證券時報記者 成 之

　　本報訊 聯合證券研究所近日發布了2009年A股市場中期策略報告。報告認為，金融市場的流動性依然充裕；通脹預期升溫，帶動資源價格大幅度上漲，但也將引發加息預期。資產配置上，報告建議超配收益率曲線陡峭化受益的銀行和保險、流動性寬裕與景氣回升受益的地產、房地產投資帶動的工程機械、建材、商用車。

　　與多數券商研究所的分析結論一樣，聯合證券認為金融市場的流動性依然充裕。報告揭示了流動性的三個來源：1、逆周期政策促使央行向銀行體系和經濟注入資金；2、經濟回升，使得居民和企業風險偏好增強，資金從儲蓄資產逐步轉向風險資產；3、美國經濟企穩使得境外資金風險偏好增強，并逐步流向新興市場。

　　對于經濟增長，聯合證券持樂觀態度。報告認為，中國經濟正從一季度的6.1%走向回歸全年8%的路上，固定資產投資仍是驅動經濟增長的主線。從施工項目計劃投資增速來看，未來的固定資產投資仍強勁；地方政府投資將接力中央政府投資；房地產投資增速有望明顯提升。

　　對于市場普遍關注的通脹因素，報告認為，通脹預期升溫帶動資源價格大幅度上漲，但也將引發加息預期。報告認為，資源價格短期進入一個震蕩區域或者緩慢上行的趨勢，邏輯在于：(1)加息預期將制約資源價格再次快速大幅度拉升，資源價格上升需要等到中游產能利用率的回升；(2)從需求來看，全球的經濟增速遠低于2006、2007 年；(3)從供給來看，原材料的產能利用率在低位，價格快速拉升可使得供給擴大。短期不確定性在于7-8月份美國颶風以及消費熱季等因素使得原油價格再次沖高。

　　資產配置上，利用聯合證券多元量化模型自下而上的角度看，金融服務、有色、地產、采掘、機械和交運設備目前打分居前。而從自上而下的角度看，報告建議超配收益率曲線陡峭化受益的銀行和保險、流動性寬裕與景氣回升受益的地產、房地產投資帶動的工程機械、建材、商用車。

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