一邊是經濟繼續在衰退泥潭中掙扎，一邊是強力政策下，人們對復蘇的憧憬越來越盛。在這樣的矛盾中，資本市場在2009年一季度展開了激烈的拉鋸戰。

　　從A股說起，人們思維并沒有擺脫熊市，基本面的現實也困擾著機構大力做多的信心，但就是在不經意之間，大盤反彈了三成，一步一步走到了2400點，云南銅業、中國軟件等一批個股的驚人漲幅不亞于牛市瘋狂時。在大洋彼岸，信心崩潰之下，花旗銀行股價一度跌破1美元，總市值還不如中國的一家中小銀行，但在“強心針”刺激下，很快沖上了3美元。

　　一季度，世界各國都在為挽救經濟而竭盡全力。繼4萬億經濟刺激計劃之后，中國又火速出齊了十大產業振興規劃。由于信貸數據等領先指標和反映工業生產的發電量等數據超出預期，中國經濟率先迎來了復蘇曙光。在這樣的預期下，強周期的有色板塊和被視為未來經濟增長引擎的新能源板塊成為一季度A股的明星。而美國政府大舉印鈔挽救金融系統于危亡，一方面刺激了花旗等金融股大舉反彈，另一方面又加劇了市場對于通脹的預期，國際油價也再度站上了50美元。在各種影響因素的拉鋸中，外匯市場和黃金市場則顯得更加徘徊。

　　在一、二季度之交，世人矚目的20國集團(G20)倫敦金融峰會落幕了，有人以“成功”和“凱旋”來形容這次盛會。的確，G20的成果是豐盛的：1.1萬億美元的經濟刺激計劃、G20將向國際貨幣組織(IMF)注資5000億美元救助財政不支的國家，并增加2500億美元特別提款權，以幫助發展中的窮國。20國集團領導人一致承諾，不設置任何新的投資或貿易壁壘，不采取任何新的出口限制措施，不實行任何違反世貿組織規則的出口刺激措施，同時表示把這一承諾延長至2010年底。

　　對于G20的成果，各界予以高度的評價，稱之為通往經濟復興之路的重要起點。而資本市場也大舉“歡呼”。美國股市強勁反彈，道瓊斯指數已經站上8000點重要關口；港股中國企指數上周四單日漲幅超過7%。危機當前，各國政府的通力合作，也大大激發了全球投資者對經濟復蘇的信心，紐約油價上周日單日暴漲8.8%。而作為資金避險地的黃金則遭到人們的拋售。

　　如果說“救市”是一季度投資的關鍵詞之外，那么“復蘇”無疑將是二季度資本市場的焦點。但這將是把雙刃劍：如果經濟數據能不斷強化人們對于經濟觸底回升的預期，對于政策已經見效的信心得以堅定，則“復蘇”概念將引領股市和商品市場繼續回升；反之，人們的良好預期無法從經濟現實中得到支撐，則將是另外一個后果。

　　從投資的角度來看，我們期待繼一季度春暖花開后，二季度能再度領略夏日的暖陽；但也必須要為不期而至的“雷暴”做好必要準備。

　　賈肖明

　　■股市篇

　　經濟觸底跡象顯現股市二季度有望振蕩上行

　　因為不看好年報行情，此前市場上一直存在A股將在3、4月份出現一輪大調整的擔憂。然而，股市調整的“靴子”一直沒有落下來，而A股已經在擔憂的氣氛中創出了反彈新高。

　　A股一季度連續3個月紅盤，上證指數在一季度漲幅達到30%，深圳成指漲幅更達到了38%。大盤在2400點上方持續盤整，接下來的幾周，乃至整個二季度，A股會繼續沖高，還是傳說中的調整會不期而至？

　　分析人士認為，綜合市場流動性、政策推動、經濟基本面以及外圍因素來看，二季度A股雖然難以再現普漲格局，但仍然有望走出一波振蕩上行的行情。此外，進入4月份，將迎來上市公司一季報的發布期，而一季報的主要看點在于業績是否好于預期，這將成為股價的試金石。受4萬億經濟刺激計劃的推動，部分行業將交出一份讓投資者滿意的一季報，有利于股市找到新的熱點。

　　經濟已現觸底苗頭

　　4月2日，國家統計局局長馬建堂透露，中國制造業采購經理指數(PMI)今年3月份達到52.4,這是自去年12月份以來連續4個月回升。作為宏觀經濟的先行指數之一，PMI指數躍上50這個“牛熊分界線”，預示著中國經濟在經過半年多的調整之后，已經出現了觸底跡象。

　　用電量方面，今年1—2月，全國發電量同比下降3.7%；2月份發電量同比增長5.9%，是2008年10月以來月度首次同比增長。國家電力調度中心統計顯示，3月上旬日均發電量93.7億千瓦時，同比上漲1.4%。

　　工信部4月3日公布了工程機械、建材等多個行業1—2月的經濟運行數據，數據顯示，在國家擴內需、保增長的政策刺激下，多個行業下滑趨勢放緩，基本面有望逐步好轉。建銀國際日前發布報告也預計，中國一季度國內生產總值(GDP)同比增長6.5%，經濟已觸底。

　　隨著經濟好轉跡象的出現，包括國泰君安、申銀萬國、銀河證券、長城證券等在內的各大券商，日前紛紛調整二季度策略，不同程度地抬高了年初時對年內大盤底部的預測。

　　二季度流動性充裕“不差錢”

　　在一季度股市強勁反彈中，最大的功臣當屬流動性的寬裕，屬于典型的資金推動型反彈。從目前情況來看，二季度將延續一季度“不差錢”行情，為股市繼續走強創造一個較為平穩寬松的資金環境。

　　由于央行在公開市場運用短期回籠工具大規模平滑移動到期資金，以及債券集中到期兌付，二季度整個市場的資金到期量將達到1.91萬億元，比流動性寬松的一季度還要增加近5000億元。這讓原本資金面不是很寬松的二季度反而超出一季度，理論上成為今年資金釋放的高峰期。另一方面，新基金的密集發行，也將為A股市場送來新鮮“血液”。

　　此外，由于CPI和PPI不斷走低，為銀行降息和下調存款準備金率創造了條件。建銀國際發布報告指出，央行有下調利率的空間，以刺激私營部門的投資。預計今年上半年很可能降息81個基點，下調存款準備金率至少100個基點。

　　新經濟刺激方案或出臺

　　來自國家電網和南方電網的數據顯示，3月下旬我國發電量出現下滑勢頭，說明目前中國發電量增長和經濟回暖的基礎還不夠堅實。

　　今年“兩會”前，外界普遍預測中國政府將在4萬億經濟刺激計劃的基礎上，會在“兩會”上推出進一步刺激經濟的政策。然而，這一預想沒有得到證實。不過，國務院總理溫家寶在“兩會”記者招待會上透露：“我們已經準備了應對更大困難的方案，并且儲備了充足的‘彈藥’,隨時都可以提出新的刺激經濟的政策�！�

　　據了解，本月10日—12日，國家發改委、工信部將分別召集鋼鐵、汽車、煤炭、石化、紡織、建材、機械、物流等多個行業協會的人士，和統計局一起研究一季度經濟形勢。國務院預計在4月15日召開國務院常務會議，討論一季度經濟形勢，研究是否有必要出臺新的經濟刺激計劃。建銀國際剛剛發布的報告稱，隨著近期美國增加經濟刺激措施，中國在4月份擴大經濟刺激方案的可能性增加。

　　■周邊股市

　　亞太地區主要股市全線上漲

　　據新華社北京4月6日電受前一個交易日紐約股市上漲等因素影響，4月6日亞太地區主要股市全線上漲。

　　當天，日本東京股市日經225種股票平均價格指數上漲108.09點，收于8857.93點，漲幅為1.24%。中國香港股市恒生指數上漲452.35點，收于14998.04點，漲幅為3.11%。韓國首爾股市綜合指數上漲14.10點，收于1297.85點，漲幅為1.1%。中國臺北股市加權指數上漲26.59點，收于5556.22點，漲幅為0.48%。

　　此外，新加坡股市海峽時報指數上漲27.11點，收于1847.98點，漲幅為1.5%。印度孟買股市敏感30指數上漲186.04點，收于10534.87點，漲幅為1.8%。澳大利亞悉尼股市主要股指上漲21點，收于3756.6點，漲幅為0.56%。新西蘭股市NZX-50指數上漲18.96點，收于2633.44點，漲幅為0.73%。

　　美股道指創1933年來最大4周漲幅

　　據新華社北京4月5日電由于受到經濟面和二十國集團金融峰會一些積極消息的利好影響，全球股市過去一周來走勢強勁，美股4月3日收盤時也出現上漲。

　　德新社4月4日援引《華爾街日報》的報道說，道瓊斯30種工業股票平均價格指數過去4周里上漲了21%，這是該指數1933年以來連續4周里所創造的最大漲幅。

　　美股3日收高的重要意義超過了一項慘淡的美國失業情況報告。該報告曾導致美股早盤出現下跌，但由于美聯儲主席伯南克在北卡羅來納州一次聚會上表示，美聯儲旨在解凍信貸市場的措施正發揮作用，家庭和企業借貸利率有所降低。美股隨即出現反彈，金融股最終以4.2%的漲幅報收。

　　二十國集團金融峰會結束時，與會領導人一致同意，對金融監管體制實施改革，并為應對全球經濟衰退向國際貨幣基金組織和世界銀行等多邊金融機構提供總額1.1萬億美元的資金。這一消息也刺激了股市走高。

　　此外，美國房地產業、汽車業和制造業在過去一周傳出一些好于預期的消息。一些投資者據此推測，經濟衰退最糟糕的時期可能已經過去。

　　3日道瓊斯指數上漲39.51點，收于8017.59點，漲幅0.5%。標準普爾500指數上漲8.12點，收于842.50點，漲幅近1%。納斯達克綜合指數上漲19.24點，收于1621.87點，漲幅1.2%。

　　■投資亮點

　　二季度哪些板塊值得關注？

　　銀行、地產�粞a漲需求強烈

　　盡管近段時間以來，銀行、地產板塊已經走出了一波較強的反彈行情，但與A股一季度超過30%的漲幅相比，仍然處于價值洼地，特別是銀行類股票，目前仍然處于市場估值最低端，有著進一步補漲的需求。

　　業內人士分析指出，近段時間新基金不斷進入股市，而此前滯漲的銀行、地產板塊，正是這些新資金首選的建倉目標。統計數據顯示，自3月底以來，場外資金特別是機構資金持續流入銀行、地產板塊。

　　工程機械��4萬億計劃初顯成效

　　去年，4萬億經濟刺激計劃的推出，直接導致了A股市場的井噴，具有基礎建設、工程機械概念的個股普遍暴漲。但春節過后，工程機械板塊整體漲幅明顯落后于新能源、有色、軍工、創投概念等板塊，具有一定的補漲需求。

　　中銀國際胡文洲認為，我國政府的4萬億經濟刺激計劃效果已初步顯現，今年前兩個月工程機械產品需求開始回升，1—2月份工程機械行業銷售額環比強勁增長。估計部分工程機械產品，例如工程起重機、旋挖鉆機和挖掘機的銷量同比將繼續增長。而今年二至三季度工程機械行業的景氣度還將持續上升。在各個券商發布的研究報告中，幾乎都一致對中聯重科、三一重工表示看好。

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