A股再成全球最貴上半年反彈可能到此為止

http://www.sina.com.cn 2009年04月14日 07:52 東方早報

　　東方早報記者忻尚倫

　　昨日，接近2000億元的成交量把滬指推上了年線，與此同時，“恐高”思維正在業(yè)內(nèi)蔓延。國泰君安在昨天發(fā)布的二季度策略報告中指出，伴隨著2500點的攻克，A股再度成為全球最貴股票市場，市場可能已是五浪反彈中的最后一浪。

　　基本面

　　“城鎮(zhèn)失業(yè)率10.93%”

　　金融海嘯退潮了嗎？全球經(jīng)濟復(fù)蘇了嗎？來自國泰君安的答案是：沒有！

　　具體到中國，國泰君安預(yù)計，從二季度開始，中國物價指數(shù)會有所回升。但總體來看，年內(nèi)乃至2010年初仍存在較大的通縮壓力。

　　今年一季度信貸投放創(chuàng)出4.58萬億元的天量，這令諸多市場人士歡欣不已。但國泰君安指出，“這些投資在經(jīng)濟衰退背景下對于提振內(nèi)需會產(chǎn)生積極作用，但如今中國經(jīng)濟總量龐大已不是靠政府投資就能維持持續(xù)增長的年代了。”

　　國泰君安判斷，今年全年實際貸款要達到8萬億元左右，但如此巨額的信貸投放只有一小部分真正進入了實體經(jīng)濟，大量資金主要淤積在金融機構(gòu)，“信貸投放高增速、低增長的格局即將來臨。”

　　另外，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認(rèn)為，隨產(chǎn)能過剩而來的一個嚴(yán)峻問題就是失業(yè)人口的快速上升，失業(yè)將會是今后一段時間最為嚴(yán)峻的社會問題。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，中國在2008年第四季度的失業(yè)人數(shù)增加了61.7萬，這應(yīng)該遠低于實際增加的失業(yè)人數(shù)；據(jù)保守估計，中國城鎮(zhèn)失業(yè)率約為10.93%。

　　李迅雷指出，中國在經(jīng)濟刺激計劃中，不應(yīng)把GDP作為經(jīng)濟增長的目標(biāo)。到今年6月份，一批大學(xué)生又將畢業(yè)，加上農(nóng)民工問題，將構(gòu)成今年中國經(jīng)濟的最大壓力，“新一輪政府的扶持政策應(yīng)主要落實在‘保就業(yè)、促公益(如教育、衛(wèi)生)’上，降息和降低存款準(zhǔn)備金率都是小概率事件，央行在公開市場上會加大回購操作力度�！�

　　二季度難有大型經(jīng)濟刺激計劃出臺，但會有部分提振國內(nèi)消費的政策形成或出臺。

　　國泰君安預(yù)計今年中國季度GDP分別為6.5%、7%、7.8%、8.3%，全年在7.5%，這是樂觀的估計。而中國經(jīng)濟仍處于大衰退背景下的長期調(diào)整過程，“不會是一個V型反轉(zhuǎn)，而是在二季度的強勁觸底反彈后再緩慢上升�！�

　　市場面

　　二季度或探2000點

　　國泰君安策略研究員翟鵬預(yù)計，美元將開啟升值周期，亞洲股市難以持續(xù)上漲。

　　國泰君安基于從政策到產(chǎn)業(yè)的自上而下的估值方法給出預(yù)測：2009年、2010年A股上市公司凈利潤增速分別為-1%、29%，除去金融業(yè)凈利潤增速分別為-6%、45%。

　　目前，A股2009年動態(tài)市盈率22倍，扣除金融后26倍，估值已接近2006年5月水平，無論從市凈率(PB)還是市盈率(PE)來看，A股再次成為全球最貴市場。

　　“樂觀估計，記住是樂觀估計。”翟鵬強調(diào)，今年上半年上證指數(shù)的合理目標(biāo)在2300-2500點；在經(jīng)濟向好的情況下，下半年有望上探2800-3000點。“目前股市對未來預(yù)期已經(jīng)透支，市場可能已是五浪反彈的最后一浪。二季度市場可能會探尋業(yè)績底(2000點附近)”。

　　●國泰君安投資組合

　　◇替代能源組合

　　電池：中炬高新、風(fēng)帆股份

　　電池材料：江蘇國泰、中國寶安

　　太陽能：特變電工、天威保變

　　風(fēng)電：東方電氣、金風(fēng)科技

　　◇穩(wěn)健組合

　　組合一：青島啤酒、深發(fā)展、張江高科、雙鷺?biāo)帢I(yè)、中信證券

　　組合二：中國鐵建、中國南車、中興通訊、格力電器、陜天然氣

　　◇一季報可能超預(yù)期組合

　　有色：銅陵有色、神火股份

　　石油化工：海油工程、浙江龍盛