本報(bào)訊 由中國上市公司市值管理研究中心學(xué)術(shù)顧問朱武祥等主筆的《大小非解禁與減持的市場反應(yīng)研究報(bào)告》昨日發(fā)布。報(bào)告根據(jù)定量分析的結(jié)果指出，解禁前后2個(gè)月的較長區(qū)間內(nèi)上市公司股價(jià)總體受到負(fù)面沖擊；而減持日之前市場為明顯正向反應(yīng)，并在減持日達(dá)到最高點(diǎn)，之后緩慢回落。

　　報(bào)告選取截至2009年3月31日滬深兩市已發(fā)生股權(quán)分置限售股份解禁的上市公司及其A股股票作為范圍，并分析438家公司、653位股東、1667次減持的樣本之后指出，從解禁事件的長期市場反應(yīng)來看，總體為下滑趨勢，而在解禁日前后2個(gè)月中最為明顯，解禁前后兩個(gè)月和解禁前后的累計(jì)超額收益率均顯著為負(fù)。這表明，解禁事件給公司市值帶來了較明顯的沖擊。短期中累計(jì)超額收益率下跌依然是主要趨勢，但在解禁當(dāng)天有顯著的反彈。

　　分析結(jié)果顯示，弱市中解禁的市場表現(xiàn)總體優(yōu)于強(qiáng)市期的表現(xiàn)，國有經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)持股的行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)，解禁批次越大市場表現(xiàn)越好，而短期內(nèi)解禁規(guī)模越大市場表現(xiàn)越差。從行業(yè)角度看，在解禁前后2個(gè)月期間，市場表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)依次是：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，醫(yī)藥、生物制品，采掘業(yè)。在解禁前后1個(gè)月期間，采掘業(yè)則是市場表現(xiàn)最好的行業(yè)。而在解禁日當(dāng)日，市場表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)分別是：金融、保險(xiǎn)業(yè)，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，建筑業(yè)。