微言大義 張煒

　　一季報披露不時傳來好消息，一批上市公司業績環比增長。那么，投資者是否可以就此重新樂觀，進一步提高上市公司的盈利預期呢？

　　一項統計顯示，截至4月24日，共有677家上市公司披露了一季報。這些公司今年一季度共實現凈利潤309.6億元，同比減少63.38億元。但在去年第四季度，這些公司累計實現的凈利潤為虧損138.82億元。

　　數據似乎預示著上市公司業績出現了回暖。中國人壽、深發展、武鋼股份、華能國際、中國國航等具有行業代表性的企業，在一季度實現了扭虧為盈，讓市場對相關行業的前景更為樂觀。有的公司不僅較去年第四季度扭虧為盈，而且比去年第一季度實現同比增長。

　　值得一提的是，上市公司業績環比增長的跡象并不孤立。國資委最新發布的統計數據顯示，一季度，國資委監管的138家中央企業累計實現利潤1194.9億元，同比下降41.8%，降幅比1至2月減緩11.1個百分點，其中3月份當月實現利潤622.9億元，3月份比2月份環比增長85.7%。

　　有市場人士樂觀地表示，一季報業績環比回暖及央企3月份利潤環比增長是好消息，表明上市公司業績增長勢頭有望“拐頭向上”。對于當前的反彈行情來說，業績回暖是最好的支撐，將加速推進市場擺脫金融危機的陰影。這也再次說明在一系列經濟刺激政策的作用下，上市公司與央企率先嘗到了經濟回暖的“甜頭”。在對二季度經濟增長更為看好的背景下，上市公司業績有望“更上一層樓”。

　　然而，投資者是否就此樂觀起來，現在還難以簡單下定論。首先，業績報告披露先優后劣，是歷來的老習慣，待一季報全部亮相后，環比增長的程度很可能“打折扣”。不少專家認為，央企利潤環比大增，依靠國家政策的傾斜，也從客觀上影響了部分產業的發展。換言之，那些非央企、非地方骨干的上市公司，未必取得像央企3月份環比增長85.7%那樣的井噴。

　　其次，回暖的力度有待觀察。一季度GDP數據公布后，海外投行紛紛上調對中國經濟全年增長的預測，但令人擔憂的是，增長能否持續，上市公司業績回暖的可持續性面臨較大考驗。

　　最后，個別上市公司的環比增長存在特殊性。例如，深發展去年第四季度虧損，是因為根據監管部門要求進行了特別計提。中國國航去年第四季度虧損80多億元，主要受累于航油套保計提減值就達70多億元。當前宏觀經濟雖然出現了回暖跡象，但改善的力度相當有限，反映到上市公司經營層面上，很可能出現冷暖不均。換言之，中國人壽、深發展、武鋼股份、華能國際等較去年四季度扭虧為盈，不意味著保險、銀行、鋼鐵、電力行業的盈利狀況得到質的提高。

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