建議超配銀行、保險、證券、房地產等

　　本報訊  昨日，國泰君安舉辦了“2009年二季度宏觀與投資策略”報告會。會上，國泰君安認為，二季度經濟將觸底回升，并且仍有反復；股市上半年合理目標位在2500點上下，下半年有望上探至2800-3000點；建議超配銀行、保險、證券等板塊。

　　對于宏觀經濟的走勢，國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，經濟危機使全球經濟進入到低速增長的階段，是一個長期性的調整和價值取向回歸的過程，在這個過程當中，中國經濟將繼續長期調整。基于這個判斷，二季度中國經濟將觸底回升，之后還將有一個反復的過程。

　　“目前經濟的主要矛盾，還是產能過剩。”李迅雷認為，既然是產能過剩，那么今后面臨的是通貨緊縮的壓力，而不是通貨膨脹。從本季度開始，物價指數會有所回升，但是總體來講，到明年年初還是存在通縮的壓力，估計CPI今年還是應該在零左右波動(-1%—+1%。)。

　　針對3月份新增貸款1.89萬億，李迅雷認為今后一段時間內，貨幣政策或平穩當中有所收緊，央行或有發行票據回籠貨幣的措施。根據一季度最新的信貸數據，預計全年實際信貸規模或達8萬億左右，但也意味著信貸規模在今后幾個季度會下降。

　　國泰君安策略分析師翟鵬在報告會上分析認為，從市場估值水平看，目前整個A股動態市盈率不是非常高，現在估值比歷史平均30倍還是偏低。但是扣除掉金融股的話，已經接近歷史平均水平。目前市場預期可能對未來宏觀經濟和企業盈利增長有過于樂觀的預期，對于股市未來增長有一定的透支，所以給出的合理估值目標相對謹慎一點。如果考慮估值的情況和整個盈利增長的綜合判斷，上半年股指的目標位約在2500點左右，現在這個目標已實現。下半年，在經濟向好的情況下，預計有望上探2800—3000點，但這需要企業的業績能夠跟上來。

　　行業方面，國泰君安行業研究員伍永剛預測銀行業增長幅度將上調，09年凈利潤是凈增長5%—10%，重點推薦深發展、浦發銀行等；房地產行業分析師孫建平認為，該行業依然“陰轉多云”，破產的機會不是很大，但也很難走出一個反轉的態勢。

　　在行業配置上，國泰君安建議超配銀行、保險、證券、房地產、建筑、通信設備、電力，同時考慮到繼4萬億后再投資可能導致經濟過熱，因此偏重區域經濟振興，看好上海本地股、海西和重慶板塊。

　　記者  戚文麗

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