后獲利回吐的壓力，短期風險正在加劇。

　　不存在過分低估機會

　　“下半年A股市場面臨的不確定性遠比上半年要大。進場資金能否持續(xù)充裕、經(jīng)濟增長點能否出現(xiàn)、政策能否后繼有力等一系列問題需要解答，下半年A股市場很可能是個振蕩市，高度和幅度將會由場內(nèi)資金力量的對比和政策的方向來決定。”國泰基金則在其三季度投資策略報告中指出，下半年央行劃撥給實體經(jīng)濟的流動性還是比較充裕的，但是歸結(jié)到股票投資還存在很多變數(shù)。應該說2009年市場上漲以來，還沒有看到巨量的資金涌入A股，特別是基金巨額申購，但隨著IPO重啟的大幕拉開，資金需求方的力量會逐漸發(fā)生變化，以千億計的IPO、定向增發(fā)、大小非累計的力量不容小視。

　　并且，從歷史來看A股估值一直處于較高位置。滬深300整體來看PE水平均值在25倍左右，目前22.8倍PE，考慮到市場逐漸全流通，指數(shù)已經(jīng)處于合理估值區(qū)間，不存在過分低估和極值反轉(zhuǎn)所帶來的投資機會。

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