匡志勇

　　股指站上3000點后，市場越發(fā)地看多。不過私募機構(gòu)卻對下半年A股前景憂心忡忡，下半年A股面臨“兩座大山”的壓力：過熱流動性下半年恐難以為繼；炒無可炒，A股估值已現(xiàn)局部泡沫。

　　“從目前盤面看，支撐3000~3100點的量能還是比較足的。”北京泰維投資咨詢公司總經(jīng)理楊怡斌對近段時間的行情還保持相對樂觀，他認為大盤在3000點上維持一段時間的幾率會很大。但談起下半年A股的前景，他卻表示出極大的擔憂。楊怡斌解釋說：“上半年推動A股領(lǐng)先全球，強勢上行的最大動力來自于寬松貨幣政策帶來的巨大流動性。銀行上半年貸出7萬億元，實際上很多企業(yè)并不缺錢，必然有部分資金會轉(zhuǎn)往股市，為A股提供了源源不斷的動能。”但是這一切在下半年會發(fā)生很大變化，“今年6月份1.53萬億元的天量信貸讓決策部門也始料未及，目前貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)微調(diào)跡象，央行近期通過央票回收千億流動性就是先兆。接下來，決策部門可能會嚴查信貸流向，堵住信貸資金流往股市和樓市的口子。”楊怡斌進一步提出，“目前A股流通市值突破9萬億元，創(chuàng)下歷史新高，股指越往上走，對增量資金的需求越大，下半年還會有如此大的增量資金源源不斷涌入股市嗎？恐怕很難！”如果算上印花稅、大小非解禁、IPO重新開閘等對盤中資金的分流，情況恐怕更加不樂觀。楊怡斌也提出，對于下半年股指走勢，應(yīng)該緊密關(guān)注信貸指標，“一旦信貸指標出現(xiàn)明顯下滑，A股走勢就可能面臨大轉(zhuǎn)向”。

　　比起楊怡斌，年輕私募投資人吳國平自稱“嚴重看空”，他評價3100點調(diào)整后又反彈的行情是“回光返照”。吳國平看空的依據(jù)主要是：“該炒的股票、可以炒的股票都已經(jīng)炒遍了。今年前面的行情中出現(xiàn)了太多的跳空缺口，這些都屬于‘欠債’，最后都是要還的。在牛市中目前好像看不出什么，但是當市場一旦向下走，這些缺口都將成為市場向下走的巨大牽引力。”在吳國平看來，前期大盤從3130點回調(diào)到3011點，此后又急劇回升，最近這幾天盤中的劇烈震蕩，都體現(xiàn)出獲利資金的套現(xiàn)欲望十分強烈。可資參考的是，國際商品市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯的高位回調(diào)態(tài)勢，像國際市場的原油期貨、國內(nèi)期貨市場的食用油都呈現(xiàn)出頭肩頂態(tài)勢。而美國股市今年反彈幅度遠小于A股，最近也連續(xù)出現(xiàn)數(shù)天的下調(diào)。A股市場最終還是不能與國際市場完全脫鉤。吳國平建議：“普通投資者現(xiàn)在最好先空倉休息一下，或者利用投資市場的‘蹺蹺板’效應(yīng)，去買點國債。在股市不太好的時候，資金往往會往債券市場擠。”

　　鑫麒麟投資總經(jīng)理鄭煒說目前倉位水平仍然比較高，他認為A股趨勢目前還沒有變，“還沒有到改變方向的時候”。但是他也有兩大擔心：其一就是下半年流動性供給是否能滿足市場需求；其二是，上市公司業(yè)績是否能有大的改善，在靜態(tài)估值較高的程度下，如果上市公司業(yè)績好于預(yù)期，仍然可以降低動態(tài)估值水平。

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