21世紀經濟報道記者 朱益民

　　節前周邊市場的普遍上漲，成為了中國A股6月1日強勁飆升的重要外圍動力。

　　此前，道瓊斯工業平均指數從3月9日的6547點持續反彈至目前的8500點，持續上漲了29.8%；英國金融富時100從3月6日的3530點上漲至4487點，累計反彈幅度達27.1%；日經225指數從3月份的低點至今累計反彈了37.2%；香港恒生指數更是較2008年末大漲了31%。

　　是日，深圳成指上漲2.90%，上證指數勁升3.36%，滬深300大漲3.57%。與此同時，日經225和香港恒生指數亦雙雙強勁上揚，分別上漲了1.63%和3.95%。

　　“如果單純考察國內的流動性，可以說中國A股估值驅動已經到了強弩之末，但隨著美元的持續貶值，周邊市場流動性的顯著釋放，此時談論A股泡沫化趨勢何時中止有點為時尚早。”上海某證券公司研究所負責人如此預判中國A股市場的趨勢。

　　而北京某大型證券投資基金經理對中國股市的趨勢更是直言不諱，“如同百年一遇的全球金融危機的降臨，我們現在同樣正面臨著百年一遇的全球通脹的爆發，在全球經濟復蘇和流動性泛濫雙重預期的交織作用，中國股市乃至全球股市都將會進入全面沸騰的泡沫之夏。”

　　全球經濟殘枝上的綠芽

　　全球經濟出現的復蘇跡象為全球資本市場恢復性上漲注入了基本動力，美國官員和經濟學者最近紛紛指出，全球經濟已經出現復蘇跡象，經濟殘枝上正在冒出綠芽(green shoots)。

　　國海證券宏觀研究小組近日發布了題為《全球經濟最壞時期過去，通貨復脹預期重臨》的全球經濟分析報告，報告明確指出，全球經濟最壞時期已經過去。

　　據其分析，4月份美國經濟領先指標(LEI)結束了7個月以來的持續下跌，從3月份的98.0上升為4月份的99.0的水平。

　　在全球經濟最壞時期已經過去的預期下，反映國際金融市場最重要的風險衡量指標3個月倫敦銀行間市場利率與3個月美國國債利率之差的 TED利差自4月底以來加速下跌，從 4月底的0.89%快速下降到5月22日的0.48%，恢復至2007年5月份水平。TED利差下降，反映市場認為銀行體系風險大幅下降，銀行間借貸成本降低，也連帶降低企業借貸成本。

　　盡管全球經濟最壞時期已經過去基本形成共識，從目前的經濟數據來看，4月份的經濟狀況已經比3月份有明顯的改善，但經濟好轉的信號依然微弱，美國經濟并未走向實質復蘇。國海證券宏觀小組做出這一判斷理由如gh ：一是不斷升高的個人儲蓄率和失業率制約著美國消費的增長，二是美國房地產高庫存狀態將抑制房地產方面的投資，三是低產能利用率將制約未來資本投資，四是信貸方面，銀行依然收緊對地產、商業和個人的借貸。

　　不過，對于中國股市為何能夠持續飆升的內在動力，上述上海某證券公司研究所負責人認為其根本原因有兩個。一是其居住所在地上海房地產銷售數據及結構變化；二是代表國內重要消費需求的汽車市場的高度景氣。

　　據其研究發現，上海房地產的銷售形勢大大好于預期，不僅上半年以來的成交量發生可觀的積極變化，而且代表高端需求的高價商品房銷售占房地產市場總成交量的比重出現大幅上升。4月份，上海高價房銷量環比提高了30個百分點，這表明，房地產市場需求的激增已經無法用前期被壓抑的剛性需求的集中釋放所解釋，不管是剛性需求還是投資性需求，上海的房地產市場正在全面繁榮。

　　此外，上海汽車銷售的火爆也大大超出其預料。該負責人先前以為汽車市場的活躍可能與購車稅收補貼政策有關，屬于曇花一現的低端需求，但隨著市場的活躍，許多代表高端消費的進口品牌車日漸暢銷，甚至脫銷。

　　他強調，“身邊的經濟現象表明，中國經濟復蘇的速度、強度都在大大好于市場預期，尤其是國家4萬億經濟刺激計劃的落實，真金白銀投入后中國經濟的增速會進一步提升。因此中國股市單純依靠流動性驅動的第一波段已經結束，下一步上市公司業績實質性改善將與充裕的流動性共同驅動股指的上升。”

　　中國股市隱憂

　　“過往A股酣暢淋漓的反彈讓我們領略到了CPI范式(資金Capital、政策Policy、復蘇幻覺Illusion)的涌動與澎湃，當時間進入2009的5月尾上，A 股大賽變得不再那么好看，中場休息時，范式迷失的我們似乎要好好研究新的比賽規則——PPI機制(業績Performance、心理Psychology、制度Institutions)了。”

　　以上為國聯證券高級研究員肖彥明對中國股市6月份市場趨勢變化的最大擔憂。肖認為，IPO重啟的“靴子”高懸、看不真切的業績復蘇、大盤股的預啟還休、小非的密集減持以及謹慎的輿情指數拖曳著A股進入風險區域，預計6月將是股市終結估值泡沫、回歸價值本位的歸位之月，這是一次必要的中場休息。而轉型方向明確后的縱深發展，將以寬幅震蕩的情節來過渡。

　　同樣對6月中國A股市場趨勢持謹慎態度的國泰君安策略研究員王成，亦向記者表示，“對中國A股的市場表現無法看懂。”此前，王成及其團隊明確認定，IPO重啟是已開始的中期調整加速的契機。

　　主要原因為，大小非減持積極性隨著市場估值的恢復上升。若假設大小非減持比例分別為8%和40%(去年7月以來的累計值)，則229億股(或約2586億資金)的存量在等待減持時機。如果這部分解禁股在12個月內脫手完畢，則意味著216億/月的資金需求。再加上6月份可能減持的250億以上的新解禁資金(按去年7月以來的整體減持比例17%算)。并且該減持比例將在隨市場估值提高，預計大小非或將吸納超過500億/月的資金，仍是資金緊缺的主因。總體而言，市場資金面存在一定壓力。

　　“潛伏，只為下一輪泡沫”，這是肖彥明提出的5月份投資策略。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。