航運、航空、鋼鐵、電力、煉焦等11行業遭賣方拋棄

　　本報記者 王小明 深圳報道

　　隨著4月8日ST百花(600721.SH)首份季報亮相，2009年中國A股上市公司一季報披露大戲即將開啟。

　　盡管在過去的一季度中，中國A股以超過三成的大漲傲視已陷入衰退邊緣的全球其他股市。但不容忽視的事實是，與許多季線收陰的資本市場一樣，中國A股的不少上市公司也正在經歷著經年罕見的艱難時世。截至4月2日，已有26家上市公司發布一季度業績預警，其中，首虧及續虧占比26.92%、預減與略減占比30.77%，均較去年同期大幅上升。在一季度股市交投的同時，各間賣方投行也一改往日的吹鼓手形象，對A股上市公司的態度也趨于謹慎起來。按WIND數據庫收錄顯示，累計有50家上市公司共54次收到了賣方投行的“沽售”評級。 今日焦點2009年4月3日G20倫敦峰會直擊20國首腦將在峰會上求同存異，既不會推倒舊的全球金融體系，也不會一刀切式要求各國推出新經濟刺激方案。銀監會醞釀微調準入政策 公積金尚難全面對接住房保障體系 中行入股法國洛希爾銀行戰投協議失效 一季報成試金石 A股或面臨中期之頂 裝備制造產業基金懸念解讀

　　此外，在一季度發布的“減持”或“賣空”行業報告中，液晶面板、乘用車、商用車、發電、印刷電路板、紡織服裝、航運、航空、鋼鐵、電力、煉焦11行業榜上有名。其中，申銀萬國之于紡織服裝、中信建投之于電力、渤海證券之于航運，均是2008年下半年以來的再度重申立場。

　　一季度季報或成“試金石”

　　在充裕流動性與良好的政策預期推動下，2009年一季度中國A股反彈得以延續，上證指數大漲30.34%，中小板綜合指數漲幅更達33.83%。但對于近日國際市場狂風驟雨之下的這場A股陽春，近日多數發布策略意見的投行卻顯得異常謹慎。如國信證券在近日發布的報告中直言是次反彈“頂風逆水”，明顯存在兩方面“背離”。即一方面與企業盈利預期下修之風相背離，另一方面與發達國家股市跳水相“背離”。

　　顯然，即將在4月中下旬集中發布的2009年一季度財報將成為一季度大漲股票的業績試金石。一位不愿透露姓名的機構投資總監甚至向記者表示，越發慘淡的一季報數據甚至很可能成為A股反彈戛然，成為“中期之頂”。

　　根據WIND統計，截至4月2日，滬深兩市已有26家公司發布了一季報業績預告，其中預增與略增公司有11家，首虧與續虧公司7家、預減與略減公司達8家。后兩者比例分別為26.92%和30.77%。

　　在已披露預告的公司中，上實醫藥(600607.SH)最為耀眼，由于一家全資附屬企業權益產生一次性投資收益，預計凈利潤同比大增長900%以上。或因權益出售與實際經營關系不大，該公司在一季度僅上漲23.83%，甚至跑輸A股大盤。蘇常柴A(000570.SZ)、東北制藥(000597.SZ)與華工科技(000988.SZ)宣布的預增比例也達到了300%-400%。

　　值得一提的是中國石化(600028.SH)，這間曾在去年同期遭遇高油價重創的煉油大鱷，宣布因2009年一季度國際原油價格走低，公司煉油板塊扭轉多年經營虧損的困境，重新成為公司效益的重要來源，業績預增50%以上。

　　而在另一面，發布首虧公告的卻是一季度遭遇無限追捧的兩間有色金屬企業，其中包鋼稀土(600111.SH)預虧6000-8000萬元、西藏礦業(000762.SZ)預虧2000-2500萬元。兩間公司在一季度分別大漲165.95%和162.96%。一季度上漲94.77%的東方鉭業(000962.SZ)也宣布凈利潤下滑50%-100%。

　　預計凈利潤同比減少的公司則多數來自石化、機械等制造業部門，“受國際金融危機影響銷售低迷”成為其預警公告的關鍵詞。此外，作為國際大環境的另一部門——交通倉儲業龍頭招商輪船(600111.SH)也宣布凈利潤同比下降50%以上。1

　　“一季度制造業的慘淡已經可以在這里窺斑見豹”，4月2日午后，前述投資總監向記者表示，“盡管不至于虧損，但多數制造業公司一季度業績大幅下滑幾乎已成定局”。

　　按國家統計局數據，2009年1-2月，全國規模以上工業企業實現利潤2191億元，同比下降37.3%，降幅較2008年9-11月擴大10.7%。在該口徑的12個行業中，僅煤炭行業利潤錄得正增長，而在產能過剩、價格大跌的影響下，鋼鐵、有色、化纖行業由盈轉虧。

　　此外，某券商研究所負責人提醒，在2009年一季度，國有企業遭受的影響遠大于民營企業，大盤國企藍籌的盈利情況恐低于預期。按上述統計，1-2月國有及國有控股企業實現利潤567億元，同比直落59.2%，遠高過其他背景企業。

　　一季度的賣方拋棄名單

　　一直以來，中國A股的單邊機制造成了賣方研究機構的尷尬。鑒于客戶與被調研公司關系的維系，這些研究機構在對行業尤其是上市公司評級時，往往更多的給出曖昧做多信號。即便行業企業基本面與股價徹底背離，“沽售”字眼也是一紙難求。但隨著近期宏觀大環境顯著向下，中國A股研究中這類型報告已經逐漸增多，這是近年來少有的。

　　據本報記者對2009年以來WIND數據庫收錄的A股報告進行統計，在1234份行業報告中，給予“賣出”、“減持”、“看淡”的報告數量達到了11份；而在3718份上市公司的專題報告中，給予“賣出”、“減持”、“回避”的報告數量達到了54份。

　　行業報告方面，2009年以來賣方投行共發布954份跟蹤報告，其中評級調高者與調低者大體相當，分別為78份與72份，“維持”部分，除4份維持看空之外，看多的仍有382份。而在280份新增評級報告中，看多的占居半數，達146份，看平110份，看空5份，另有18份表示“謹慎”。

　　有趣的是，盡管一季度有色金屬行業在未來預期之下背離當期業績大幅上漲，但首度發布行業評級的國海證券依舊對此看淡，認為將“弱于大市”。

　　而在公司報告方面，賣方投行研究員調降了531家次上市公司的評級，并對19家次上市公司維持看空評級。至此，目前被賣方研究員列入“沽售”名單的上市公司共50家，其中27家是作為滬深300成份股的較大市值上市公司。

　　在一季度中，黔源電力(002039.SZ)是最多投行“拋棄”的公司，國信證券、中信建投與華泰證券短短的3月一月之中集中對其發布了“回避”、“賣出”、“減持”的信號。該公司一季度漲幅為40.38%，仍屬當期“跑贏大市”之列。此外，焦作萬方(000612.SZ)與浦發銀行(600000.SH)兩家滬深300成份股也都在一季度領到了2份賣方做出的“賣出”建議。

　　作為社�；�金在一季度成功重倉的中小板個股代表，季漲幅高達181.14%的德豪潤達(002005.SZ)，也在3月10日得到了來自國泰君安的“減持”建議。

　　上述券商研究所負責人向記者坦言，在眾所周知中國內地資本市場中，賣方給出的公開報告往往會對重倉該股的基金心理有所顧忌，事實上賣方研究員心中真實給出“沽售”評級的報告還將更多。記者注意到，在WIND收錄的54份上市公司看空報告中，出具最多的兩家分別是與內地基金關系不大的中銀國際與高華證券。

　　“以高華為例，它對中石油(601857.SH)、中石化(600028.SH)、保利地產(600048)、海通證券(600837.SH)以及2家銀行股都給出了‘賣出’評級，這對我們而言是不可思議的”，該負責人表示，“盡管我們也會對其憂心忡忡”。

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