從中國、美國經濟出現的兩輪周期看，經濟收縮可能還要持續12-24個月甚至更長。目前，相對于“去庫存化”而言，“去產能化”是我國工業企業面臨的最大問題，可以說，國內“去產能化”任重而道遠。

　　如果要盡快完成 “去產能化”的進程，也許啟動國內房地產行業是必然的措施。雖然國內購房者已經形成了房價下跌的預期，但如果按照人均20平方米的國家標準計算，很多城市的房價/收入比沒有想象中的那么高，近期房市成交轉暖是否意味著房地產行業已經接近冷暖臨界點現在還不得而知。我們認為房地產行業的復蘇也許需要的只是一個契機或者一個政策，畢竟，近2年時間積累的剛性需求不容小視。

　　展望未來，鑒于城市化、工業化進程沒有完成，我們依然相信我國經濟發展空間一枝獨秀，政府完全有信心、有決心，也有能力使得國內經濟保持平穩快速發展的態勢。資本市場、基建、房地產、汽車、信息將會成為拉動GDP的新引擎。從中長期角度出發，我國分配制度改革成為經濟增長模式轉型能否成功的關鍵所在，其給醫藥行業帶來的廣闊發展空間是需要密切關注的。同時，諸如奧巴馬政府實施的新能源振興經濟計劃也會對我國產生微妙影響，這意味著新能源、環保等板塊醞釀著較好的投資機會，而國內大規模基建項目的實施，導致了水泥、鋼鐵、建材等過剩產能行業中的部分企業業績有反彈可能。

　　短期內，國內流動性充裕的預期、政策偏暖的環境注定要和通縮預期之間進行博弈，震蕩反彈是大概率事件。預計2季度上證綜合指數運行區間大致為1900-2600點。二季度可重點關注：“保八”壓力下的房地產；加大基礎設施前提下的水泥；分配制度改革環境下的醫藥；產業結構升級要求下的電子信息、軟件、環保；美元缺位下的黃金，美元貶值預期下的原油，及其相關股票。信達證券 黃祥斌

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