金元證券近日發布了2009年A股中期策略報告。報告認為，下半年流動性充裕的格局仍可保持；今年的股票市場主要圍繞“經濟復蘇”的主線，展開“預期——驗證——再預期”的過程，而這一過程可以分為三個階段，當前正處于第二階段，下半年將向第三階段過渡。

　　對于市場普遍關注的流動性問題，金元證券認為，雖然監管部門有若干謹慎的聲音和預防性的舉動，但流動性充裕的大格局并沒有改變。隨著復蘇的確認，資金流入實體經濟，基建項目進一步落實和企業擴大再生產，前期占額度的資金開始運轉，新增貸款保持高位，存款增幅放緩，定期存款不斷轉為活期存款，儲蓄分流，M1和M2的缺口進一步縮小，甚至不排除逆轉的可能，貨幣乘數放大，貨幣流通速度提升。預計下半年流動性充裕的格局仍可保持。

　　報告認為，今年的股票市場主要是圍繞著“經濟復蘇”主線，展開“預期——驗證——再預期”的過程，而這一過程可以分為三個階段。

　　第一階段：對經濟復蘇沒有形成預期、流動性大量釋放。這一階段的市場，由于估值處于絕對低位、流動性充裕、基本面趨勢不清晰，于是出現流動性推動的上漲。報告認為，這一階段由于沒有來自基本面的支撐，關于流動性最新數據的解讀左右著市場信心，造成市場波動，走勢不穩定。小盤股、行業種類里的周期股和題材概念股，有超越平均的表現。

　　第二階段：對經濟復蘇形成初步共識、流動性穩定釋放。報告指出，這一階段由于市場十分關注經濟復蘇的進度和復蘇的具體形態，關于宏觀經濟最新數據的解讀左右著市場信心，造成市場波動，走勢漸漸穩定。風格種類里的大盤股、行業種類里的金融股和前期滯脹的補漲股，有超越平均的表現。當前市場正處于這一階段。

　　第三階段：經濟復蘇進一步展開、政府由于經濟升溫而開始回收流動性。這一階段的市場，來自于各行業的好消息不斷，流動性雖然開始回收，但企業經營資金周轉加快、存款活期化、儲蓄分流、基金募集出現熱銷，貨幣乘數的提高抵消了流動性回收的影響，流動性在調控初期依然充沛，流動性和基本面形成合力，股市百花齊放，出現“拋物線”式上漲。由于經濟擴張趨勢十分明確，市場不再關注宏觀數據，更加關注行業或公司的微觀數據，來自行業和公司的最新信息左右著板塊的表現和市場的波動。報告認為，下半年將向這一階段過渡。

　　基于當前處于行情中段向第三階段過渡的判斷，因此報告認為仍可延續6月份的投資策略：倉位維持85%，行業穩守金融、食品飲料和醫藥。

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