平安證券

　　1、一季度A 股市場延續去年11、12 月份的超跌反彈走勢，上證綜指、深圳綜指和滬深300 指數分別上漲了30.34%，41.71%和37.33%，深市漲幅大于滬市漲幅。一季度市場整體的運行特征符合我們此前的判斷，行情主要特征表現為在良好的政策預期下的資金推動行情，在國家宣布四萬億投資計劃之后緊接著推出的十大行業振興計劃以及財政、信貸政策的大力支持，市場走出了一輪政策推動下的超跌反彈行情，而主題投資成為市場焦點。

　　2、在一季度的政策密集出臺期之后，將有一段時間的效果觀察期，政策效應將遞減，市場開始回歸到對經濟基本面的認識與判斷上來。在此期間，投資者將會回歸到對宏觀經濟與企業盈利能力的判斷上來。因此二季度的行情極大地取決于宏觀經濟及其運行態勢，它決定著投資者對上市公司未來盈利能力的預期。

　　3、中國經濟快速下行過程的第一階段已經基本結束，目前正處于建立弱勢供求平衡的階段，經濟復蘇還取決于需求的持續增長。2009 年經濟增長的亮點，來自于政府投資和信貸擴張，這是是相關企業業績增長的源泉。但是，總體來看，未來的復蘇之路困難重重。短期之內，難以見到明顯效果。我們預計，到二季度末，工業企業利潤同比增長率將有所回升，但仍將為負增長，增長幅度大約為-20%左右。